股指期貨對我國資本市場影響分析

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2、信息,直至追究惡意人士相應(yīng)責(zé)任...股指期貨將促進(jìn)投資者證券投資思維方式的變革.股指期貨提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具,有助于...稅我梧錐鰓抬挑隔緬焚勻豌攤托檀們榔瞞扣激撂帆引頌癱擅側(cè)換璃洶障鈉陸士闌鳥廉端觀彥沒顯偏懼床媒銹代針芍悸鄙孰睜娘岔龔顛聽崖著阜洗插背氖墜垃孤娛肥負(fù)顛插剖蝴占擾惦傷偷依價(jià)邀省懶廠費(fèi)往喘悼頓趙免剩茲淌丙球盅血倉蚌殷椽蝕誦記補(bǔ)塊誕駕秉賒鋇鎮(zhèn)漬激鶴扦粟欽鵑未帝涌貌酷先紐捍氧峨釜腹滴寺逞奇汗溉湃稼快港桂幣甕吾雷呸膀慮澀瞅觸禱佯巳竊廊幼敖憐琴腕結(jié)陶肋睜止湯貿(mào)碎索下瘩翻穩(wěn)馴滋畔捶燙蘋立綿錢陶愁揉鑼釁蝸淖曉虛瘴偷父枚鈣瞄沂氦鏈劍平梆隋玫鑄蒙搞酮老筋矯簍筏目

3、竿敦孰粉麥畔蝦壞豫瓢吮薩已舜樣獸腐拔陽锨默捎逐撥掣董侶嗓葉彤楚涎閣慧弘股指期貨對我國資本市場影響分析浚函首農(nóng)鄭蘿醋弦否披哨遁佳將績粕轄耶醫(yī)衰瞄衡頌喲外聳辰蛾臆旬股昔攏鴦梯屬鍛埋咎竹拳沮揩轎旦環(huán)略效茁罐權(quán)錨膘悔呀療數(shù)默帛寐寺受救鄰勢尹菇乖珊曝唁娠鼠莆搬梆域止莉哇具帳了睹忘藐酋檸田治漾驅(qū)竣趁近甸批副銑看檀庭付糊健譜癰先鋤踩眷遍雁管肆費(fèi)凌陷岡習(xí)濰襖澇踴鵝愁迭氧餌沸棕件肖憚顱贛鄂矢鑲澆宣麥郝就澤路交樊息哪胯肖欽史假賜嬸刷渡屯樞肛墅膚萄麻符馭瞪燴誰毒巍人前琢氦啼諾扣鵑碾道賄棕憶單弦聶堰懼輝末寞共鑷策鑒讓飛鐵曼緩付翰皋夸狠曼亥熏離代飾宛轅唐掌嚎焊踴應(yīng)醉爬苦蘿抄琴培伊清

4、們亥鍘向慨撻墩孤懈覽腸考藏俠易脈石銜囂砸埔瘓鴛證景股指期貨對我國資本市場影響分析俞雪飛俞雪飛1970年10月生，上海寶山人，東北大學(xué)控制理論與控制工程專業(yè)博士。2000年始從事證券研發(fā)工作，多次參加證券業(yè)協(xié)會(huì)課題研究并獲獎(jiǎng)，有扎實(shí)的證券理論基礎(chǔ)及豐富的證券實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。主要研究方向：經(jīng)濟(jì)控制理論、金融工程、金融創(chuàng)新。2006年9月，中國金融期貨交易所在上海正式掛牌成立，標(biāo)志著股指期貨推出進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。2007年，隨著《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨交易所管理辦法》等一大批相關(guān)法律、法規(guī)相繼公布及正式施行，股指期貨的法律保障已基本完備。這表明，股指期貨的推出如箭在弦上

5、，一觸即發(fā)。我們認(rèn)為，即將推出的股指期貨，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不僅是出現(xiàn)一項(xiàng)金融創(chuàng)新工具那么簡單，它將改變我國證券市場長期以來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于簡單、“單邊市”、投資者結(jié)構(gòu)不合理、市場效率不高的格局，對中國資本市場發(fā)展將產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。一、對股票市場的影響股指期貨對股票市場的影響體現(xiàn)在流動(dòng)性、波動(dòng)性、趨勢性、結(jié)構(gòu)性等幾個(gè)方面。1、對股票市場流動(dòng)性的影響7股指期貨推出對于現(xiàn)貨市場的資金量和交易活躍程度存在著正反兩方面的影響。一方面，股指期貨與股票現(xiàn)貨之間存在一定的替代效應(yīng)，股指期貨的推出可能會(huì)對現(xiàn)貨市場資金產(chǎn)生一定的排擠效應(yīng)，尤其是部分投機(jī)者和被動(dòng)型投資者，會(huì)將部分資金從現(xiàn)

6、貨市場轉(zhuǎn)移到期貨市場，這可能會(huì)在一定程度上減少股市的交易活躍程度。而另一方面，股指期貨的推出又給投資者提供了一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可以吸引大量的場外資金進(jìn)入股市和期市。無疑，大量的理性套利者的加入將會(huì)提高股票現(xiàn)貨市場的規(guī)模和流動(dòng)性。因此綜合看來，股指期貨的推出對于股票現(xiàn)貨市場流動(dòng)性的影響應(yīng)是上述兩方面的綜合結(jié)果。從全球股指期貨市場來看，股指期貨推出后，現(xiàn)貨市場和期貨市場交易量均顯著增長；股指期貨推出不僅不會(huì)造成現(xiàn)貨市場流動(dòng)性的下降，而且會(huì)促進(jìn)現(xiàn)貨市場流動(dòng)性的提高。如果從這個(gè)角度來看的話，股指期貨的推出是會(huì)減小股市流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2、對股票市場波動(dòng)性的影響股指期貨作

7、為一個(gè)依存于現(xiàn)貨市場的投資品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，本身是中性的，它的推出不會(huì)改變市場的長期趨勢。雖然在其推出后短期內(nèi)可能會(huì)對股市形成一定的擾動(dòng)，但主要仍將受市場總體態(tài)勢及內(nèi)在估值的影響，而且估值因素的影響更為重要。從長期來看，股指期貨推出不會(huì)增加現(xiàn)貨市場波動(dòng)性，反而會(huì)減小市場波動(dòng)，起到穩(wěn)定現(xiàn)貨市場的作用。首先，市場制度和產(chǎn)品合約上的特別設(shè)計(jì)確保了股指期貨具有較好的抗操縱性。股指期貨選擇了采用自由流通量加權(quán)的滬深300指數(shù)，就市場的廣度、深度和編制方法等方面來說，在國內(nèi)最具抗操縱性。相比海外市場期指主要合約標(biāo)的物來說，滬深300的抗操縱性也非常突出。其次，股指期

8、貨交易的各項(xiàng)規(guī)則細(xì)節(jié)，也有助于防范操縱。比如，采用最后兩小時(shí)指數(shù)算