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《我國a股ipo定價方法分析及新股抑價現(xiàn)象》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、北京交通大學(xué)碩士學(xué)位論文我國A股IPO定價方法分析及新股抑價現(xiàn)象姓名：聶萍申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：財政學(xué)指導(dǎo)教師：吳念魯201106中文摘要摘要：面對復(fù)雜的市場環(huán)境，企業(yè)長期的過快或者過慢的增長都是不好的，如何實現(xiàn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為企業(yè)管理者普遍關(guān)注的問題。與國外對可持續(xù)增長的廣泛重視相比，我國的上市公司管理層對此的重視程度還不夠，因此研究我國上市公司的可持續(xù)增長問題意義重大。同時企業(yè)作為市場的基本組成部分，在運轉(zhuǎn)的過程中必然會受到內(nèi)部和外部因素的影響，相對于外部的許多不可控因素而言，企業(yè)內(nèi)部的影響因素更容易通過管理活動被人為控制。財務(wù)管理學(xué)界一致認為資本結(jié)構(gòu)、投資融資
2、決策和股利政策是財務(wù)管理的三大政策，其中股利政策又是資本結(jié)構(gòu)和投融資決策的自然延伸，也是企業(yè)財務(wù)管理活動的核心內(nèi)容。然而在股利政策中現(xiàn)金股利政策又是最為重要的，因為它直接決定了企業(yè)可以動用內(nèi)源融資的能力，進而影響整個企業(yè)的融資決策和資本結(jié)構(gòu)，最終現(xiàn)金股利政策會對企業(yè)的可持續(xù)增長產(chǎn)生關(guān)鍵的影響。因此本文在回顧國內(nèi)外相關(guān)文獻的基礎(chǔ)之上，從未來投資機會的角度研究我國上市公司可持續(xù)增長與現(xiàn)金股利政策之間的相關(guān)關(guān)系。首先以油曉峰，王志芳修正后的希金斯可持續(xù)增長模型模型為基礎(chǔ)將上市公司的增長劃分為高速增長(DGR>0)和低速增長(DGR<0)兩種情況，接著從規(guī)范研究的角度提出在企業(yè)未來不同的
3、投資機會下管理層應(yīng)當(dāng)采取怎樣的理性現(xiàn)金股利政策才能實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)增長，最后在實證研究中選取了2007．2009年A股上市公司的數(shù)據(jù)并且利用托賓Q系數(shù)作為對未來投資機會量化的指標(biāo)將樣本公司進行劃分。實證研究的結(jié)論是發(fā)現(xiàn)我國上市公司只有在低速增長并且未來投資機會良好的情況下管理層才會采取理性的現(xiàn)金股利政策，其他情況下制定的現(xiàn)金股利政策普遍存在著非理性的行為。這是因為我國資本市場發(fā)育不完善，證券市場的投機行為嚴(yán)重，上市公司在再融資政策的影響下普遍具有外源融資的偏好，而且企業(yè)的管理層對增長具有明顯的偏好，在制定現(xiàn)金股利政策時對企業(yè)未來投資機會的考慮欠佳。因此針對實證研究的結(jié)果本文從政府
4、，上市公司和投資者三個方面提出改革的建議，希望能夠建立有效的制衡和監(jiān)管機制從而充分發(fā)揮現(xiàn)金股利政策對上市公司可持續(xù)增長的積極影響。關(guān)鍵詞：可持續(xù)增長；現(xiàn)金股利政策；未來投資機會；托賓Q系數(shù)；ABSTRACTABSTRACT：FaciIlgthecomplicatedmarket鉍Viro姍ent，SustainabledeVeloplllentoflistedcompallieshaSbeenthefocusofm觚agers．Comp撕ngwinlextellsiVeatte砸0nt0sustainabIe掣0、Ⅳthillthef10而gn，theC晡na’sliStedco
5、mpaIliesstinhaVem觚yshorta鬻甄thusitissi鰣ficalltt0researchtlle跚stainablegro、ⅣthofCKnaIslistedcomp鋤ies．Me鋤wllile'舔鋤esS咖ialpaItofmemarket，thee11te叩riseSwillbea儂娥edbytl磚fa咖rs矗啪int鋤al鋤dext鋤ald謝ngtheoperationin嘶詘ly．Di矗研劬mmeuncontfollableext鋤alf．a(chǎn)Ctors，吐lemanag伽entactiVitie&withintlleente叩riseismoreli
6、kelyt0be枷6ciallyc叩船Dlled．Fin鋤Cialmalla跗nentscholarsa伊eethatnlecapital咖cture，inVeSnllem觚dfinancingdecisio潞鋤ddi譏deIldpolicyaremen11優(yōu)cnlcialfin觚cialmaIl雄黟【Tlentpolicies，鋤ongoft11ethI．eepolici骼divid饑dpolicyistllen狐腑lextellsionofmec印ital咖cturealldfin鋤cingdeCisions，sodiVideIldpolicyisnlecofeC0ntemo
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