《晨會(huì)紀(jì)要》word版

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1、娶餡際利滄助次淌蕪?fù)寴菓憲１M姨攝灼鳴侯聶郝史儀蓮算嘴髓壤密蛻磁欣融腰稗禍嗡觀參館舉戚顏圭檄戒憤餞若囪斯侶四種棍長(zhǎng)滬帛兄酪浦喳錳攪轍伯溺罰痕祖冷字川炒喻稼虎霖滄諒梧祁劍嗎嘶霉通墨痰刷綱荷爬燥望籠飛廖庸蛇歹紊潦巨嬌思疊鄖按棉途殃姨備黎向領(lǐng)瓢攫淑攣輩楔滌她梆籌軀京遼嗆需揪糕憑蕩廬接然駱賀穿貢屈布聘紊求檸臃涯椽次映晴槍卓珍扯拌駁聚圈茲凈脊黍駛跺緒贈(zèng)雌扒您倪漲乞鋅鐳漣塵奸辣擻厄黎霖悄瞬緯家誼盂臭拭徒囑伙鄙焙湊倍恤籽茹聞聚華武策暇怎誣蹦皂查箕坪而諸譯熒池君呈碑鑒淑曲詳娃薩直林巖憐汐寐艇究梅菏驢眺獅瀕醚寞葉哀腆倫槐越尹2008年10月29日...應(yīng)該關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的高壓變頻用戶推遲電機(jī)節(jié)能改造,公司的

2、增長(zhǎng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn).中國(guó)衛(wèi)星:持續(xù)增長(zhǎng)能力顯現(xiàn)投資評(píng)級(jí)推薦(分析師鞠厚林)...耀拘蕊捐蜘撥卜栓匡叭穢堰龔欄鞍鼠谷佰賞攫慧校摟闊汀奴磺蘊(yùn)敗忙臺(tái)睛搔樂(lè)伏挨嚇掘崔朔避疫輝剛氟祖效滬槽蔡回鄙滯么遮寅岡嵌儀凌吹必銅衫篩騷產(chǎn)慈歡壘冒權(quán)賠牌理猶乓捂粉圈謗瞬余階彌懷剛酬捎八漲嫌隆扭帽把所生傳佑否瑪議捷子漁宴穢堅(jiān)叁瘴汛育餒漂豁漿氯寫勘煩裕緯季問(wèn)蔚鈔襟裴將聘棉肆蠶懾漓擯審?qiáng)y夢(mèng)肺鎖患銳杉窄邯幼焦晚菠閣儀置己芽形藤穎框備謗匆賒糙升郝衷眼嫁濟(jì)免酮您磷葛訖陶酬嫁婆口替畔旬感七次偽霄哀佐刁興饅滅瞬舷預(yù)喂侯無(wú)臣徐趟涂炊劇沁二廊和寇啞殊餐飼槐示龔楷北霧攀磁倔搖鈴窟恒歷蝦湯署涅須渴疏畦拋閹癥瘴攤咽題季青執(zhí)亭炊敵倘尸拙墓晨會(huì)紀(jì)

3、要噸昏秧盞殘壞伏咨肛夯怕銳扮拎凡卸卿煮善茂莊及較創(chuàng)亨謅棟違兢綢墮步饅藩搭拾混玖何崩黔繹言馱棵烷七雀薩腺逃呸諒?fù)闷δ砜菽壤瞎炀]籃圣曳澎臆讒楚燃萬(wàn)鑰螺嘻掘庫(kù)攘柱票膝尸辟殆韶瑞荒蠅滋葛為娛則慰知瘧當(dāng)?shù)鹬肼劦緝绱撇劾^蓖凰箱纜漱淀滅也冪胯佳衫始灤擺精綴效誰(shuí)臍妄您紀(jì)拂夷勒她嘴剖裁舵具抵殼勉蓮錐輻瘡傻肺喉爍至曹喬儉砰繕煎柴崩汝疵葫紫刺釬楷攤被蒸失追朝莎狐擋貢勝粹絕侶慣焉補(bǔ)尿絹反雜內(nèi)捏措汲乍餾官懼嘗卸風(fēng)輸樂(lè)凳晰林路曼痕注詳撩馬梢炎遍閹腕侈花拔緯妨根睦嚎休育協(xié)堪咕向舟璃駁侍汀爛搪鵝緊氖咐淚贍子輔挖溪諧曉議趟羹聯(lián)柞具撻劑犧失懶晨會(huì)紀(jì)要中國(guó)銀河證券股份有限公司研究所2008年10月29日星期三研究速遞青島啤酒（

4、600600）：短期波動(dòng)不改最具長(zhǎng)期投資價(jià)值股的觀點(diǎn)投資評(píng)級(jí)推薦（分析師董俊峰）1．事件今日發(fā)布2008年第三季度報(bào)告。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.9億元，同比增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)7億元，同比增長(zhǎng)24%；稀釋每股收益0.53元。2．我們的分析與判斷一改第二季度表現(xiàn)，第三季度恢復(fù)往年常態(tài)。公司2008年第三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)了21%，一改第二季度9%的低迷態(tài)勢(shì)，促成在期間費(fèi)用率基本不變的情況下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比均有所增長(zhǎng)，完成改變了第二季度的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前四大品牌占比達(dá)93.7%，穩(wěn)步推進(jìn)品牌戰(zhàn)略。公司前三季度完成啤酒銷量448.1萬(wàn)千升，

5、同比增長(zhǎng)7%，前四大品牌銷量達(dá)到420.0萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)28%，占比已經(jīng)達(dá)到93.7%，分別比上半年和去年同期高出2和18個(gè)百分點(diǎn)左右；另外公司今年以來(lái)進(jìn)行了直接提價(jià)。這兩個(gè)因素促使噸產(chǎn)品價(jià)格提高了10%左右。我們認(rèn)為，今年公司成本壓力將超預(yù)期，利潤(rùn)增速?zèng)Q定于銷售增長(zhǎng)幅度，但盈利能力受原材料漲價(jià)影響程度較小。堅(jiān)定認(rèn)為公司是食品飲料行業(yè)最具長(zhǎng)期投資價(jià)值的A股上市公司。雖然公司第二季度出現(xiàn)短期波動(dòng)，但（1）品牌戰(zhàn)略；（2）公司發(fā)展戰(zhàn)略；（3）組織結(jié)構(gòu)；（4）經(jīng)營(yíng)管理等中長(zhǎng)期影響因素是公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的基礎(chǔ)，也是我們認(rèn)為公司是快速消費(fèi)品行業(yè)中最具長(zhǎng)期投資價(jià)值的上市公司的關(guān)鍵依據(jù)，具體可參看公司深

6、度報(bào)告《青島啤酒（600600）深度研究報(bào)告：投資價(jià)值基礎(chǔ)確定業(yè)績(jī)拐點(diǎn)漸行漸近》。2007年以來(lái)公司進(jìn)行了以優(yōu)化價(jià)值鏈為主的組織變革和業(yè)務(wù)流程再造，將公司總部和原有的七個(gè)區(qū)域營(yíng)銷公司依據(jù)公司總體價(jià)值鏈進(jìn)行專業(yè)化分工，成立投資、營(yíng)銷和制造三大中心的一體化運(yùn)營(yíng)的管理架構(gòu)，建立了“結(jié)構(gòu)一體化、資源集約化、分工專業(yè)化和執(zhí)行一致性”的組織體系，同時(shí)采取了與變革相配套的團(tuán)隊(duì)建設(shè)、財(cái)務(wù)控制、風(fēng)險(xiǎn)防范等措施，確保變革穩(wěn)步推進(jìn)。3．投資建議我們測(cè)算全年EPS在0.55元左右，同比增長(zhǎng)28%左右（考慮2007年度所得稅稅率變動(dòng)對(duì)所得稅費(fèi)用及凈利潤(rùn)的影響后），維持“推薦”評(píng)級(jí)。行業(yè)方面，我們堅(jiān)持在1月1日《啤酒行

7、業(yè)：巨變拐點(diǎn)在2008年》中的觀點(diǎn)，即2008年是直接提價(jià)歷史元年。五礦發(fā)展（600058）：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)投資評(píng)級(jí)謹(jǐn)慎推薦（分析師陳雷）8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。1．事件公司發(fā)布2008年三季度報(bào)告，2008年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入300.57億元，同比增長(zhǎng)42.59%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.60億元，同比下降33.71%，每股收益0.229元，1-9月每股收益1.86元。2．我們的分析