st公司財(cái)務(wù)分析文獻(xiàn)綜述

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1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院基于財(cái)務(wù)狀況分析的企業(yè)殼資源價(jià)值研究文獻(xiàn)綜述基于財(cái)務(wù)狀況分析的企業(yè)殼資源價(jià)值研究文獻(xiàn)綜述摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，上市成為許多公司尋求跨越式發(fā)展的重要途徑。由于在我國(guó)目前實(shí)行的是核準(zhǔn)制，上市比較困難，允許其他企業(yè)通過(guò)買(mǎi)殼或借殼上市的方式來(lái)挽救那些將會(huì)被退市的上市公司的上市資格。ST是我國(guó)證券市場(chǎng)特有的為虧損企業(yè)設(shè)定的市場(chǎng)退出制度，ST公司就成為投資者競(jìng)相爭(zhēng)奪的殼資源而備受關(guān)注，其股票價(jià)格往往波動(dòng)十分異常，蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險(xiǎn)，確定殼資源的價(jià)值也就尤為關(guān)鍵。因此，研究ST公司的殼價(jià)值有利于

2、投資者的投資決策，有利于加強(qiáng)股市的監(jiān)管工作，有利于督促殼公司改善自身經(jīng)營(yíng)情況，有利于債權(quán)人等利益相關(guān)者的決策，確定ST上市公司的殼價(jià)值對(duì)重新評(píng)判其償債能力具有重要意義。鑒于此，文章以ST樂(lè)電上市公司為研究對(duì)象，對(duì)這類(lèi)公司的財(cái)務(wù)特征進(jìn)行深入的分析，在此基礎(chǔ)上，分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)殼公司價(jià)值產(chǎn)生的影響，并運(yùn)用數(shù)據(jù)分析，得出從財(cái)務(wù)因素角度確定殼公司價(jià)值的回歸方程，使殼資源的定價(jià)趨于合理化。關(guān)鍵詞：ST公司殼資源財(cái)務(wù)特征殼價(jià)值分析方法11西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院基于財(cái)務(wù)狀況分析的企業(yè)殼資源價(jià)值研究文獻(xiàn)綜述前言一、研究背景

3、自中國(guó)證券市場(chǎng)誕生以來(lái)，許多公司通過(guò)資本市場(chǎng)獲得了巨大的發(fā)展，但也有相當(dāng)數(shù)量的上市公司由于產(chǎn)業(yè)定位或經(jīng)營(yíng)管理等方面的原因，失去了發(fā)展的潛力和投資的價(jià)值，從而淪為被其他上市公司并購(gòu)或非上市公司借殼、買(mǎi)殼上市的“殼資源”公司。這些殼公司已經(jīng)失去配股資格，處于虧損或虧損邊緣，無(wú)法通過(guò)融資過(guò)程完成對(duì)社會(huì)資源的配置，因而它在資本市場(chǎng)上的存在也就失去了意義。由此，證券市場(chǎng)有一個(gè)健康有效的退市機(jī)制是必要的，而這一機(jī)制的誕生在我國(guó)資本市場(chǎng)上曾經(jīng)步履維艱，從1998年開(kāi)始，連續(xù)虧損的公司才被實(shí)行特別處理（ST），從此“特

4、別”的公司受到了投資者的特別關(guān)注。ST退市機(jī)制的初衷是對(duì)這些公司起到警示作用，但在我國(guó)獨(dú)特的制度背景下，ST公司往往存在更多特殊的交易安排，這些安排改變了投資的預(yù)期，進(jìn)而影響了股票的價(jià)格，市場(chǎng)上圍繞上市公司“殼”資源的交易異常活躍，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，ST公司成了相當(dāng)稀缺并受到投資者格外青睞和爭(zhēng)奪的特種資源。ST上市公司往往意味著業(yè)績(jī)差，財(cái)務(wù)狀況存在嚴(yán)重問(wèn)題，這些公司的存在特別是很多空殼資源，資本已被全部掏空了，不但股本價(jià)值為零，而且還有大量負(fù)債，即使是這樣負(fù)債累累的空殼，仍然能形成市場(chǎng)價(jià)值被賣(mài)出。對(duì)于一

5、般投資者來(lái)講，殼資源的利用關(guān)系著上市公司的生存和發(fā)展，ST11西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院基于財(cái)務(wù)狀況分析的企業(yè)殼資源價(jià)值研究文獻(xiàn)綜述公司的殼資源如果不能被有效利用，就有退市的危險(xiǎn)，如果能有效利用殼資源，公司就會(huì)進(jìn)入快速、健康的發(fā)展軌道，投資者可以獲得豐盈的回報(bào)。殼資源利用的復(fù)雜性、交易的不規(guī)范性，迫切需要構(gòu)建一套評(píng)價(jià)殼價(jià)值的指標(biāo)體系，通過(guò)分析影響殼價(jià)值的因素，了解殼價(jià)值，進(jìn)而為后續(xù)中“借殼上市”、“買(mǎi)殼上市”等多種資本運(yùn)營(yíng)手段提供參考。已有文獻(xiàn)多是從理論上定性對(duì)殼價(jià)值進(jìn)行描述，本文試圖以該類(lèi)公司為研究對(duì)象，將

6、殼價(jià)值定量化，并從公司自身與外部因素來(lái)闡述影響ST公司殼價(jià)值的因素，從深層次挖掘這類(lèi)公司受市場(chǎng)追捧的原因，并對(duì)我國(guó)ST制度實(shí)施的效果進(jìn)行評(píng)述，為證券監(jiān)管提供有意義的參考。二、研究意義1998實(shí)行股票交易的特別處理（SpecialTreatment，簡(jiǎn)稱ST）后，ST公司也成為了我國(guó)證券市場(chǎng)上的特殊群體。其股票價(jià)格的波動(dòng)遠(yuǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)的平均波動(dòng)幅度，有些個(gè)股甚至一路上漲，連續(xù)數(shù)日以漲停告收，使得這類(lèi)公司倍受關(guān)注。我們發(fā)現(xiàn)在長(zhǎng)期運(yùn)行過(guò)程中，公司的股價(jià)由于并購(gòu)、重組等消息和違規(guī)操作而產(chǎn)生了異常波動(dòng)，嚴(yán)重背離自

7、身價(jià)值，使投資者面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，極大的影響了證券市場(chǎng)的健康運(yùn)行。ST公司股票極端活躍的市場(chǎng)表現(xiàn)潛伏著投資風(fēng)險(xiǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)出現(xiàn)，將對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)不可低估的沖擊。因此，研究ST殼價(jià)值具有很強(qiáng)的實(shí)踐意義。（一）、有利于投資者的投資決策。理性的投資者是考查上市公司未來(lái)收益，評(píng)價(jià)股票的價(jià)值，進(jìn)行投資決策。由于我國(guó)證券市場(chǎng)歷史短，存在一定的不規(guī)范性。從保護(hù)投資者利益出發(fā)，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和交易所制定了一系列防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的制度，如果能夠從研究中得出ST公司殼價(jià)值影響因素及計(jì)量基礎(chǔ)，則能夠幫助

8、投資者合理預(yù)期殼公司的未來(lái)收益，更好的進(jìn)行投資決策。11西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院基于財(cái)務(wù)狀況分析的企業(yè)殼資源價(jià)值研究文獻(xiàn)綜述（二）、有利于證券監(jiān)管部門(mén)更好地推進(jìn)監(jiān)管工作，為證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管工作提供理論依據(jù)。是否能從歷史財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化中判斷出殼公司價(jià)值，對(duì)于證券監(jiān)管部門(mén)防范大股東的掏空及有關(guān)殼資源資本運(yùn)作中的監(jiān)管工作有著重要意義。（三）、有利于殼公司業(yè)績(jī)的改變。由于殼公司保有上市資格，而上市公司一般都占用有比較多的資源，對(duì)社會(huì)有較大的影響，如果