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《美國私募基金運(yùn)作機(jī)制及對(duì)我國的啟示_李安方new》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討#$$(年第’期財(cái)政金融美國私募基金運(yùn)作機(jī)制及對(duì)我國的啟示李安方內(nèi)容提要：私募基金是美國金融領(lǐng)域的一支重要投資力量，也是美國富裕階層參與證券投資的重要途徑。#$世紀(jì)%$年代爆發(fā)的全球性金融危機(jī)使美國的私募基金業(yè)成為世界關(guān)注的焦點(diǎn)。研究私募基金的運(yùn)作機(jī)制，探討對(duì)私募基金的監(jiān)管措施成為一段時(shí)期人們議論的熱門話題。重要的是如何規(guī)范和發(fā)展我國的私募基金。關(guān)鍵詞：美國私募基金機(jī)制啟示私募基金是相對(duì)于公募的共同基金而言的一種的批準(zhǔn)，(%%"年%月(日后，根據(jù)美國的《國民證券基金類型，這種基金屬于一種合伙人制的小型私
2、人市場改革法》（829:;<2+.-=,>:9:-?@2>/-9?ABC投資公司，主要投資于公開交易的證券和衍生金融D>;E-B-<9F=9）的規(guī)定，這一人數(shù)限制增至5$$產(chǎn)品，是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)基金。人。同時(shí)，.67允許私募基金吸納擁有5$$萬美元資美國的私募基金是隨著美國金融業(yè)的發(fā)展，特產(chǎn)以上的個(gè)人投資者和#5$$萬美元以上機(jī)構(gòu)投資別是金融衍生工具（期貨和期權(quán)等）交易的出現(xiàn)而發(fā)者加入。展起來的。#$世紀(jì)%$年代以來，隨著金融全球化的私募基金一般由兩類合伙人組成，第一類稱一趨勢(shì)和各種投資工具的創(chuàng)新，美國私募基金業(yè)
3、獲得般合伙人（G-<->2+H2>9<->相當(dāng)于基金經(jīng)理），指的極大地發(fā)展，基金的數(shù)量和規(guī)模每年都以#$&的速是創(chuàng)設(shè)基金的個(gè)人或團(tuán)體。一般合伙人處理私募基度增長?，F(xiàn)在已經(jīng)成為美國金融領(lǐng)域一支成長最快金的所有交易活動(dòng)及日常管理。第二類是受限合伙的力量。目前，美國至少有’#$$家私募基金，資本總?cè)耍ˋ:B:9-ID2>9<->）。受限合伙人提供大部分資金額超過!$$$億美元。但不參與基金的投資活動(dòng)。在籌劃設(shè)立私募基金時(shí)，一般合伙人通過與受限合伙人簽訂《合伙人協(xié)議》來一、美國私募基金的設(shè)立程序與組織結(jié)規(guī)定雙方的權(quán)利與義務(wù)
4、，《合伙人協(xié)議》是限制和規(guī)構(gòu)范私募基金內(nèi)部關(guān)系的基本文件。《合伙人協(xié)議》一美國關(guān)于私募基金的相關(guān)法令主要包含在(%!!般包含以下一些內(nèi)容：年頒布的《證券法》、(%!’年頒布的《證券交易法》、(J基金的投資目標(biāo)、策略和風(fēng)險(xiǎn)因素；(%’$年頒布的《投資公司法》和《投資顧問法》內(nèi)，同#J一般合伙人與受限合伙人的地位；時(shí)私募基金還受各個(gè)州的州立《藍(lán)天法》)*+,-./0!J合伙人投資、增資、撤資的規(guī)定；1234的監(jiān)管?！疛激勵(lì)薪酬的計(jì)算細(xì)節(jié)；美國的法律規(guī)定：投資于私募基金的投資者必5J管理費(fèi)用的使用與計(jì)算細(xì)節(jié)；須是“有資格
5、的投資者”。所謂“有資格的投資者”是"J是否允許使用財(cái)務(wù)杠桿及比例限制；指，個(gè)人投資者必須擁有5$$萬美元以上的證券資KJ財(cái)務(wù)年度未分紅的相關(guān)規(guī)定；等等。產(chǎn)，并且最近兩年的年均收入高于#$萬美元，或包一般來說，《合伙人協(xié)議》對(duì)一般合伙人進(jìn)行基括配偶的收入高于!$萬美元，如以法人機(jī)構(gòu)的名義金投資目標(biāo)方面的限制較泛泛，這樣基金經(jīng)理就有進(jìn)行投資，則機(jī)構(gòu)的財(cái)產(chǎn)至少在($$萬美元以上。在足夠的靈活性進(jìn)行投資操作，保證投資活動(dòng)能夠順(%%"年%月(日之前，不多于($$個(gè)“有資格購買利進(jìn)行。而關(guān)于一般合伙人與受限合伙人的地位、是
6、者”設(shè)立的私募基金不必經(jīng)過美國證券委員會(huì)（.67）否允許使用財(cái)務(wù)杠桿等內(nèi)容則必須明確。投資者在!"加入私募基金時(shí)一般都要聘請(qǐng)律師參與《合伙人協(xié)投資目的在于獲得高額利潤，但是基金自身的資金議》的簽署過程，這樣能夠保證投資人簽署的協(xié)議與實(shí)力畢竟有限，因此，私募基金一般都大規(guī)模地運(yùn)用自己心中的目標(biāo)相一致。財(cái)務(wù)杠桿（通過信用借貸的方式），擴(kuò)大資金規(guī)模，突私募基金的一般合伙人在前期準(zhǔn)備就緒后，就破基金自有資金不足的限制。一般情況下，基金運(yùn)作可以出售基金單位了，美國法律對(duì)私募基金出售的的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)為$)’倍，最高可達(dá)$(倍以
7、上，一規(guī)定非常嚴(yán)格，不允許私募基金進(jìn)行任何的廣告宣旦出現(xiàn)緊急情況，私募基金的杠桿倍數(shù)會(huì)更高。傳。投資者一般通過四種方式參與投資：（#）依據(jù)上’&私募基金主要投資于金融衍生市場，投機(jī)性流社會(huì)的所謂可靠信息；（$）直接認(rèn)識(shí)某個(gè)基金的經(jīng)大。這些基金的背后一般沒有實(shí)物資產(chǎn)支撐，專門在理人員；（!）通過其它的基金轉(zhuǎn)入；（%）由投資銀行、金融市場從事各種買空、賣空交易，并從中獲取高額證券中介公司或投資咨詢公司的特別介紹。一般合的投資收益，盡管私募基金的投資方式不盡相同，但伙人向事先確定的每一個(gè)潛在的投資者送達(dá)私人募是私募基金大
8、多雇用專業(yè)人士負(fù)責(zé)基金管理，采用集的買賣契約文件（包括《合伙人協(xié)議》），向他們提精確的數(shù)量模型，對(duì)投資交易實(shí)行所謂的程序化投供與有經(jīng)驗(yàn)的投資者進(jìn)行面談的機(jī)會(huì)，或者提供投資決策管理。資咨詢。最后，與投資者簽署《合伙人協(xié)議》，吸納投*&私募基金的組織結(jié)構(gòu)一般比較簡單。私募基資者的資金。這樣，一家私募基金就宣告成立了。金屬于合伙制企業(yè)，不設(shè)董事會(huì)，由一般合伙人負(fù)責(zé)
