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《當(dāng)降準(zhǔn)效果漸弱：“寬松”2.0如何打開》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、股票報(bào)告網(wǎng)整理http://www.nxny.com內(nèi)容目錄1、央行五次降準(zhǔn)，“寬松”沒有那么明顯.-3-2、當(dāng)降準(zhǔn)效果漸弱：需待公開市場降息............................................................-4-3、“水管子”如何打開？最確定是政府加杠桿......................................................-7-4、經(jīng)濟(jì)下半年觸底？“老經(jīng)驗(yàn)”未必成立..........................................
2、....................-8-圖表目錄圖表1：我國法定存款準(zhǔn)備金率（%）................................................................-3-圖表2：金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率（%）..........................................................................-3-圖表3：存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率（%）.................................................-
3、3-圖表4：社會(huì)融資規(guī)模增速（%）.......................................................................-4-圖表5：信托產(chǎn)品發(fā)行收益率..............................................................................-4-圖表6：非金融企業(yè)活期存款同比增速（%）.....................................................-4-圖表7：央行口徑的外匯占
4、款存量（億元）........................................................-5-圖表8：央行借錢利率與出錢利率比較（%）.....................................................-6-圖表9：央行通過逆回購、MLF等方式投放貨幣量（億元）.............................-6-圖表10：DR007和公開市場操作利率（%）..................................................
5、...-7-圖表11：我國廣義貨幣和基礎(chǔ)貨幣之比.............................................................-7-圖表12：券商和基金公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模（萬億）...............................................-8-圖表13：Wind口徑的基建投資增速（%）........................................................-9-圖表14：房地產(chǎn)銷售增速和M1同比增速（%）...........
6、....................................-9-股票報(bào)告網(wǎng)整理http://www.nxny.com2018年以來，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大后，貨幣政策轉(zhuǎn)向了寬松。而從去年8月以來，盡管央行也連續(xù)降準(zhǔn)，但銀行間利率水平不再下降，實(shí)體融資增速繼續(xù)回落。降準(zhǔn)的“寬松”意義為何下降？本輪2.0版本的“寬松”將如何打開？經(jīng)濟(jì)何時(shí)觸底？本文從金融視角來考察這些問題。1、央行五次降準(zhǔn)，“寬松”沒有那么明顯從去年年初至今，我國央行已經(jīng)連續(xù)5次下調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率：第一次是2017年9月宣布、于18年年初開始實(shí)施的普惠金融領(lǐng)域定向降
7、準(zhǔn)；之后分別于18年4月、6月、10月和今年1月宣布降準(zhǔn)。法定存款準(zhǔn)備金率累計(jì)降幅已經(jīng)超過4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2000年以來之最，下降的頻率也基本可以與08年相比。圖表1：我國法定存款準(zhǔn)備金率（%）23.0人民幣存款準(zhǔn)備金率:大型存款類金融機(jī)構(gòu)(變動(dòng)日期)21.019.017.015.013.011.09.02007-012009-012011-012013-012015-012017-012019-01來源：CEIC，中泰證券研究所但從實(shí)際效果來看，寬松程度并沒有那么明顯。一方面，最近幾個(gè)月以來，銀行間的流動(dòng)性邊際上并沒有進(jìn)一步的寬松。201
8、8年初以來，銀行間利率水平確實(shí)相比之前大幅下降，標(biāo)志性的DR007利率從接近2.9%的高位回落到去年8月份最低時(shí)2.5%的水平。而從去年8月以來，盡管央行也進(jìn)行了兩次大幅降準(zhǔn)操作
