中國(guó)股市a股量?jī)r(jià)關(guān)系的實(shí)證研究

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1、第22卷第2期鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院學(xué)報(bào)(管理科學(xué)版)Vol.22No.22004年6月JournalofZhengzhouInstituteofAeronauticalIndustryManagement(ManagerialScienceEdition)Jun.2004中國(guó)股市A股量?jī)r(jià)關(guān)系的實(shí)證研究12邵丹,何一峰(1.中國(guó)礦業(yè)大學(xué),江蘇徐州221000;2.中山大學(xué)嶺南學(xué)院,廣東廣州510275)摘要:利用1998年3月2日至2004年3月2日的數(shù)據(jù)對(duì)滬深兩市A股的量?jī)r(jià)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。對(duì)

2、交易量和價(jià)格數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格指數(shù)在一階差分后平穩(wěn);Johansen協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)交易量及其變動(dòng)率和價(jià)格指數(shù)、收益率、日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)率、當(dāng)日開盤價(jià)和前日收盤價(jià)之間均存在一階以上的協(xié)整關(guān)系;利用GARCH類模型再次驗(yàn)證了滬深兩市的量?jī)r(jià)關(guān)系無顯著不同的結(jié)論,同時(shí)發(fā)現(xiàn)日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)率、當(dāng)日開盤價(jià)和前日收盤價(jià)之差等均對(duì)交易量有顯著的影響。關(guān)鍵詞:中國(guó)股市A股;量?jī)r(jià)關(guān)系;協(xié)整分析;誤差修正模型;GARCH類模型中圖分類號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1007-9734(2004)02-0077-05A

3、bstract:UsingthedailytradingvolumeandpriceindexdataofstockAfromMarch2,1998toMarch2,2004fromShanghaiandShenzhenStockMarket,thispaperproceedsempiricalresearchesonprice2volumerelationship.FirstittestsstationaryofthesedatawithADFunitroottest,findingthatvolu

4、medataisstationarywhilepriceindexdataisnot.Butthefirstdifferenceofpriceindexdataisstationary.Itfindsco2integrationrelationshipoforderoneormorebetweenvol2umeorvolatilityofvolumeandpriceindex,returnrate,orpricevolatilitywithinaday,orgapbetweenopenmarketpr

5、iceindexandlastclosemarketpriceindexwithJohansenCo2integrationTest.Italsofindstwo2sidecasualrelationshipbetweenvolumeandpriceindexwitherrorcorrectionmodel.Finally,itreverifiedtheconclusionthatnoobviousdiffer2encebetweenvolume2pricerelationshipbetweenSha

6、nghaiandShenzenStockmarketwithGARCHmodel.Furthermore,itfindsthatpricevolatilitywithinadayandgapbetweenopenmarketpriceindexandlastclosemarketpriceindexhavesignificanteffectonvolume.Keywords:Chinesestockmarket;stockA;volume2pricerelationship;co2integratio

7、ntest;errorcorrectionmodel;GARCHmodel一、引言股票的交易量和價(jià)格之間的關(guān)系是金融市場(chǎng)的一個(gè)非常重要的研究對(duì)象。本文首先利用ADF單位根檢驗(yàn)對(duì)滬深兩市A股的交易量和價(jià)格數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn),并進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn),檢驗(yàn)價(jià)格和交易量之間有無協(xié)整關(guān)系。如果沒有協(xié)整關(guān)系,將利用Granger因果檢驗(yàn),如果有協(xié)整關(guān)系,將利用誤差修正模型研究交易量和價(jià)格之間的因果關(guān)系。最后本文將利用GARCH模型,將日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)率、當(dāng)日開盤價(jià)和前日收盤價(jià)之差等不為國(guó)內(nèi)以往的研究所重視的

8、因素納入考慮范圍,對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系進(jìn)行更深入的研究。二、研究方法1.單位根檢驗(yàn)當(dāng)時(shí)序數(shù)據(jù)不平穩(wěn)時(shí),直接進(jìn)行回歸將造成偽回歸。我們用Dickey2Fuller(1981)的ADF統(tǒng)計(jì)量和Phillip和Perron(1988)的PP統(tǒng)計(jì)量來進(jìn)行判斷,其檢驗(yàn)的方程如下:kΔYt=a+bt+αΔYt-1+∑θΔjYt-j+εt(1)j=12.Johansen協(xié)整檢驗(yàn)協(xié)整檢驗(yàn)認(rèn)為,即使變量不平穩(wěn),也只是說它們沒有短期的穩(wěn)定關(guān)系。但它們還可能存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系。因此,收