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《基于異質(zhì)信念的債券定價研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、摘要隨著金融市場發(fā)展，經(jīng)典資產(chǎn)定價理論已經(jīng)不能解釋金融市場中存在的種種異象，并且其嚴(yán)苛的模型假設(shè)也與實際金融市場相去甚遠，于是以行為金融學(xué)理論為基礎(chǔ)的異質(zhì)信念資產(chǎn)定價研究興起了，涌現(xiàn)出的大量相關(guān)研究對于解釋目前金融市場中的現(xiàn)象具有非常重要的意義。鑒于目前相關(guān)研究多基于股票定價以及中國債券市場良好的發(fā)展前景，異質(zhì)信念下的債券定價研究還是具有非常重要的現(xiàn)實意義的。本文旨在將行為金融理論引入到債券定價模型中，研究投資者異質(zhì)信念下的債券定價模型。首先，本文從理論研究和實證研究兩個方面，對異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價研究進行了綜述，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了
2、投資者異質(zhì)信念下的債券定價模型，并分析了債券風(fēng)險、投資者樂觀主義對債券價格偏差、換手率及價格波動率的影響。結(jié)果表明：在兩期模型中，第二期中債券的均衡價格要分兩種情況：當(dāng)兩類投資者信念相近時，均衡價格體現(xiàn)為兩類投資者信念的均值減去風(fēng)險折價，當(dāng)兩類投資者異質(zhì)信念較大時，均衡價格體現(xiàn)為較樂觀者的信念減去風(fēng)險折價；第一期中債券的均衡價格等于第二階期中均衡價格的期望減去風(fēng)險折價；其他條件不變的情況下，隨債券風(fēng)險增大，債券的價格偏差、換手率和價格波動率都增大，隨投資者樂觀程度的增大，債券價格偏差和換手率增大，但是此時價格波動率會減小。關(guān)鍵詞：行
3、為金融；異質(zhì)信念；債券定價；債券風(fēng)險AbstractWiththedevelopmentoffinancialmarket，theclassicalassetpricingtheoryCannolongerexplaintheabnormalphenomenonsthatappearinthemarket，anditsrigorassumptionsmakeitfarfromtherealfinancialmarket．So，assetpricingtheorybasedoninvestors’heterogeneousbelief
4、s，whosetheoryfoundationisbehavioralfinance，hasrisen．Itcomesuplotsofliteratureswhichareimportantforexplainthephenomenonsinnowday’Sfinancialmarket．FormostoftherelevantstudiesareonstockpricingandChina，sbondmarkethasgreatprospect，researchofbondpricingbasedonheterogeneousbe
5、liefsisverymeaningful．Thisresearchintroducesbehavioralfinanceintobondpricingmodel．Basedoninvestors’heterogeneousbeliefs，thispaperconstructsabondpricingmodel，andanalyseshowtheriskofbond，investoroptimismaffectbondmispricing，sharetumoverandpricevolatility．Itturnsoutthat：I
6、nthistwo-periodmodel，theequilibriumpriceinthesecondperiodhastwocases．Whenthebeliefsofthetwokindsofinvestorsareclose．theequilibriumpricereflectstheaverageoftheirbeliefsminusadiscountthatarisesfromtheriskofbond．Whenonekindofinvestorshasamuchmoreoptimisticbeliefthananothe
7、r,theequilibriumpricereflectsthebeliefofthemoreoptimisticoneminusadiscountthatarisesfromtheriskofthebond．Inthefirstperiod，theequilibriumpriceequalstheexpectationofthesecondperiodpriceminusadiscountthatarisesfromtheriskofbond．Holdingotherfactorsunchanged，withtheincrease
8、ofrisk，bondmispricing，shareturnoverandpricevolatilitybecomelarger．Withtheincreaseofinvestoroptimism，thebondmispricing
