【CareerNote整理】智能汽車研究報告(3)

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1、行業(yè)深度

2、汽車證券研究報告Table_TitleTable_Grade行業(yè)評級買入汽車及汽車零部件行業(yè)前次評級買入電動轉(zhuǎn)向——智能汽車核心產(chǎn)品報告日期2016-09-25Table_Summary核心觀點:Table_Chart相對市場表現(xiàn)汽車滬深300?當(dāng)前看點:“油耗法規(guī)+電動化”推動EPS、EHPS滲透率提升3%EPS、EHPS較HPS有更好的節(jié)油效果,且電驅(qū)動的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)是電動車-8%的必備轉(zhuǎn)向系統(tǒng)。2013年EPS、EHPS在國內(nèi)的裝配率分別為37%和3%,-19%在油耗法規(guī)趨嚴(yán)、新能源和混動汽車銷量快速增長的背景下,市場滲透率-30%有望大

3、幅提升。我們認(rèn)為,驅(qū)動EPS、EHPS滲透率提升的主要因素包括:2015-082015-122016-042016-071、面對嚴(yán)格的油耗法規(guī)和可能會推出的懲罰管理措施,車企降低油耗壓力加大,推動節(jié)油性更好的電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)滲透率提升;2、由于電動汽車主要Table_Author分析師:張樂S0260512030010依靠電機(jī)驅(qū)動,其轉(zhuǎn)向裝置不能采取傳統(tǒng)的由發(fā)動機(jī)驅(qū)動的HPS系統(tǒng),而021-60750618需要裝配電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng),新能源汽車行業(yè)的發(fā)展將帶來電動轉(zhuǎn)向滲透率的gfzhangle@gf.com.cn提升;3、混合動力車型加裝電機(jī)后,裝配EPS或E

4、HPS能夠達(dá)到更好的節(jié)分析師:閆俊剛S0260516010001能效果。021-60750621?中長期看點:電動轉(zhuǎn)向是汽車實現(xiàn)智能化、無人駕駛的必選yanjungang@gf.com.cn隨著ADAS產(chǎn)品的逐漸落地以及物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)協(xié)議的逐步凍結(jié),智能汽車發(fā)展進(jìn)入關(guān)鍵時期。從產(chǎn)業(yè)層面看,汽車行業(yè)發(fā)展至今,被動安全Table_Report相關(guān)研究:技術(shù)能夠有效地減低事故發(fā)生后的傷亡率,但是無法降低事故率,而主動汽車及汽車零部件行業(yè):20162016-07-10安全技術(shù)是降低事故率的有效手段,消費升級和汽車行業(yè)“0傷亡”的愿景年中期投資策略:新能源汽都

5、將推動智能汽車的發(fā)展;從政策層面看,近年來智能汽車相關(guān)政策頻出,車、車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進(jìn)入關(guān)鍵時期政府扶持智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展的決心突顯。產(chǎn)業(yè)和政策合力推動智能汽車快汽車及汽車零部件行業(yè):2015-12-16速發(fā)展。智能汽車的各項功能,如自動緊急避讓、車道輔助以及起停系統(tǒng)2016年年度投資策略:充滿的滑行功能等均需要配備電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)才能實現(xiàn),隨著智能汽車的快速發(fā)機(jī)會的一年展以及智能汽車產(chǎn)品滲透率的提升,未來電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)有望成為標(biāo)配。?投資建議當(dāng)前來看,油耗法規(guī)趨嚴(yán)、新能源及混合動力銷量的快速增長有望帶Table_Contacter聯(lián)系人:唐晢021-607506

6、21來EPS、EHPS滲透率的快速提升;中長期來看,智能網(wǎng)聯(lián)汽車的快速發(fā)展abigale.tang@aliyun.com有望使電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)成為標(biāo)配。電機(jī)和電機(jī)控制器是EPS系統(tǒng)的核心,率聯(lián)系人:劉智琪先掌握這兩種產(chǎn)品技術(shù)或客戶資源企業(yè)將具有很強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢。目前,德liuzhiqi@gf.com.cn爾股份已成功研發(fā)出EHPS電液泵和EPS電機(jī),其中EHPS電液泵已進(jìn)入量產(chǎn)階段,EPS電機(jī)已成功為部分客戶提供樣件并收到客戶批產(chǎn)計劃的反饋。公司是新能源汽車和智能汽車核心標(biāo)的,隨著后續(xù)公司EHPS電液泵產(chǎn)品上量以及EPS電機(jī)逐漸批產(chǎn),公司業(yè)績有望重回快車道

7、。電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)我們重點推薦德爾股份,建議關(guān)注浙江世寶。?風(fēng)險提示油耗法規(guī)推進(jìn)力度不及預(yù)期;新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期;智能汽車發(fā)展不及預(yù)期。識別風(fēng)險,發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明1/29行業(yè)深度

8、汽車目錄索引汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的演變...........................................................................................................4轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的發(fā)展歷程................................................

9、...................................................4轉(zhuǎn)向系統(tǒng)分類及各自特點...........................................................................................4轉(zhuǎn)向系統(tǒng)行業(yè)分析....................................................................................................10電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)未來市場空間接

10、近300億.................................................

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