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1、動(dòng)力煤月報(bào)SteamCoalMonthlyReport作者：能源化工組胡彬執(zhí)業(yè)編號(hào)：F0289497投資咨詢證號(hào)：Z0011019焦煤焦炭期貨月報(bào)聯(lián)系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com成文時(shí)間：2016年2月4日星期四更多精彩內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注方正中期官方微信動(dòng)力煤月報(bào)：寒潮刺激外加超低庫存動(dòng)力煤盤面現(xiàn)反彈（評(píng)級(jí)：跌）提要：開年以來，動(dòng)力煤主力05合約逐漸活躍，成交量略創(chuàng)新高，波動(dòng)也比此前加劇了很多。從基本面上來看，長(zhǎng)期價(jià)格走低以及國(guó)家政策面的限產(chǎn)相互疊加作用，大量的生產(chǎn)企業(yè)停工放假，直接導(dǎo)致了北方港口庫存持續(xù)低位運(yùn)行。
2、另外1月中下旬以來的西伯利亞寒流影響了我國(guó)大部分地區(qū)，使得南方氣溫驟降，多地出現(xiàn)了零下以及雨雪天氣，對(duì)于取暖用電量的激增以及對(duì)煤炭用量的預(yù)期使得盤面出現(xiàn)幅度不小的反彈。然而，疲弱的工業(yè)制造業(yè)以及馬上臨近的春節(jié)假期都在制約煤炭的下游需求，所以盤面反彈空間并不會(huì)很大，未來二月隨著春節(jié)的到來，市場(chǎng)將趨于平淡，煤炭企業(yè)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也將相應(yīng)下調(diào)。從盤面上看，震蕩整理重心下移是大概率事件，建議逢高沽空。2015年煤炭市場(chǎng)回顧2013年9月，動(dòng)力煤期貨合約登上了我國(guó)歷史舞臺(tái)，作為世界第一的煤炭生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，煤炭期貨開始逐步被國(guó)內(nèi)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)。2014年全年，煤炭市場(chǎng)結(jié)
3、束了“黃金十年”的高度膨脹期開始逐漸回歸“新常態(tài)”，在全球工業(yè)品以及能源價(jià)格不斷下調(diào)的當(dāng)時(shí)，煤炭也不能幸免。除去剛上市時(shí)的大幅暴漲以外，煤炭開始震蕩回落的漫長(zhǎng)周期，期間伴隨著幾次短時(shí)間的季節(jié)性反彈，但是下行通道始終未破。2015年是煤炭逐步走向深淵的重要一年。如果只用一句話概括全年行情那就是：價(jià)格屢創(chuàng)新低。在宏觀大環(huán)境不佳、微觀產(chǎn)能過剩，外加水電以及其他新能源的擠壓下，煤炭?jī)r(jià)格簡(jiǎn)直就是跌無下限。在全年相當(dāng)連貫的下跌中，唯有四月中旬到五月中旬這段時(shí)間以及年底是小反彈行情。前者是由于夏季氣溫偏高，對(duì)迎峰度夏行情的良好預(yù)期所致，后者是由于超低的庫存所引發(fā)，
4、而其他月份就始終保持著下行趨勢(shì)。2014年全國(guó)煤炭企業(yè)的虧損面就已經(jīng)達(dá)到70%以上，進(jìn)入2015年后情況更加惡化，全行業(yè)90%以上的煤礦都在虧損。企業(yè)方面的數(shù)據(jù)更加觸目驚心，除了擁有發(fā)電類業(yè)務(wù)的煤企能保持盈利外，其他煤炭企業(yè)大都苦不堪言。例如中煤能源前三季度虧損約16.7億元，同比大降352.8%。另一方面，擁有發(fā)電業(yè)務(wù)的煤炭企業(yè)由于電價(jià)穩(wěn)定，盈利能力反而大幅增加。例如行業(yè)龍頭中國(guó)神華前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1974.67億元，同比增長(zhǎng)10.7%。其中，煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.6%；發(fā)電業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.3%。未來2016年，面臨越發(fā)嚴(yán)
5、峻的形勢(shì)，煤炭行業(yè)將更加艱難，如何能更有效的控制產(chǎn)能過剩以及進(jìn)行資源整合，并且拓展煤炭新業(yè)務(wù)成了企業(yè)能否生存的關(guān)鍵。請(qǐng)務(wù)必閱讀最后重要事項(xiàng)第1頁焦煤焦炭期貨月報(bào)動(dòng)力煤供給側(cè)政策托底艱難維系外貿(mào)煤被擠壓，內(nèi)貿(mào)煤產(chǎn)銷雙降圖1我國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口當(dāng)月值以及累計(jì)值2015年1-12月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤20406萬噸，同比減少8714萬噸，下降29.92%。自2015年1月開始，政府對(duì)煤炭實(shí)行了嚴(yán)格的進(jìn)口檢驗(yàn)措施，微量元素等指標(biāo)把一大批不合格煤炭擋在了國(guó)門之外。這一措施效果顯著，從2015年全年的進(jìn)口總量來看，也就相當(dāng)與2014年1-6月的進(jìn)口量之和。11、12月，北
6、方取暖季來臨，可是需求并不樂觀，雖然日耗緩慢回升，但是持續(xù)正常偏低的水平，對(duì)市場(chǎng)煤炭采購(gòu)積極性起不到刺激性提振。目前下游火電機(jī)組未滿負(fù)荷運(yùn)行，部分適用于進(jìn)口煤的改造機(jī)組仍然處于關(guān)停狀態(tài)，進(jìn)口煤采購(gòu)量持續(xù)偏低，從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)來看，預(yù)計(jì)總量繼續(xù)減少將成為必然。圖2我國(guó)近年月度原煤產(chǎn)量橫向比較請(qǐng)務(wù)必閱讀最后重要事項(xiàng)第2頁焦煤焦炭期貨月報(bào)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，12月份全國(guó)原煤產(chǎn)量31659萬噸，同比下降0.3%；環(huán)比減少36萬噸，下降0.11%，這是繼連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)后的首次環(huán)比下降。2015年全年，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤369495萬噸，同比下降3.5%。單月同比降
7、幅與累計(jì)同比降幅較上月均有所縮?。?-12月，全國(guó)煤炭銷量累計(jì)完成35.15億噸，同比減少1.91億噸，下降5.15%。15年以來，煤炭市場(chǎng)景氣度一路下滑，煤價(jià)持續(xù)低迷不振，煤企虧損面達(dá)90%以上，全行業(yè)遭遇“寒冬”。從近5年的橫向比較數(shù)據(jù)上來看，雖然今年下半年比起2014年來有所增長(zhǎng)，但是上半年的同比下滑依然使得全年總量并不樂觀。為了改善國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供大于求、煤價(jià)大幅下跌的現(xiàn)狀，國(guó)家發(fā)改委及相關(guān)主管部門陸續(xù)出手救市，呼吁限產(chǎn)減產(chǎn)、嚴(yán)禁超能力開采及淘汰落后產(chǎn)能。從目前的情況來看，去年我國(guó)原煤累計(jì)產(chǎn)量比前年同期減少了1.89億噸，經(jīng)歷了大半年的掙扎，在
8、國(guó)家嚴(yán)格的管控和煤企虧損嚴(yán)重以至于自覺停產(chǎn)的雙重作用下，煤炭產(chǎn)量的控制還是有一定成效的。下游需求疲軟，煤炭運(yùn)
