公司治理與公司價(jià)值:企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響【外文翻譯】

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1、本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文公司治理與公司價(jià)值:企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響資料來(lái)源:商業(yè)倫理雜志作者:HojeJo,MaretnoA.Harjoto雖然在過(guò)去的二十年里公司治理的學(xué)者和實(shí)踐者沒(méi)有一個(gè)關(guān)注的焦點(diǎn),但是什么是最好的公司治理實(shí)踐,公司治理在美國(guó)公司的異構(gòu)比以往任何時(shí)候都多。最近很多公司的破產(chǎn),不僅證明是一個(gè)美國(guó)公司治理的分水嶺勢(shì)頭,也突出了信息透明度的重要性。信息問(wèn)題和管理激勵(lì)機(jī)制的有效性通常限制在公營(yíng)機(jī)構(gòu)的企業(yè)管治(詹森,1993年,2005年,米勒)。因此,公司治理活動(dòng)以及過(guò)去幾年在公司治理中的某些趨勢(shì)的融合(Hermalin,2005年)一肓存在著巨大

2、的加速度。文獻(xiàn)表明,有效的公司治理削弱了管理自身的利益,保護(hù)股東的利益,木研究假定公司管理多個(gè)利益相關(guān)者和解決非投資股東與利益相關(guān)者的利益沖突。隨著公司治理問(wèn)題的速度加快,其中在最后十年最顯著和具爭(zhēng)議性的企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)的增長(zhǎng)。從木質(zhì)上來(lái)看,企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一個(gè)延伸是企業(yè)努力培養(yǎng)真正有效地公司治理結(jié)構(gòu),保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,通過(guò)合理的商業(yè)慣例促進(jìn)問(wèn)責(zé)和透明度。不過(guò),對(duì)CSR也有其他不同的定義。佛雷德里曼(1970)首先界定了企業(yè)社會(huì)責(zé)任如下:“企業(yè)社會(huì)責(zé)任是按照股東的愿望,并同時(shí)符合社會(huì)的基木原則下,開(kāi)展業(yè)務(wù)以賺取盡可能多的錢(qián),包括體現(xiàn)在法律和道

3、德上?!笨_爾(1979)和希爾等人(2007)將企業(yè)社會(huì)責(zé)任定義為公司的經(jīng)濟(jì)、法律、道德和慈善行動(dòng)影響利益相關(guān)者的生活質(zhì)量。而與之不同的定義,一般的企業(yè)社會(huì)責(zé)任是指以服務(wù)人民、社區(qū)和社會(huì)的方式,超出公司的法律要求。根據(jù)巴尼亞和Rubin(2010),如果CSR的倡議不是公司價(jià)值的最大化,這些舉措是浪費(fèi)寶貴的時(shí)間和一個(gè)潛在的價(jià)值破壞的命題。CSR繼續(xù)是一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題,關(guān)于是否CSR使投資價(jià)值提升,價(jià)值破壞甚至于價(jià)值無(wú)關(guān)。關(guān)于CSR的辯論將繼續(xù)增長(zhǎng),沒(méi)有一個(gè)明確的共識(shí)或意義價(jià)值。在木文中,我們首先實(shí)證研究美國(guó)不同公司的治理和監(jiān)督機(jī)制以及選擇企業(yè)社會(huì)責(zé)任的參與情況。然后

4、我們探索企業(yè)社會(huì)責(zé)任的參與各種治理機(jī)制在校正外生和實(shí)時(shí)性時(shí)如何影響公司的價(jià)值。設(shè)計(jì)精良的公司治理制度,使管理者的激勵(lì)與相關(guān)者的利益聯(lián)系。因此,公司真正有效的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)調(diào)價(jià)值的最大化。我們檢查兩類治理:內(nèi)部(所有權(quán)的集中和董事會(huì)結(jié)構(gòu))和外部(結(jié)構(gòu)所有權(quán)和監(jiān)測(cè)分析者),鑒于企業(yè)社會(huì)責(zé)任、公司治理和公司價(jià)值之間的關(guān)系是混合的,與以往的研究不能控制偏見(jiàn)和外生沖擊不同,本研究探討了不同治理機(jī)制的選擇承諾在控制兩個(gè)同時(shí)偏見(jiàn)和外生經(jīng)濟(jì)的情況下,企業(yè)社會(huì)責(zé)任投入影響了公司的價(jià)值。建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任其中一個(gè)基本理由是要建立信任關(guān)系的社會(huì)資本,越來(lái)越多的人注意到近年來(lái)社會(huì)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)變

5、量的影響。(2)一些研究分析社會(huì)資本與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系(基弗,1997年)、社會(huì)資本與建立信任(LaPorta等人,1997年,b)、社會(huì)資本和政府績(jī)效(LaPortaeta等人,1999年;Putnam,1993年)、社會(huì)資本和金融業(yè)發(fā)展(Guiso等人,2004年)。盡管越來(lái)越重視社會(huì)資本,但是很少有研究探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任的參與。Aggrawal和Nanda(2004)探討董事會(huì)規(guī)模和社會(huì)目標(biāo)之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)一些社會(huì)目標(biāo)會(huì)對(duì)公司的董事會(huì)規(guī)模產(chǎn)生積極的影響。Fisman等人(2005)研究公司的企業(yè)會(huì)計(jì)責(zé)任與會(huì)計(jì)利潤(rùn)Z間的關(guān)系,他們發(fā)現(xiàn)參與企業(yè)會(huì)計(jì)責(zé)任的公司使盈利能

6、力更強(qiáng)更有競(jìng)爭(zhēng)力。巴爾內(nèi)亞和魯賓(2010)研究公司的企業(yè)會(huì)計(jì)責(zé)任評(píng)級(jí)和其所有權(quán)和資本結(jié)構(gòu)Z間的關(guān)系,并發(fā)現(xiàn)業(yè)內(nèi)人士更加傾向于過(guò)度地投資企業(yè)會(huì)計(jì)責(zé)任。戈斯和Roberts(2007)分析企業(yè)社會(huì)責(zé)任和銀行貸款的成本Z間的關(guān)系。他們發(fā)現(xiàn),社會(huì)責(zé)任成績(jī)最差的公司支付更高的貸款成本,而具有良好成績(jī)的公司不接受較低的貸款成本。Hong和Kacpcrczyk(2009)發(fā)現(xiàn)股票公開(kāi)上市的公司,生產(chǎn)酒精,煙草和賭博將影響股票的價(jià)格、收益的高風(fēng)險(xiǎn)和收益。雖然這些研究提高了我們重要利益和企業(yè)社會(huì)責(zé)任的參與成本,但在我們看來(lái),先前企業(yè)社會(huì)責(zé)任的參與對(duì)公司價(jià)值的影響提供明確的結(jié)論還為

7、時(shí)過(guò)早。要正確審視企業(yè)社會(huì)責(zé)任和公司價(jià)值Z間的關(guān)系,我們需要考慮潛在的同吋偏見(jiàn)和內(nèi)源性效果。因?yàn)橘|(zhì)量更好的公司傾向于選擇企業(yè)社會(huì)責(zé)任的參與,如果我們不解決不正確的并發(fā)性和外生問(wèn)題,公司價(jià)值將被夸大(格林,1993)。在本文屮,我們分兩個(gè)階段分析內(nèi)生性和同時(shí)性。我們研究決定在第一階段審視企業(yè)社會(huì)責(zé)任參與廣泛的因索,然后在第二階段比較公司價(jià)值觀和企業(yè)社會(huì)責(zé)任?;诖髽颖?2527(2952)公司的意見(jiàn),包括在1993—2004年期間的有企業(yè)社會(huì)責(zé)任和無(wú)企業(yè)社會(huì)責(zé)任公司,我們初步完成第一階段的回歸分析,與conflictresolution假設(shè)相一致,結(jié)果表明:選擇企業(yè)

8、社會(huì)責(zé)任參

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