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《并購金融論文范文-淺論企業(yè)并購融資的金融創(chuàng)新論文》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、并購金融論文范文:淺論企業(yè)并購融資的金融創(chuàng)新論文企業(yè)并購融資的金融創(chuàng)新論文［摘要］企業(yè)并購具有融資數(shù)額大、風險高，對內(nèi)外環(huán)境要求高的特點，傳統(tǒng)的債權(quán)融資、股權(quán)融資、混合型融資都有一定的局限性，制約了企業(yè)并購活動的順利開展。要解決并購融資理由，可從并購融資方式和并購融資服務(wù)兩個方面進行創(chuàng)新，并購融資方式創(chuàng)新包括銀團貸款、租賃融資、信托產(chǎn)品、私募并購基金、一攬子融資計劃，并購融資服務(wù)創(chuàng)新主要包括發(fā)展投資銀行和培育商業(yè)銀行并購財務(wù)顧問。［關(guān)鍵詞］并購融資；融資方式創(chuàng)新；融資服務(wù)創(chuàng)新□A［文章編號］2095-3283(20
2、14)01-0054-03［作者簡介］郭躍芳(1972-)，女，漢族，副教授，在讀博士，研究方向：公司財務(wù)。并購作為市場經(jīng)濟條件下優(yōu)勝劣汰的一種機制,對優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加快國家現(xiàn)代化進程都非常重要。雖然改革開放以來，我國的金融業(yè)發(fā)生了巨大的變化，金融創(chuàng)新取得了令人矚目的成就，但由于法律、制度等多方面理由，融資方式簡單、融資服務(wù)欠佳等理市制約了企業(yè)并購活動的順利開展。并購融資成為我國企業(yè)而對的首要理由。一、并購融資的特點（-）并購融資數(shù)額大，對主并企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)的影響很大一般而言，并購行為需要
3、大量的資金支持，如何用內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到并購所需資金，是并購活動能否成功的關(guān)鍵。國有大中型企業(yè)、地方性企業(yè)和民營企業(yè)等各類企業(yè)在并購重組市場中日趨活躍，兼并、收購融資額需求大、增長快，但由于各種理由，籌集巨額資金有相當?shù)碾y度。因此企業(yè)在進行并購融資時要認真預測并購資金需要量，做好周密的融資計劃，選擇適當?shù)娜谫Y方式與支付方式，同吋確保資本結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)合理，從吋間和數(shù)量上保證并購資金的到位。（二）并購融資風險高企業(yè)的兼并收購是一項高風險的資本運作活動，并購中面對的風險包括信息不對稱風險、估價風險、
4、合同風險、財務(wù)風險和并購后的整合風險。對資金提供方來說，要保證并購資金進入到有價值的項目，在完成并購項目后實現(xiàn)資金的完整退出，并保證資金保值增值。另外并購業(yè)務(wù)需要投入大量的人力物力，業(yè)務(wù)周期長，交易能否實現(xiàn)在很大程度上由外部因素決定，其風險和操作難度也遠大于股票首發(fā)業(yè)務(wù)。（三）并購融資對企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的要求高企業(yè)并購融資是一個復雜的過程，有了良好的公司治理環(huán)境，企業(yè)并購融資決策才能做出理性的選擇。同時，它還需要一個有利的外部市場環(huán)境，健全和完善的中介體系，確保資金從供給者到需求者的渠道暢通，這就要求資本市場的充分發(fā)展
5、和法律法規(guī)盡快完善。只有具備上述條件，企業(yè)并購融資才能有效實現(xiàn)，才能為企業(yè)創(chuàng)造更大的財富，也才更符合企業(yè)并購決策的目的。二、傳統(tǒng)并購融資工具的局限性(-)并購債務(wù)融資方式的局限1債券融資規(guī)模小、門檻高我國債券市場總體規(guī)模小，結(jié)構(gòu)不平衡。國債、金融債和企業(yè)債等各類型債券余額占GDP的比重是衡量債券市場發(fā)展程度的一項重要指標，我國2009年僅為2579%,低于發(fā)達市場經(jīng)濟國家債券市場發(fā)展水平。制約了企業(yè)通過債券市場進行融資，因而遠不能滿足企業(yè)并購融資的需求(國亞壇，2012)o2銀行信貸資金限制多從國外經(jīng)驗來看，銀行貸
6、款是并購業(yè)務(wù)最重要的資金來源。國內(nèi)各銀行普遍對并購業(yè)務(wù)感興趣，特別是優(yōu)勢企業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購，但由于銀行業(yè)在整個市場體系中的特殊地位和目前我國銀行治理水平和風險管理水平，對并購貸款的限制相當多。為了保障債務(wù)的安金性，企業(yè)取得銀行貸款不但要向銀行提供財務(wù)、經(jīng)營方面的信息，商業(yè)銀行還可能通過部分持股的形式，監(jiān)督并購后公司日常經(jīng)營管理，對并購活動實施持續(xù)的影響。這些條件都限制了企業(yè)并購貸款的獲得。(-)并購股票融資的局限并購股票融資的局限突出表現(xiàn)在門檻高，吋間長。由于吸收直接投資的融資規(guī)模有限，資本退出渠道不暢，難以吸收大量的
7、社會資本參與，股票融資往往是企業(yè)并購權(quán)益融資的首選。股票融資雖然限制較少，但是，資本市場的高門檻卻限制了權(quán)益性并購融資方式的使用。目前我國股票上市發(fā)行還是有很多限制。除了對擬上市、增發(fā)、配股公司的發(fā)行規(guī)模和資格進行限制以外，證券法要求企業(yè)上市前要請一家具有證券承銷資格的券商進行上市輔導，并且對首次上市企業(yè)輔導的時間規(guī)定為至少一年。若岀現(xiàn)一些導致輔導不連貫情形，將重新計算輔導期。于是那些達不到發(fā)行資格的企業(yè)無法通過增發(fā)股票方式實現(xiàn)融資，而另一些符合發(fā)行資格的公司也可能由于發(fā)行規(guī)模和漫長的發(fā)行時間所限而無法籌足并購資金
8、。如收購方是非上市公司，則無法通過公開發(fā)行股票或設(shè)計混合性證券等方式融資。（三）并購混合融資方式的局限混合型融資方式的局限主要是開展難度大?；旌闲腿谫Y包括兩種：混合型融資工具的運用和混合型融資安排。前者是指兼具債務(wù)和權(quán)益兩者特征的融資工具，包括可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證等，后者是多種融資方式的混合應(yīng)用。多年以來，我國并沒有廣泛應(yīng)用上市公司混合型并購融資，在《中國并
