私募投資基金退出機(jī)制

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1、個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途封面作者：ZHANGJIAN僅供個(gè)人學(xué)習(xí)，勿做商業(yè)用途11/11個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途私募投資基金的退出機(jī)制融資、項(xiàng)目選擇和退出是私募投資基金動(dòng)作中的三大步驟，三者環(huán)環(huán)緊扣，任一環(huán)節(jié)的堵塞都會影響整個(gè)項(xiàng)目的成功。退出機(jī)制是這三大運(yùn)作流程中，最基礎(chǔ)也是最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，順暢健全的退出機(jī)制在私募投資基金成功循環(huán)運(yùn)作中起著關(guān)鍵性的作用。私募股權(quán)投資的退出機(jī)制是指私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在其所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對成熟后，將其持有的權(quán)益資本在市場上出售以收回投資并實(shí)現(xiàn)投資的收益。私募股權(quán)

2、投資的特點(diǎn)即循環(huán)投資，也就是“投資——管理——退出——再投資”的循環(huán)過程，私募股權(quán)投資的退出是私募股權(quán)投資循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，也是核心環(huán)節(jié)，其實(shí)現(xiàn)了資本循環(huán)流動(dòng)的活力性特點(diǎn)。所以只有建立暢通的退出機(jī)制才能為創(chuàng)業(yè)資本提供持續(xù)的流通性和發(fā)展性。版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途私募股權(quán)投資的退出機(jī)制關(guān)系到雙方主體：對私募股權(quán)投資家而言，退出機(jī)制與其投資的收回以及投資收益的實(shí)現(xiàn)密切相關(guān)，投資收益的多少，投資回報(bào)率的高低都取決于能否順利的退出以及以何種方式退出;對創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，退出機(jī)制意味著與私募股權(quán)投資家合作關(guān)

3、系以及利益共同性和利益差別性關(guān)系的終結(jié)。版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途一、私募股權(quán)投資的退出方式由于企業(yè)內(nèi)部成長過程和結(jié)果的多樣性以及所依賴外部環(huán)境與條件的差異性，私募股權(quán)投資的退出方式呈現(xiàn)多樣化的特點(diǎn)。主要概括下來有首次公開發(fā)行，二板上市或OTC柜臺交易，股權(quán)回購，兼并與收購，管理層收購，二級出售，破產(chǎn)清算等七種模式。版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途上述方式有些差別不大，有很多相似之處，所以將私募股權(quán)投資的退出方式歸納為三種:首次公開發(fā)行，股權(quán)轉(zhuǎn)讓(包括企業(yè)回購，兼并與收購和二級出售)，破產(chǎn)和清算。版權(quán)文

4、檔，請勿用做商業(yè)用途1、首次公開發(fā)行（IPO）IPO一般是在投資企業(yè)經(jīng)營達(dá)到理想狀態(tài)時(shí)進(jìn)行的。其可以使私募股權(quán)投資家通過企業(yè)上市將其擁有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)楣补煞菰谑袌錾咸赚F(xiàn)以實(shí)現(xiàn)投資收益。IPO被認(rèn)為是最常見且是最理想的退出方式之一。在美國，大約30%的風(fēng)險(xiǎn)資本通過這種方式退出。版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途　　公開上市就是首次公開募股發(fā)行，即我們平時(shí)常說的IPO（InitialPublic11/11個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途Offerings），是私募股權(quán)基金最向往的退出方式,它可以給私募股權(quán)基

5、金的投資人和被投資企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)利益和社會效益。目前為止，私募股權(quán)基金通過IPO上市的途徑主要有境內(nèi)A股主板上市、境內(nèi)B股上市、創(chuàng)業(yè)板上市、境外直接上市和境外間接上市五種，其中：版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途　　境內(nèi)A股主板上市，是指在上海證券交易所主板市場上市和深圳證券交易所中小板市場上市。主板與中小板并沒有實(shí)質(zhì)上的不同，法定上市條件是一致的，區(qū)別在于中小板適合規(guī)模較?。ü杀究傤~在人民幣3000萬元到5000萬元之間）的公司。版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途　　境內(nèi)B股（專供境外投資者以人民幣表明股票

6、面值以外匯買賣的記名式股票）上市，從H股和紅籌股崛起以來B股地位直線下降，市場效率顯著降低，已經(jīng)逐漸喪失融資的功能。版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途　　創(chuàng)業(yè)板上市，自從2009年3月31日證監(jiān)會公布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，從同年5月1日開始正式實(shí)施創(chuàng)業(yè)板市場上市，在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面和主板市場有較大區(qū)別，更加有利于新技術(shù)、新材料、新能源等高新技術(shù)型中小產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與壯大。但同時(shí)對這些企業(yè)的高成長性有較高要求，要求最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于3

7、0%，創(chuàng)業(yè)板市場不僅給高新技術(shù)型中小企業(yè)提供了融資渠道與成長空間，同時(shí)也對私募股權(quán)基金的成長有很大的推進(jìn)作用。版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途　　境外直接上市，是指國內(nèi)企業(yè)在境外直接上市，一般有H股（香港證券市場上市）、N股（紐約證券市場上市）和S股（新加坡證券市場上市）。但現(xiàn)階段我國除香港外沒有發(fā)布任何有關(guān)申請?jiān)谄渌麌覄?chuàng)業(yè)板上市的法規(guī)，所以，目前為止，國內(nèi)企業(yè)選擇國外創(chuàng)業(yè)板上市只能選擇香港。版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途　　境外間接上市一般是指在境外如英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島等設(shè)立離岸控股公

8、司在境外直接上市，這種上市模式也成為“紅籌模式”，但隨著我國11號文、29號文、75號文、106號文、19號文和10號文2的相繼出臺，對紅籌上市模式造成了前所未有的障礙，造成大量的境外上市項(xiàng)目的無期限擱置。版權(quán)文檔，請勿用做商業(yè)用途IPO退出雖然被普遍認(rèn)為是最成功的私募股權(quán)基金退出方式之一，但它并非適合于所有的目標(biāo)企業(yè)，與其他的退出方式相比，首次公開發(fā)行(IPO)退出也有其內(nèi)在的優(yōu)勢和劣勢，優(yōu)勢在于相對于其他退出方式收益率較高，容易受到目標(biāo)企業(yè)管理層的歡迎，同時(shí)可以提高私募股權(quán)基金