對我國養(yǎng)老保險基金投資運營困境與出路的探索

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1、西南財經大學碩士學位論文對我國養(yǎng)老保險基金投資運營困境與出路的探索姓名:張徐申請學位級別:碩士專業(yè):金融學指導教師:孫蓉;趙德武20010501論文摘要一、關于本論文的選題、思路從世界各國和地區(qū)的養(yǎng)老基金的運用情況來看,一個不可逆轉的趨勢顯示社會養(yǎng)老保險基金投資的市場化是必然的發(fā)展方向。目前,國外經濟學家對養(yǎng)老基金的投資作了較系統(tǒng)、深入的研究,研究內容主要包括:①養(yǎng)老基金的投資策略與風險;②養(yǎng)老基金與國民儲蓄的關系;③養(yǎng)老基金管理與社會效益;很顯然,在這方面實踐及研究,許多國家走在了我們的前面。但這些研究多以這些國家發(fā)達的資本市場與金融體系為

2、背景,與中國的現(xiàn)實大相徑庭,現(xiàn)在擺在我們面前簡單的現(xiàn)實問題是兩個:一是我國是否應按商業(yè)化運作養(yǎng)老基金,并引導其投資于資本市場;二是如何進行投資運作,誰是投資主體,建立怎樣的機制去進行。其中,第二個問題內生于前者。至于如何更有效的投資,及其產生的宏微觀效應則是下一步討論的范疇。目前,我國現(xiàn)行的養(yǎng)老保險基金投資面窄,資本市場不完善引發(fā)投資的風險大,以及養(yǎng)老保險投資還沒有納入法制軌道這幾面的制約使得養(yǎng)老保險基金的投資營運管理問題的探討成為一個時代性的熱點和難點。中國經濟學者對養(yǎng)老基金投資的研究,總的來說不是很系統(tǒng)。前一段時間的文章研究比較多地集中于

3、如何完善“統(tǒng)帳結合”的部分積累模式及其相關的問題譬如轉制成本的負擔,基金缺口的彌補等等;近幾年的改革叢書也有相當部分對養(yǎng)老基金投資與資本市場的分析,但對基金所涉及的局部問題討論多,諸如養(yǎng)老基金如果進入資本市場理論上會產生的問題或影響,養(yǎng)老基金在資本市場上會遇到哪些風險,政府對基金的管制等等,這些分析由于我國的養(yǎng)老基金未入市而顯得僅僅是借用國外的理論就理論理,對運行機制的研究較多卻不完善,對當前應當解決的投資營運具體方式和管理體制總體設計的研究少,僅有的~些研究卻缺乏系統(tǒng)性;還有的學者對成熟的投資理論或運行模式具有多樣化的分析,這無疑是重要的,

4、但同樣很難明了地解決當前的實際問題,即中國是否要將養(yǎng)老保險基金推向市場化營運,在養(yǎng)老基金市場化投資管理中要注熏那些方面。從當前的實際出發(fā),本文的寫作思路即主要是圍繞養(yǎng)老基金現(xiàn)實面臨的困難以及養(yǎng)老基金目前投資的困境~是否必須改革養(yǎng)老基金運用一養(yǎng)老基金營運市場化的道路是否可行一如何培育養(yǎng)老基金的投資營運而展開,最終落腳于我國養(yǎng)老基金投資市場化以達到實現(xiàn)基金的保值和增值,同時改善投資管理體制以解決現(xiàn)實存在的問題,這也是本文的寫作的目的所在。二、本文共分六章,各章的主要內容和寫作觀點如下:第一章首先對養(yǎng)老基金投資營運的概念、特點以及有關的投資規(guī)則內容

5、做出闡述,以求達到對全文有一個提綱挈領的定性概括。緊接著,第二章實證分析,通過大量的事實和數(shù)據(jù)的引用,表明養(yǎng)老基金市場化投資營運已成為全球社會保障改革的驅動要素,從而引出本論文的論點起源所在:即養(yǎng)老基金投資營運在我國受限制嚴重,制約了養(yǎng)老保險改革和經濟改革的步伐,我們必須探索適應自身國情的養(yǎng)老基金投資營運的培育和發(fā)展之路。具體為,’對全球部分國家的基金營運狀況的分析,探討我國養(yǎng)老基金的投資營運可選擇的路徑和工具,通過基金投資于不同金融工具的實際回報率的比較,引入國際上的投資多元化方式。然后,第三章,在指出我國養(yǎng)老基金現(xiàn)狀中存在的一系列問題后,

6、筆者探討分析了養(yǎng)老基金目前這種狀況的深層次的誘因,總結了我國養(yǎng)老基金在投資營運中的困境,從而為下文解決投資困境的難題,改善養(yǎng)老基金目前狀況作鋪墊。基手二、三章的客觀和主觀兩方面的分析基礎上,第四章開始再在對我國加強基金投資營運的重要性和緊迫性的經濟分析的前提下,筆者提出了解決我國未來養(yǎng)老基金收支困難,使養(yǎng)老基金投資走出目前困境的出路必然是走養(yǎng)老基金投資營運市場化之路的論題。本章圍繞這個主要論題,從可行性的角度立論,特別強調了制度模式的轉變所帶來的營運根本性改變要求;另對當前關注的投資風險安全性問題從新的金融市場的角度分析。一破一立,在反駁傳統(tǒng)

7、理論的基礎上,開拓了新的視野。第五章運用系統(tǒng)論的方法,通過歸納當前一些主要國家的養(yǎng)老基金的投資管理方式狀況,介紹國外的成功經驗。在此基礎之上,對應第三章的勾勒,反瞻國內現(xiàn)階段養(yǎng)老基金營運情況。本章運用古典思維總結現(xiàn)代的國際養(yǎng)老基金投資概況,以求理論聯(lián)系實際,洋為中用。第六章是本文重心歸位,是由第四章所證明的論題和第五章借鑒的經驗結論所自然導出的思考和政策建議。如何進行中國的養(yǎng)老基金投資營運,特別是投資渠道和多元組合方式怎樣建立?如何根據(jù)養(yǎng)老基金自身的資產構成作相應的投資設想?如何對目前投資管理體制主要方面進行改革,風險監(jiān)管體系又當怎樣建立?這

8、些都是本章將要解決的問題。三、寫作方法和主要貢獻本文在寫作中主要致力于:1.對國際養(yǎng)老基金營運狀況較新的實證數(shù)據(jù)收集和分析;2.對國際國內養(yǎng)老基金營運狀況用發(fā)展經濟

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