2016年人大金融碩士考研真題 考研參考書(shū) 考研經(jīng)驗(yàn) 考研筆記

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1、中國(guó)人民大學(xué)金融碩士考研招生基本信息介紹:2014年學(xué)費(fèi):全日制54000元/學(xué)年非全日制共為79000元/學(xué)年。2015年學(xué)費(fèi):全日制6.9萬(wàn)/年在職9萬(wàn)/年招生院系及招生人數(shù):財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際學(xué)院漢青研究院(只接受推免生)考試科目:政治英語(yǔ)二396經(jīng)濟(jì)類聯(lián)考綜合431金融學(xué)綜合參考書(shū)目:431金融學(xué)綜合羅斯著,機(jī)械工業(yè)出版社出版,《公司理財(cái)》,第九版黃達(dá)主編,人大出版,《金融學(xué)》陳雨露的《國(guó)際金融第四版》易綱的《貨幣銀行學(xué)》米什金的《貨幣金融學(xué)第9版》金融碩士大綱解析團(tuán)結(jié)出版社第17章資本結(jié)構(gòu):債務(wù)運(yùn)用的制約因素1

2、7.1復(fù)習(xí)筆記17.2課后習(xí)題詳解8.破產(chǎn)與公司倫理就如文中所說(shuō)的,由于實(shí)際的損失或者可能因與訴訟相關(guān)的損失,許多公司己經(jīng)提交了破產(chǎn)申請(qǐng)。在這種情況下,使用破產(chǎn)程序是否適當(dāng)?答:有權(quán)申請(qǐng)破產(chǎn)對(duì)公司來(lái)說(shuō),是一筆寶貴的財(cái)富,財(cái)務(wù)經(jīng)理通過(guò)最大化企業(yè)價(jià)值的原則管理資產(chǎn)。在某種程度上,破產(chǎn)申請(qǐng)防止“在法院門(mén)前賽跑”,它似乎是一個(gè)合理使用的過(guò)程。9.破產(chǎn)與公司倫理公司有時(shí)會(huì)以破產(chǎn)申請(qǐng)來(lái)迫使債權(quán)人就有關(guān)債務(wù)的條款重新進(jìn)行談判。批評(píng)家認(rèn)為在這種情況下,公司把破產(chǎn)法“作為一把劍而不是一個(gè)盾”。這是否是一個(gè)不合倫理的策略呢?答:在上一個(gè)問(wèn)

3、題中,可以認(rèn)為破產(chǎn)申請(qǐng)作為劍是對(duì)資產(chǎn)的充分利用。在貸款的時(shí)候債權(quán)人就知道公司有破產(chǎn)的可能性,利率中也包含了對(duì)這一部分風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。10.破產(chǎn)與公司倫理大陸航空公司曾經(jīng)提交破產(chǎn)申請(qǐng),至少在部分上,其把這當(dāng)成降低勞動(dòng)成本的一個(gè)手段。關(guān)于這種做法是不合倫理的還是合適的,有著激烈的爭(zhēng)論。請(qǐng)?zhí)峁╇p方論點(diǎn)。答:一方認(rèn)為:大陸航空公司準(zhǔn)備破產(chǎn)是因?yàn)樗某杀臼蛊錄](méi)有競(jìng)爭(zhēng)性,破產(chǎn)申請(qǐng)使得大陸航空公司能夠重組然后繼續(xù)營(yíng)業(yè)。另一方認(rèn)為:大陸航空公司濫用破產(chǎn)程序,而不是和員工重新談判,這樣損害了員工的利益。需要注意的是破產(chǎn)申請(qǐng)是一種法律,而不是

4、經(jīng)濟(jì)學(xué)。一個(gè)強(qiáng)有力的論據(jù)是,充分利用破產(chǎn)法和充分利用稅法沒(méi)有什么不同。事實(shí)上,有充分的理由認(rèn)為財(cái)務(wù)經(jīng)理必須這么做。在大陸航空公司的案例中可以看出,如果社會(huì)不合意的結(jié)果成為一個(gè)問(wèn)題,這種破產(chǎn)申請(qǐng)會(huì)改變。11.公司價(jià)值Janetta集團(tuán)公司每年息稅前利潤(rùn)(EBIT)為850000美元,并且預(yù)計(jì)這項(xiàng)利潤(rùn)將能永遠(yuǎn)保持該水平。公司無(wú)杠桿權(quán)益資本成本為14%,而公司稅率為35%。公司同時(shí)還發(fā)行了永續(xù)債券,市場(chǎng)價(jià)值為190萬(wàn)美元。a.請(qǐng)問(wèn)公司價(jià)值是多少?b.公司的CFO向公司總裁所報(bào)告的公司市值為430萬(wàn)美元,請(qǐng)問(wèn)CFO是對(duì)的嗎?答

5、:a.利用有稅收情況下的MM定理I,杠桿公司的價(jià)值:VL=[EBIT(1-tc)/RQ]+fcxB即:VL=850000X(1-0.35)/0.14+0.35X1900000=4611428.57(美元)b.CFO的說(shuō)法可能是正確的。上面計(jì)算的公司價(jià)值沒(méi)有包括非市場(chǎng)行為,比如破產(chǎn)、代理成本等。12.代理成本TomScott是Scott制造公司的所有者、總裁以及主要的銷售人員。正因如此,公司的利潤(rùn)是由Tom所做的工作量所驅(qū)動(dòng)的。如果他每周工作40個(gè)小時(shí),公司每年的息稅前利潤(rùn)(EBIT)將為400000美元。如果他每周工作

6、50個(gè)小時(shí),那么公司每年的息稅前利潤(rùn)(EBIT)將為500000美元。公司當(dāng)前價(jià)值為250萬(wàn)美元。公司需要現(xiàn)金注資120萬(wàn)美元,為此公司可以發(fā)行權(quán)益或是發(fā)行利息率為8%的債券。假定不存在公司稅。a.請(qǐng)問(wèn)在這兩種情形下Tom獲得的現(xiàn)金流是多少?b.采用何種融資形式時(shí)Tom工作得更努力?c.兩種融資形式對(duì)應(yīng)的新増成本分別是多少?答:a.發(fā)行債券:公司需要120萬(wàn)美元的資金注入,如果公司依靠發(fā)行債券融資,每年的利息支付為:利息=1200000X0.08=96000(美元)流向所有者(Tom)的現(xiàn)金流為息稅前利潤(rùn)減去利息支出,

7、即:周工作40小時(shí)的現(xiàn)金流=400000-96000=304000(美元)周工作50小時(shí)的現(xiàn)金流=500000-96000=404000(美元)發(fā)行股票:如果公司通過(guò)發(fā)行股票融資,則公司増加的價(jià)值等于發(fā)行的股票的價(jià)值。在此情況下,公司現(xiàn)有所有者(Tom)的股權(quán)收益將降至:Tom對(duì)公司的所有權(quán)比例=2500000/(2500000+1200000)=0.68所以,在股權(quán)融資的情況下,流向Tom的現(xiàn)金流將為息稅前利潤(rùn)的0.68,即:周工作40小時(shí)的現(xiàn)金流=0.68x400000=270270(美元)周工作50小時(shí)的現(xiàn)金流=

8、0.68x500000=337838(美元)b.在債務(wù)融資的情況下,Tom將因更高的現(xiàn)金流流入而工作得更加努力。Tom也將通過(guò)債務(wù)融資獲得更多的收益,因?yàn)閷?duì)債權(quán)人的支付是固定的。在權(quán)益融資的情況下,新的投資者會(huì)部分地分享他的努力成果,這會(huì)降低他額外工作的傾向。c.兩種融資方式的直接成本指的是對(duì)新増投資者的支付。債務(wù)融資的間接成本包

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