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《奧飛娛樂(lè)并購(gòu)中業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、學(xué)校代碼10530學(xué)號(hào)201510040386分類號(hào)F275密級(jí)公開(kāi)碩士學(xué)位論文奧飛娛樂(lè)并購(gòu)中業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)研究學(xué)位申請(qǐng)人龔磊指導(dǎo)教師胡揚(yáng)贊曹文偉學(xué)院名稱商學(xué)院學(xué)科專業(yè)會(huì)計(jì)碩士研究方向公司財(cái)務(wù)與治理二〇一八年六月十五日ResearchonRisksandCountermeasuresofPerformanceCompensationAgreementinMergersandAcquisitionsCandidateGongLeiSupervisorHuYangzanCaoWenweiCollegeBusinessSchoolProgramMPACCSpecia
2、lizationCorporatefinanceandGovernanceDegreeMasterUniversityXiangTanUniversityDateJune15.2018湘潭大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)的成果作品。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名：日期：年月日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文
3、的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)湘潭大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。作者簽名：日期：年月日導(dǎo)師簽名：日期：年月日摘要隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及資本市場(chǎng)日趨成熟，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上的并購(gòu)事件屢屢發(fā)生，所涉及的行業(yè)領(lǐng)域也越發(fā)深入。近些年來(lái)，高溢價(jià)并購(gòu)逐漸成為投資者迅速擴(kuò)張、搶占市場(chǎng)的并購(gòu)手段，由此證監(jiān)會(huì)提出業(yè)績(jī)補(bǔ)償機(jī)制，意在減少收益法估值所產(chǎn)生的估值泡沫，降低高溢價(jià)并購(gòu)給雙方帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，隨著補(bǔ)償機(jī)制的強(qiáng)
4、制推行，也衍生出一系列新的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定過(guò)高迫使被并購(gòu)方管理層盈余管理、大股東操控補(bǔ)償方式進(jìn)行利益輸送、被并購(gòu)方獨(dú)立核算阻礙協(xié)同效應(yīng)等等。業(yè)績(jī)補(bǔ)償機(jī)制作為一種新型風(fēng)險(xiǎn)防范工具，是否能規(guī)避部分并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)其帶來(lái)的衍生風(fēng)險(xiǎn)能否得到控制，值得我們研究。目前相關(guān)業(yè)績(jī)補(bǔ)償機(jī)制的研究中，學(xué)者主要的關(guān)注點(diǎn)在于借殼上市、大股東侵占利益等業(yè)績(jī)承諾失敗的案例，對(duì)于業(yè)績(jī)承諾達(dá)標(biāo)的案例研究關(guān)注較少。本文通過(guò)闡述業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議的法律依據(jù)，基于信息不對(duì)稱理論、期權(quán)理論、激勵(lì)理論、委托代理理論等理論基礎(chǔ)，對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制進(jìn)行分析，并對(duì)其帶來(lái)的衍生風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，為后續(xù)提出相對(duì)應(yīng)的防范措施
5、提供思路。接下來(lái)，通過(guò)案例研究法，以?shī)W飛娛樂(lè)并購(gòu)方寸科技、愛(ài)樂(lè)游為例，首先對(duì)兩次并購(gòu)中被并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)前后的盈利能力、償債能力、經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行對(duì)比分析，然后對(duì)并購(gòu)前與并購(gòu)后可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行梳理并提出相對(duì)應(yīng)的措施，最后得出結(jié)論，業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議并不能完全規(guī)避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，即使業(yè)績(jī)承諾順利完成也存在并購(gòu)溢價(jià)過(guò)高、業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)定不合理、管理層盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績(jī)補(bǔ)償制度推行以來(lái)，從開(kāi)始的強(qiáng)制簽訂到后來(lái)交易雙方自行協(xié)商是否簽署業(yè)績(jī)承諾，反映出該協(xié)議在市場(chǎng)中的實(shí)行情況并不盡人意。減少估值泡沫，實(shí)現(xiàn)對(duì)管理層激勵(lì)的初衷如何更好的實(shí)現(xiàn)，其帶來(lái)的衍生風(fēng)險(xiǎn)又如何防控，都值得我們深入研究。本文以成功
6、實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾的案例為背景，對(duì)并購(gòu)前的交易對(duì)價(jià)、并購(gòu)中的業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)定，以及并購(gòu)后被并購(gòu)方的績(jī)效變化進(jìn)行分析，來(lái)探討業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議簽訂過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和相應(yīng)的對(duì)策。關(guān)鍵詞：并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)承諾IAbstractWiththedevelopmentofChina'seconomyandthematuringcapitalmarket,mergersandacquisitionsonthedomesticcapitalmarkethaveoccurredfrequentlyandtheindustriesinvolvedhavebecomemorein-depth.I
7、nrecentyears,high-premiummergersandacquisitionshavegraduallybecomeameansofmergersandacquisitionswhereinvestorsrapidlyexpandandseizethemarket.Asaresult,theSecuritiesandFuturesCommissionproposesaperformancecompensationmechanismthataimstoreducethevaluationbubblegeneratedbythevalua
