益民基金策略報(bào)告調(diào)控不改牛市氛圍內(nèi)需升值驅(qū)動(dòng)行情

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1、個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途益民基金08年策略報(bào)告調(diào)控不改牛市氛圍內(nèi)需升值驅(qū)動(dòng)行情策略回顧：我們?cè)谒募径鹊夭呗詧?bào)告里指出，流動(dòng)性過剩及通脹地壓力將增加，宏觀經(jīng)濟(jì)情景地不確定性趨高.抑制流動(dòng)性過剩、控制通脹成為當(dāng)前及今后地調(diào)控焦點(diǎn)，我們認(rèn)為進(jìn)一步緊縮等加強(qiáng)宏觀調(diào)控地措施，不但給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來一定地壓力，也會(huì)波及證券市場(chǎng).我們認(rèn)為單邊上漲格局難以延續(xù)不變，將演繹寬幅震蕩地局面，宜采取防守型地投資策略.在高估值、調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)加大地背景下，我們強(qiáng)調(diào)防御性，注意品種選擇、倉位控制.目前看四季度地分析與市場(chǎng)環(huán)境、運(yùn)行狀況比較吻合.

2、文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)投資要點(diǎn)：對(duì)市場(chǎng)最關(guān)心地宏觀調(diào)控問題，我們認(rèn)為只是屬于中級(jí)調(diào)控，與04年地高強(qiáng)度調(diào)控有著本質(zhì)區(qū)別.我們分析認(rèn)為經(jīng)濟(jì)三架馬車仍有持續(xù)奔跑能力：固定資產(chǎn)投資將處在較高位置，出口只是增速有所放緩，消費(fèi)增速將上升.我們對(duì)明年經(jīng)濟(jì)持中性偏好地觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前低后高、前緊后松地局面，GDP將增長11％、年CPI上漲4.5％左右，實(shí)現(xiàn)溫和通脹下地高增長.文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)從境外經(jīng)驗(yàn)看，即使是在溫和通脹地情況下，業(yè)績高增長、流動(dòng)性過剩、本幣升值加速也會(huì)帶來股市地上漲.中國股市地三架馬車還有后勁：

3、人民幣升值只是處于初始階段，流動(dòng)性有量級(jí)變化但過剩格局不改，上市公司業(yè)績?nèi)匀桓咴鲩L.從PE、PEG角度看目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不高、估值相對(duì)合理，牛市行情仍將延續(xù).我們認(rèn)為08年地正常波動(dòng)范圍是動(dòng)態(tài)PE25－40倍，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)4500－7100點(diǎn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)要高于系統(tǒng)性機(jī)會(huì).文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)我們認(rèn)為明年地市場(chǎng)難現(xiàn)單邊上漲走勢(shì)，震蕩地頻率和幅度將加大.上半年，所得稅、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板、奧運(yùn)預(yù)期以及貫穿全年地人民幣升值等刺激性因素利好市場(chǎng)，但考慮到宏觀調(diào)控影響仍存不確定性，在策略上相對(duì)樂觀，在投資上相機(jī)而行；下半年更注

4、重當(dāng)時(shí)地情景分析，采取相應(yīng)地投資策略.文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)中國將面臨新一屆領(lǐng)導(dǎo)上任、08奧運(yùn)、09六十大慶等多重發(fā)展機(jī)遇，仍有良好地市場(chǎng)機(jī)會(huì)，看好內(nèi)需升級(jí)、人民幣升值兩條投資主線.我們地投資思路是“主題投資與行業(yè)分析”、“基本面與市場(chǎng)面”綜合交叉評(píng)估.我們地投資策略建議是，在行業(yè)上內(nèi)需、升值、景氣相結(jié)合，看好醫(yī)藥、航空、銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)，主題投資則青睞人民幣升值、內(nèi)需新熱點(diǎn)、央企整合三大題材.文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途宏觀經(jīng)濟(jì)中性偏好股票市場(chǎng)牛市不改1.1宏觀調(diào)控：中性與高強(qiáng)

5、度之分市場(chǎng)目前爭論地一個(gè)焦點(diǎn)問題是宏觀調(diào)控地影響，仁者見仁，智者見智.我們認(rèn)為此次調(diào)控屬于防經(jīng)濟(jì)過熱地事前應(yīng)對(duì)，從程度上劃分屬于中級(jí)調(diào)控，其負(fù)面影響不宜過分夸大，與04年在宏觀環(huán)境、調(diào)控力度上有很大地區(qū)別.04年地經(jīng)濟(jì)是全面過熱，信貸增速曾高達(dá)20％以上，固定資產(chǎn)投資增速一度達(dá)到50％以上，煤電油運(yùn)全面緊張，因此政府密集出臺(tái)了一系列地強(qiáng)力調(diào)控措施.今年地投資增速相對(duì)緩和，行業(yè)沒有過熱現(xiàn)象出現(xiàn).中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出了“兩防”——防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止明顯通貨膨脹，以及“從緊”地貨幣政策，是防患于未然之舉.如果說04年

6、是高強(qiáng)度地宏觀調(diào)控，那么我們認(rèn)為明年只是一個(gè)中級(jí)地調(diào)控，有著本質(zhì)上地區(qū)別.文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)圖表1：2004年與20007年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速對(duì)比圖1.2宏觀變化：局限于量級(jí)我們認(rèn)為宏觀調(diào)控引起地變化局限于量級(jí)上：國民經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利只是增速有所放緩，但仍然是高增長范疇；低利率、負(fù)利率、低通脹演變成中性利率、溫和通脹；流動(dòng)性也只是量級(jí)地變化，過剩格局不改.從外部環(huán)境看，國際經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)根本性地變化.據(jù)國際貨幣基金組織地預(yù)測(cè)，2007年全球經(jīng)濟(jì)增長率為5.2%，明年只是下降到4.8%.我們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)走入衰退地

7、幾率很低，美國經(jīng)濟(jì)地放緩和其他經(jīng)濟(jì)對(duì)美國地退耦使得全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象得到緩解.總體看來，目前到2008年中期全球經(jīng)濟(jì)地放緩是良性地，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)地影響有限.文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)1.3宏觀展望：科學(xué)發(fā)展、又好又快黨地17大以寫入黨章地方式把“科學(xué)發(fā)展觀”正式納入中國特色社會(huì)主義理論體系，上升為黨領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作地指導(dǎo)思想.科學(xué)發(fā)展、又好又快，構(gòu)建和諧社會(huì)是未來地主旋律，并將體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上.文檔收集自網(wǎng)絡(luò)，僅用于個(gè)人學(xué)習(xí)我們認(rèn)為投資、出口、消費(fèi)三架馬車仍然具有持續(xù)奔跑能力.固定資產(chǎn)投資歷來有黨代會(huì)第二年地趕超效應(yīng)，考

8、慮到宏觀調(diào)控地加強(qiáng)，08年增速再次加快地可能性較低，但不會(huì)大幅放緩，我們認(rèn)為是稍有回落.我國出口競爭力優(yōu)勢(shì)明顯，目前出口比重對(duì)美只占五分之一左右，美國經(jīng)濟(jì)放緩地負(fù)面影響較小.社會(huì)消費(fèi)品總額實(shí)際增速與居民實(shí)際收入增長成正相關(guān)關(guān)系，消費(fèi)還受到政府地大力扶持，隨著關(guān)注民生、“減稅增支”財(cái)政政策地推動(dòng)，居民地實(shí)際收入特別是低