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《我國(guó)股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)的協(xié)整分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。
1、第３３卷第１期世界科技研究與發(fā)展Ｖｏｌ．３３Ｎｏ．１２０１１年２月１５７－１５９頁(yè)ＷＯＲＬＤＳＣＩＴＥＣＨＲ＆ＤＦｅｂ．２０１１ｐｐ．１５７－１５９我國(guó)股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)的協(xié)整分析張美超（復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院，上海２００４３３）摘要：本文以２００４年至２００９年間上證Ａ股月流通市值和房地產(chǎn)月銷(xiāo)售額作二元時(shí)間序列，進(jìn)行協(xié)整分析，得出兩者之間呈正向相關(guān)性，并且股市相較于房地產(chǎn)市場(chǎng)投資傾向約晚一個(gè)月。計(jì)算表明，近年來(lái)二者聯(lián)動(dòng)性十分強(qiáng)烈。在宏觀調(diào)控時(shí)，應(yīng)注意對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，從全局的角度思考政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響。對(duì)個(gè)人投資者而言，應(yīng)當(dāng)重視房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)股市的預(yù)警作用。關(guān)鍵詞：股市；房地產(chǎn)；時(shí)
2、間序列；協(xié)整檢驗(yàn)中圖分類(lèi)號(hào)：Ｆ８３２．５文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：ＡＡｎａｌｙｓｉｓｏｎＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐＢｅｔｗｅｅｎＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔａｎｄＲｅａｌＥｓｔａｔｅＭａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａＺＨＡＮＧＭｅｉｃｈａｏ（ＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＦｕｄａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｓｈａｎｇｈａｉ２００４３３）Ａｂｓｔｒａｃｔ：ＴａｋｅｔｈｅＳｈａｎｇｈａｉＡｓｈａｒｅｍａｒｋｅｔｃａｐｉｔａｌｉｚａｔｉｏｎａｎｄｒｅａｌｅｓｔａｔｅｓａｌｅｓｆｒｏｍ２００４ｔｏ２００９ａｓａｂｉｎａｒｙｏｎｔｈｅｔｉｍｅｓｅｒｉｅｓ，ａｅｘｐｒｅｓｓｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｔｗｏｓｅｒｉｅ
3、ｓｐｏｓｉｔｉｖｅｌｙｒｅｌａｔｅｄｉｓｆｏｕｎｄ．Ｃｏｍｐａｒｅｄｔｏｔｈｅｒｅａｌｅｓｔａｔｅｍａｒｋｅｔ，ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｉｎｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｔｅｎｄｔｏａｂｏｕｔａｍｏｎｔｈｌａｔｅｒ．Ｅｍｐｉｒｉｃａｌｅｖｉｄｅｎｃｅｓｈｏｗｓｔｈａｔｉｎｒｅｃｅｎｔｙｅａｒｓ，ｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔａｎｄｒｅａｌｅｓｔａｔｅｍａｒｋｅｔａｒｅｏｆｖｅｒｙｓｔｒｏｎｇｌｉｎｋａｇｅ，ｓｏｔｈａｔｔｈｅｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｓａｎｄｃｏｎｔｒｏｌｓｈｏｕｌｄｂｅｐａｉｄａｔｔｅｎｔｉｏｎｔｏｐｏｓｓｉｂｌｅｆｉｎａｎｃｉａｌｒｉｓｋｓａｎ
4、ｄｔｈｏｕｇｈｔｔｗｉｃｅａｂｏｕｔｔｈｅｐｏｌｉｃｉｅｓｉｎｆｌｕｅｎｃｅｏｎＣｈｉｎｅｓｅｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ．Ａｎｄｔｈｅｉｎｄｉｖｉｄｕａｌｉｎｖｅｓｔｏｒｓｓｈｏｕｌｄｐａｙａｔｔｅｎｔｉｏｎｔｏｔｈｅｃｈａｎｇｅｏｆｒｅａｌｅｓｔａｔｅｍａｒｋｅｔｇｅｎｅｒａｔｉｎｇｐｒｏｐｈｅｔｉｃｅｆｆｅｃｔｏｎｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ；ｒｅａｌｓｔａｔｅ；ｔｉｍｅｓｅｒｉｅｓ；ｃｏｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎｔｅｓｔ產(chǎn)品有限，導(dǎo)致了我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩。這些資金如果流向房地１引言產(chǎn)市場(chǎng)，就會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)飆升，由于房地產(chǎn)也是居民生活的必在我國(guó)
5、，購(gòu)買(mǎi)房子是普通居民一項(xiàng)重要的基本支出，購(gòu)需品，所以此時(shí)國(guó)家必然會(huì)出臺(tái)宏觀調(diào)控措施，投機(jī)資金受買(mǎi)股票是相當(dāng)大部分人投資理財(cái)?shù)闹匾?，近年?lái)，房地到打壓退出房地產(chǎn)領(lǐng)域。投資機(jī)會(huì)的減少迫使資金流入證［１］產(chǎn)業(yè)和股票市場(chǎng)成為媒體和普通群眾十分關(guān)注的兩個(gè)領(lǐng)域，券市場(chǎng)，即所謂房地產(chǎn)和股市的蹺蹺板效應(yīng)。商品房?jī)r(jià)格節(jié)節(jié)攀高，股票市場(chǎng)劇烈震蕩，已經(jīng)嚴(yán)重影響到財(cái)富效應(yīng)，是指在其它條件不變時(shí)，由股價(jià)變動(dòng)（或者分人民的正常生活水平，特別是商品房?jī)r(jià)格頻頻觸及到國(guó)家政紅變動(dòng)所引起貨幣余額發(fā)生變化）而導(dǎo)致的消費(fèi)者開(kāi)支方面策底線。引起的變動(dòng)，所以股價(jià)上升會(huì)刺激包括房地產(chǎn)在內(nèi)的消［２］２０１０年，政府出臺(tái)一系
6、列抑制房地產(chǎn)業(yè)過(guò)熱的措施，與費(fèi)。但是中國(guó)由于股市在居民收支中的比例有限，股票市此同時(shí)股市也在劇烈震蕩，關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的兩個(gè)領(lǐng)域到底場(chǎng)運(yùn)行不穩(wěn)定，上市公司質(zhì)量較低從而幾乎沒(méi)有分紅等原［３］存在什么聯(lián)系？是“蹺蹺板效應(yīng)”，還是同向關(guān)聯(lián)效應(yīng)，二者因，股市財(cái)富效應(yīng)十分微弱。而且在國(guó)際市場(chǎng)，研究者也之間的關(guān)系值得我們進(jìn)一步探討。雖然房產(chǎn)市場(chǎng)和股票市大多認(rèn)為股市財(cái)富效應(yīng)不顯著。最好的實(shí)例為２００１年互聯(lián)場(chǎng)都受到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值以及貨幣政策、財(cái)政政策的影響較網(wǎng)泡沫崩潰導(dǎo)致股市崩盤(pán)，造成居民個(gè)人資產(chǎn)劇烈貶值，而大，但拋開(kāi)這些影響因素，研究房產(chǎn)價(jià)格和股票的關(guān)聯(lián)關(guān)系，居民消費(fèi)支出卻相當(dāng)堅(jiān)挺。時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主
7、席格林斯潘就曾［４］有助于我們深入了解二者內(nèi)部關(guān)系以及與宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)現(xiàn)做出判斷股市對(duì)消費(fèi)的影響微乎其微。象及政府政策的產(chǎn)生和作用，從而合理地選擇投資時(shí)機(jī)和方２．２文獻(xiàn)回顧式，更好地判斷股市和房市的發(fā)展趨勢(shì)等。對(duì)于股市和房市之間的關(guān)系，大部分學(xué)者是從房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的角度研究二者之間的關(guān)系，包括宏觀經(jīng)濟(jì)政２理論分析策如財(cái)政政策、利率調(diào)整等對(duì)二者共同的影響。所采用的指房地產(chǎn)與股市之間的關(guān)系，常見(jiàn)文獻(xiàn)理論基礎(chǔ)總體上來(lái)［５］標(biāo)多為國(guó)房景氣指數(shù)或房?jī)r(jià)和上證綜指等。耿中元等指說(shuō)分為兩類(lèi)
