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《中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)證券化信用風險評價研究①》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在應用文檔-天天文庫。
1、·74·《數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究》2005年第8期中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)①證券化信用風險評價研究12閻慶民蔡紅艷(11中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會;21中國華融資產(chǎn)管理公司)【摘要】本文首先論述了國際通用的各信用風險模型的適用條件,提出改進的KMV模型作為度量我國不良資產(chǎn)證券化信用風險的模型。同時,提出了計算其違約概率的方法。然后根據(jù)我國不良資產(chǎn)的實際情況,建立了一個具有普遍性的模擬的不良資產(chǎn)包,分析其證券化中各個不同發(fā)債規(guī)模下的信用風險,得出其資產(chǎn)變現(xiàn)收入在對數(shù)正態(tài)分布下和真實分布中的違約概率,為我國不良資產(chǎn)證券化的風險控制在一定程度上提供了理論依據(jù)和技術支持
2、。關鍵詞不良資產(chǎn)證券化信用風險對數(shù)正態(tài)分布真實分布中圖分類號F82014文獻標識碼AAStudyofCreditRiskofNPLsSecuritisationinChinaAbstract:ThispaperinvestigatedthecurrentcreditriskmodelsandproposedthemodifiedKMVmodeltomeasurethecreditriskinchina.ThenapplyingtheKMVmodeltoasimulatedNPLscase,thepapercomputedtheexpecteddefau
3、ltprobabilitiescorrespondingtodifferentpossibleissuevolumesofbonds,bothundertheassumptionoflogarithmnormaldistribution/normaldistributionandwiththerealfrequencydistribution.Thismodelcouldbeappliedtogeneralcases.Keywords:NPLsSecuritisation;CreditRisk;LogarithmNormalDistribution;R
4、ealFrequencyDistribution資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新工具,是指原始權益人將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預見的現(xiàn)金流的資產(chǎn)集中起來,將其變成可以在金融市場出售和流通的證券,據(jù)以融通資金。各國的經(jīng)驗表明,不良資產(chǎn)證券化是快速處置不良資產(chǎn)、化解銀行危機的重要工具之一。隨著我國國有商業(yè)銀行改制、上市進度的加快與資本市場改革的深化,不良資產(chǎn)證券化已經(jīng)勢在必行。已有的研究集中討論我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性、必要性及其對于實體經(jīng)濟①此項研究得到國家自然科學基金(70271010)和北京社科基金的資助。摩根斯坦利(亞洲)的錢俊博士對本文中信用風
5、險模型的修正提出了中肯而寶貴的學術建議,在此表示謝意。中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)證券化信用風險評價研究·75·和金融市場發(fā)展的意義,沒有深入到技術的層次。現(xiàn)在有必要對不良資產(chǎn)證券化的模式和各個模式下的信用風險及其安全發(fā)債規(guī)模進行細致深入的理論研究,以對其未來發(fā)展提供有力的技術支持。一、不良資產(chǎn)證券化的理論基礎及其在東南亞金融危機中的應用11不良資產(chǎn)證券化的理論基礎不良資產(chǎn)證券化能否成功的一個關鍵因素是其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。只有具有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)組合,才可能保證債券的信用風險被控制在安全范圍之內。毋庸置疑,不良資產(chǎn)的總體質量較差,缺乏安全性和收益穩(wěn)定
6、性。然而不良資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)是一個資產(chǎn)池。雖然單筆貸款的回收率很不穩(wěn)定,但有一點是肯定的:資產(chǎn)池作為一個整體具有確定的回收率。同時,就資產(chǎn)質量而言,可實施證券化的應主要是資產(chǎn)質量相對較高的不良資產(chǎn)。以保證證券化的信用風險被控制在一定范圍之內。按照五級分類法,銀行的不良貸款可大致分為:次級、可疑和損失類貸款。一般而言,證券化的資產(chǎn)主要由次級類和可疑類不良貸款組成。這樣通過對單筆貸款進行分析,根據(jù)回收率對資產(chǎn)進行折扣。假設所匯集的資產(chǎn)的預期平均回收率為R,則資產(chǎn)的折扣率為(1-R)。資產(chǎn)池的價值為貸款的預期平均回收率(R)與貸款的賬面值(Vb)的乘積。
7、V=VbR(1)這樣通過對基礎資產(chǎn)的篩選和組合,資產(chǎn)池可以達到證券化對穩(wěn)定現(xiàn)金流的要求。21不良資產(chǎn)證券化的亞洲模式———結構設計與風險控制東南亞金融危機中各國呆壞賬貸款劇增,使銀行體系面臨巨大的壓力。資產(chǎn)證券化作為快速處置不良資產(chǎn)和提前收回現(xiàn)金的有力工具,受到了亞洲各國政府的重視,不良資產(chǎn)證券化在亞洲迅速興起。1999年10月25日,日本推出了亞洲首例不良資產(chǎn)證券化項目,這也是亞洲第一次以資本市場的創(chuàng)新工具應用于解決銀行的不良貸款問題:以一個呆賬不良貸款(NPLs)資產(chǎn)組合包為支撐,發(fā)行了210億日元的浮動利息債券。此資產(chǎn)包是散布于日本境內的700多
8、處房產(chǎn)。迄今為止,日本的不良資產(chǎn)證券化項目大部分以房地產(chǎn)為支撐。而韓國的證券化資產(chǎn)包括實體經(jīng)濟
