中國(guó)滬市a股反轉(zhuǎn)效應(yīng)表現(xiàn)的研究

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1、中國(guó)滬市A股反轉(zhuǎn)效應(yīng)的表現(xiàn)研究中文摘要金融市場(chǎng)的有效性一直是金融學(xué)研究關(guān)注的重點(diǎn)。自上個(gè)世紀(jì)80年代以來(lái)，許多實(shí)證研究的結(jié)果表明，在現(xiàn)實(shí)的證券市場(chǎng)上存在著很多與有效市場(chǎng)假說(shuō)相沖突的價(jià)格異象，反轉(zhuǎn)效應(yīng)就是其中的一種異象。反轉(zhuǎn)效應(yīng)的存在關(guān)系到金融市場(chǎng)是否有效的問(wèn)題，引起了越來(lái)越多的學(xué)者的關(guān)注。本文回顧了中外學(xué)者對(duì)反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究成果，接著從行為金融學(xué)的視角，基于投資者心理研究和行為金融學(xué)的三個(gè)模型對(duì)反轉(zhuǎn)效應(yīng)的形成機(jī)制進(jìn)行了介紹。然后本文通過(guò)構(gòu)造套利組合對(duì)滬市A股的反轉(zhuǎn)效應(yīng)表現(xiàn)進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)相對(duì)于在牛市，無(wú)明顯牛熊市的市場(chǎng)環(huán)境下，熊市條件下的滬市A股的反轉(zhuǎn)效應(yīng)更明顯；相對(duì)于高

2、價(jià)股、低換手率股票、大盤(pán)股，具有低價(jià)，高換手率，小盤(pán)股特征的股票具有明顯更高的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。在滬市A股中，構(gòu)建買(mǎi)進(jìn)輸家組合，賣(mài)出贏家組合的套利組合能夠在在較大的比例上獲得正的收益率。關(guān)鍵詞：反轉(zhuǎn)效應(yīng)；行為金融學(xué)；超額收益率作者：紀(jì)任雄指導(dǎo)教師：貝政新AresearchonthePerformanceofReversalEffectofSharesinShanghaiStockMarketAbstractTheeffectivenessoffinancialmarketshavealwaysbeenthefocusoffinanceStudy．Sincethe1980s，manyempi

3、ricalresultsshowthatinrealityofsecuritiesmarket，thereexistmanyvisionswhichconflictwith．theefficientmarkethypothesis，thereversaleffectofpriceiSonekindofvision．TheexistenceofreversaleffectiSrelatedtotheproblemoftheeffectivenessoffinancialmarkets，SOitisattractingmoreandmorescholars’attention．This

4、paperreviewsthescholars’researchresultsaboutreversaleffectathomeandabroad，andthenfrombehavioralfinance’perspective，basedoninvestors’psychologicalresearchandthethreemodelofbehavioralfinance，theformationmechanismofreversaleffectwereintroduced．Then，thispapermadeempiricalresearchaboutShanghaia．sha

5、re’reversaleffectbyconstructingthearbitrageportfolio．Thestudyfoundthatcomparedwithabullmarket、noobviousbullandbearmarket，stocksundertheconditionofabearmarkethasasignificantlyhigherreversaleffect．ComparedwithexpensiveStocks、lowturnoverratestocks、big—scalestocks，stocksandwithcharacteristicsoflow

6、．cost、highturnoverrateandsmall—scalehasasignificantlyhigherreversaleffect．IntheShanghaia—sharemarket，constructingarbitrageportfoliobysellthewinnerportfolioandbuytheloserportfolioCanobtainpositiveyieldsinalargerproportion．KeyWords：Reversaleffect；Behavioralfinance；ExcessyieldWrittenby：JiRenxiong

7、Supervisedby：BeiZhengxin中國(guó)滬市A股反轉(zhuǎn)效應(yīng)的表現(xiàn)研究1引言1引言1．1研究背景和意義傳統(tǒng)的經(jīng)典金融學(xué)是以有效市場(chǎng)假說(shuō)為基礎(chǔ)的，圍繞著該假說(shuō)，各種經(jīng)典的研究理論不斷地被提出，形成了一套比較完善的金融學(xué)體系。按照有效市場(chǎng)假說(shuō)理論，所有證券市場(chǎng)上可以獲得的相關(guān)信息都能夠在證券價(jià)格中及時(shí)充分地反映出來(lái)。也就是說(shuō)，在有效市場(chǎng)上，無(wú)論選擇何種證券，投資者所能獲得的只是經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的市場(chǎng)平均收益率，他們無(wú)法通過(guò)對(duì)這些市場(chǎng)信息1j勺分析獲得持續(xù)的超額收益。