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《公司治理、財務柔性與企業(yè)非效率投資的研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。
1、學校代碼10125專業(yè)代碼0202Z1碩士學位論文題目公司治理、財務柔性與企業(yè)非效率投資的研究姓名常杰專業(yè)金融工程研究方向公司金融所屬學院財政金融學院指導教師張文龍二〇一八年六月九日UniversityCode10125MajorCode0202Z1ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleResearchoncorporategovernance,financialflexibilityandnon-efficiencyinvestme
2、ntNameChangJieMajorFinancialEngineeringResearchOrientationCorporateFinanceSchoolFacultyofFinance&BankingTutorProf.ZhangWenlongJune9th，2018學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是本人在導師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究所做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標
3、明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔。學位論文作者簽名：日期：年月日學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解學校有關保管、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關部門或機構(gòu)送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權山西財經(jīng)大學可以將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。本學位論文屬于保密□，不保密□。在年解密后適用本授權書。（請在以上方框內(nèi)打“√”）學位論文作者簽名：指導教師簽名：日期：年月日日期：年月日山西財經(jīng)大學碩士學位
4、論文摘要近年來，我國經(jīng)濟保持高速發(fā)展，但由于我國資本市場發(fā)展尚不夠完善，委托代理沖突和信息不對稱問題嚴重。我國許多上市公司存在著非效率投資的問題。有關學者的研究發(fā)現(xiàn)，財務上具有充分柔性的企業(yè)在面臨不確定性沖擊時能夠更好地把握投資機會。研究財務上的柔性已經(jīng)成為研究企業(yè)投資問題的一個關鍵因素。本文的研究成果對研究財務柔性和企業(yè)非效率投資有著重要的意義，有助于企業(yè)建立適度財務柔性機制，促使企業(yè)將財務柔性與公司治理相結(jié)合，能夠有效的改善企業(yè)的非效率投資問題。本文首先對企業(yè)非效率投資行為的相關理論進行梳理和總結(jié)，通過搜集我國所有A
5、股上市企業(yè)2013-2016年數(shù)據(jù)，參考Richardson殘差投資模型對企業(yè)的投資水平進行度量，判定企業(yè)是否存在投資不足或投資過度表現(xiàn)；進一步分析財務柔性是如何導致企業(yè)非效率投資的，在分析過程中將上市企業(yè)按照產(chǎn)權性質(zhì)劃分；之后結(jié)合公司治理水平，對財務柔性如何影響企業(yè)非效率投資進行更深入的理論分析。最后，通過相關模型實證檢驗本文提出的假設并對其進行經(jīng)濟意義上的解釋。本文主要研究結(jié)論如下：首先，進行財務柔性與企業(yè)非效率投資行為關系的研究。財務柔性可以緩解投資不足，但財務柔性儲備過高也會加大企業(yè)發(fā)生過度投資的可能；其次，在對
6、不同產(chǎn)權性質(zhì)的企業(yè)研究過程中發(fā)現(xiàn)。財務柔性對非效率投資的影響在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中是不一樣的，具體表現(xiàn)為，非國有企業(yè)的財務柔性對緩解自身投資不足的效果比國有企業(yè)的效果要好，而國有企業(yè)儲備過高的財務柔性相較于非國有企業(yè)更大可能會導致過度投資；最后，將財務柔性與企業(yè)非效率投資的研究置于公司治理的框架下進行研究，發(fā)現(xiàn)具有高的公司治理水平的企業(yè)可以加強財務柔性對投資不足的緩解作用，并且能夠降低企業(yè)發(fā)生過度投資的可能。在本文結(jié)論的基礎上，本文針對性的提出了三點政策建議：企業(yè)應當適度儲備財務柔性，構(gòu)建柔性的標準化評價指標；企業(yè)管理
7、層應關注公司1公司治理、財務柔性與企業(yè)非效率投資的研究治理,優(yōu)化改革體制,有效防止財務柔性被經(jīng)理人濫用；企業(yè)應當積極營造良好外部環(huán)境,合理約束企業(yè)投資行為。本文的創(chuàng)新之處主要表現(xiàn)：第一，國內(nèi)學者研究更多的只是對財務柔性與投資不足的研究。基于此，本文以中國所有上市企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，進行了財務柔性對企業(yè)的投資不足和過度投資兩個方面的實證研究，得到兩個方面的針對性的結(jié)論。第二，本文結(jié)合公司治理對財務柔性與投資不足和財務柔性與過度投資的關系展開了進一步的研究，得出有效的公司治理能夠改善由于財務柔性導致的非效率投資問題，這具有重要的
8、理論和現(xiàn)實意義。第三，本文的結(jié)論對國內(nèi)現(xiàn)實經(jīng)濟狀況極具針對性，這有助于針對性地對上市企業(yè)提出相關的建議。關鍵詞：財務柔性，投資不足，投資過度，公司治理2山西財經(jīng)大學碩士學位論文ABSTRACTInrecentyears,China'seconomyhasmaintainedarapiddevelopment.Howe
