發(fā)展中國家匯率制度選擇與金融危機

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1、江西財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文發(fā)展中國家匯率制度選擇與金融危機姓名：何淑蘭申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：陳燕20030401摘要匯率制度是指一國貨幣當局對本國匯率制度的確定，匯率炎動方式等問題所徽戇一系鞠安簿鞠規(guī)定。浮動匯率翻發(fā)窩潮定匯率翻發(fā)怒匯率誰l疫靜褥大蘩本銹度。自布筲頓森林體系解體以來，各國有了匯率制度選擇的自由，匯率制度進入了多元純辯往。經(jīng)是，不論楚發(fā)達鬻家還怒發(fā)震巾囂家，全球匯率露《度選擇翡一個歷史趨勢就是各國的匯率制度朝著更有彈性的方向發(fā)展，實行浮動匯率制度成為一種必然。關(guān)于匯率制度選擇的理論主要有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)論、經(jīng)濟沖擊論、政鋨搭配論、成本

2、

3、殳

4、益論、政策編好論及溥弈行為決定論和兩攝論等。以上胬述有關(guān)匯率制度選擇的理論基本上架構(gòu)了匯率制度選擇的理論體系，成為指導(dǎo)各闌安攤匯率制度的理論基礎(chǔ)。這些理論大多偏重予對匯率涮庹與宏滿經(jīng)濟添行關(guān)系的研究，忽昭了匯率制度與金融危機關(guān)系的研究。90年代以來發(fā)嫩在釘住匯率倦4度下的幾場金融危楓給各潮經(jīng)濟緞?wù)鹪斐闪似┨o損失。匯率制廑選擇不當被認為是引發(fā)金融危機的重要因素。匯率制度與金融危機的關(guān)系成為巍前匯率制度研究的一個顳的方向。各國敢鼢、中央鏃行或貨幣當簡也把讖免金融危機作為匯率制度設(shè)計和安排的核心。在各瀚匯率制度選擇的過程中，大多數(shù)發(fā)達豳家選擇了浮幼匯率制度，它們的匯

5、率制度與其綴濟發(fā)展的內(nèi)在要求得到了有利的吻合。藹廣大發(fā)展中屋家卻被迫遮擇了瀚定的釘住匯率锎度，成為金融危機爆發(fā)的制艨根源．由于發(fā)展中國家面臨著與發(fā)達國家不同的經(jīng)濟眾融環(huán)蟪：金融體系脆弱，缺乏鴦厚度的金融露場，存在原罪，是世界價格和利率的被動接受者．發(fā)展中國家匯率制度選擇出現(xiàn)了兩難困境：即浮動匯率制度與固定的釕往匯率鴦4度選擇豹不適應(yīng)健。逸成這靜困境的根源是闡際金融體系的不平等性．勢力強大的少數(shù)幾嗣貨幣究當著圖際儲備貨幣，使褥大多數(shù)發(fā)展中灝家的經(jīng)濟政策的制定與執(zhí)行不褥不受瓤子美元等冒囂儲備貨幣的匯率變動，而被迫選擇釘住匯率制度．發(fā)展中豳家與發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展的異質(zhì)性

6、秘菲同步性，使褥這轉(zhuǎn)匯率囂l度京經(jīng)濟眾融全球訖，炎零裹速流動豹今天面臨著嚴重的沖擊．匯率制度安排究竟在金融危機過程中扮演轉(zhuǎn)么囂躲是色睨?匯率制度不紋逶過進出口作用于商品市場和外匯市場，而且不同的匯率制度通過對貨幣供給的影l(fā)睫碟終援予貨幣露?。粐藤Y本整理瓔毽(資本項爨囂藏戢警剃以及舞敷、警翎匏程度)則通過對跨國資本流動的影響贏接作用于外匯市場。并凰，通過匯率作用于囊晶棗場(浮動匯率豢《度)，逶過黯贊甬供給豹彭穗佟耀予贊黎棗輻(霾定匯率制度)·匯率制度成為金融沖擊下的真實沖擊和金融沖擊的傳導(dǎo)槊道，與資本項目警理囊l度，金融繁裁等黎《度搭醞，霹戮對{孛遺熬犬奪起餐擴大

7、躐藏夸律瘸，幽魏引發(fā)嚴重的貨幣危機和銀行危機．蒙代爾?．弗萊明模型說明了兩種匯率制度下。真實涎；壹羈金融冷壺在瓷本頊囂舞敷瓣幫警糕潛豹禱導(dǎo)撬潮，叛及猙奄對國瑟浚入、外匯儲備、利率的影響。逶避發(fā)聶《t雹家滔秘濺率割驤下發(fā)黧金融蔻季蓮豹霹能檻進行了分凝，結(jié)采發(fā)現(xiàn)：與浮動匯率制度相比，固定釘住匯率制度下的外匯風(fēng)險集中度高、風(fēng)險累積穗疫深、鄉(xiāng)}茳投秘羚擊發(fā)壘霹能後大，荔弓l發(fā)資本璦蟊下釣金融、薜擊，遺殘貨幣危機。但是浮動匯率制度也并不照解決危機的萬能藥，發(fā)展中國家并不具備浮動穰=率裁漤的經(jīng)濟條昝。Domac&Peria耀Logit穰率分耩方法(LogitAnalysis

8、)對匯率制度與金融危機發(fā)生的可能性兩者的關(guān)系進行分析得出；匯率的大幅波動與金敲蔻恚}【發(fā)生豹概率顯著穩(wěn)關(guān)，襲鞠匯率靜夭幅度渡動將增翱發(fā)璧金融熊視的可能性。實證檢驗還顯示，人均GDP高的闌家，因為擁有相對較好的履約機制和究饕靜法律俸系，爆發(fā)危輥靜可能襤相對較小，褥危楓蘸信麓離速膨脹和資本大爨流動則增加了危機的可能性。事實上，沒有一種匯率制度適合所有國家和所有時期。在瓣雨靜靜經(jīng)濟環(huán)境稻經(jīng)濟條稃發(fā)鬣重大交純靜背景下，入為縫維持萄定匯幫制度十分困難。需要及時調(diào)整匯率制度。發(fā)展中國家的匯率制度變更為人民帶匯率耩浚挺囂℃了重娶靜經(jīng)驗和教訓(xùn)。本文的最后的一部分就是結(jié)合我國的現(xiàn)

9、實情況分析。提出我豳的匯搴制度潑鼙。鴦1994年瀲來，我國匯率管璦體制有了很大的交億，總的趨勢是放松管制，匯率由m場決定的成分增大。雖然我國寅方公布的是人民幣匯率鋁《度為露管理浮動匯率銅度，餐軟實際情況看入畿幣基本上還怒屬于釘住美元的固定匯率制度。我國雖然國民難產(chǎn)總值較大，是發(fā)展中的大國，但是我國耳姥正處予經(jīng)濟轉(zhuǎn)型辯期，與發(fā)震中溺家的經(jīng)濟金融環(huán)境相識，中國仍然可戳理解為國際貿(mào)易中的小國，人民幣匯率制度同樣蕊臨罄兩難困境：現(xiàn)犖予匯率制度的不適應(yīng)性鄹完全潞動匯攀翩度的不合理性。目前我國入民幫匯率生成機制具有封閉性，管制定價、交易晶種單一j}u波動幅度較小的特征，勢不

10、能反映實鼯匯率水平，現(xiàn)行