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《行業(yè)評級石化增持確》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、行業(yè)研究/深度研究行業(yè)評級：石化：增持確定業(yè)績一主線，重組轉(zhuǎn)型雙題材化工：中性——2009年石化化工行業(yè)四季度投資策略2009年10月10日石化化工行業(yè)研究/深度研究相關(guān)研究：投資要點：短線看政策，中期問市場，長遠(yuǎn)需轉(zhuǎn)型ò資源品價格的上漲是貨幣主義經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和生產(chǎn)效率提高的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2009/01/09甚至凱恩斯投資的應(yīng)有之義，我們認(rèn)為在冬季用油高峰來臨之際，開始投資與需求的旋轉(zhuǎn)木馬突破平臺區(qū)，緩步上升，并且有可能在年底的哥本哈根會議前后加速上升，年底WTI油價應(yīng)在80-95美元/桶區(qū)間。我們維持原油全年均價至2009/04/2760-6
2、2美元/桶。隱形的翅膀：通脹預(yù)期下的石油化工ò化工行業(yè)政策保增長逐漸讓位于調(diào)結(jié)構(gòu)，控產(chǎn)能。2009/06/10ò化工全行業(yè)轉(zhuǎn)好幾成定局，目前整體行業(yè)回暖速度仍慢于整體工業(yè)經(jīng)濟(jì)，但是化工行業(yè)在7月之后的出口和銷售狀況均要好于整體工業(yè)。執(zhí)筆人石化行業(yè)已基本確立復(fù)蘇，但化工行業(yè)仍存在一定不確定性，我們認(rèn)為裴云鵬目前行業(yè)已運行到投入再生產(chǎn)階段，只要寬松貨幣政策能再保持一到兩peiyunpeng@sxzq.com個季度，行業(yè)的全面回暖應(yīng)能具有自循環(huán)擴張能力。ò我們四季度的投資策略以確定業(yè)績?yōu)橹骶€，重組轉(zhuǎn)型兩個題材。確定業(yè)績是指超預(yù)期的業(yè)績具有一
3、定確定性的確定性；當(dāng)前中國公司轉(zhuǎn)型將主要集中在資產(chǎn)性的重組方式進(jìn)行，我們需要重點關(guān)注的將是那些公司背后的股東和實際控制人的資產(chǎn)性重組的動力和能力，尤其是能力。ò業(yè)績確定上具體關(guān)注廣東榕泰、沈陽化工、浙江龍盛、紅寶麗、彩虹精化等。存在超預(yù)期可能公司有遼通化工、新安股份、安納達(dá)、興發(fā)集團(tuán)、方大碳素、錦化氯堿等。重組轉(zhuǎn)型上具體關(guān)注三愛富、巨化股份、聯(lián)系人太化股份、瀘天化、樂凱膠片、江山股份等。焦春成ò本季度重點關(guān)注太化股份、廣東榕泰、浙江龍盛、樂凱膠片、遼通化0351-8686986工、瀘天化等被嚴(yán)重低估的股票。sxzqyjfzb@i618
4、.com.cn一年來化工板塊證券市場走勢：12154000111535003000地址：太原市府西街69號國貿(mào)中心A座28層10152500915電話：0351-86869902000815山西證券股份有限公司15007151000http://www.i618.com.cn615500515008-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-09請務(wù)必閱讀正文之后的特別聲明部分成交金額石油開采Ⅱ(申萬)上證綜合指數(shù)化工(申萬)行業(yè)研究/深度研究目錄1.宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好漸明
5、朗..………………………………………………………….…31.1.經(jīng)濟(jì)后勁充足：重點仍是鐵公基、汽車家電和房產(chǎn)………………………..31.2.油價將走出平臺，緩步向上，年底有望加速…………………………………52.化工直接相關(guān)政策分析………………………………………………………….83.確定回暖的化工行業(yè)…………………………………...………………………103.1.上市化工公司運行狀況：只需資金支持一到兩個季度即可全面復(fù)蘇……….....103.1.1.營業(yè)收入同比仍為負(fù)，但環(huán)比下降幅度在減小……………………....103.1.2.凈利潤行
6、業(yè)石化同比上升，化工同比下降……………………...……...113.1.3.行業(yè)ROE水平環(huán)比均上升，但仍處于歷史低位………………………...123.1.4.毛利率環(huán)比提升明顯，行業(yè)盈利狀況迅速恢復(fù)………………...……...133.1.5.存貨周轉(zhuǎn)率環(huán)比上升明顯，行業(yè)開工向好…………………………......143.1.6.現(xiàn)金流正轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，推動行業(yè)乃至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇…………...………...153.2.全行業(yè)運行狀況：行業(yè)運行向好，整體落后國民經(jīng)濟(jì)，銷售與出口趨勢好于國民經(jīng)濟(jì)………………………………………………………………………….…
7、…..…....173.3.細(xì)分行業(yè)分析：各類毛利率比較顯示石化、日化、阻燃熱縮等高性能材料、鉀肥、民爆、輪胎處于景氣高點………………………………………………………..………....213.4.產(chǎn)能過剩任重道遠(yuǎn)……………………...............................................…..…313.5.結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)升級是必由之路.…………………………………..…...…..334.行業(yè)投資策略：確定業(yè)績超預(yù)期，重組轉(zhuǎn)型看股東………………………….335.投資建議及盈利預(yù)測……………………………..
8、….………...……………….356.風(fēng)險提示……………………………..…...……….…………………………….36太化股份調(diào)研報告……………………………..…….……………………...….….37評級說明免責(zé)說明請務(wù)必
