2019年中國融資租賃行業(yè)信用風(fēng)險展望

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1、行業(yè)信用風(fēng)險展望2019年中國融資租賃行業(yè)信用風(fēng)險展望聯(lián)合信用評級有限公司金融機構(gòu)部主要觀點：?2018年以來融資租賃公司主體信用等級上調(diào)6家、下調(diào)2家，股東支持及企業(yè)自身的穩(wěn)健經(jīng)營在對融資租賃企業(yè)信用風(fēng)險判斷中起著至關(guān)重要的作用。?2018年上半年信用環(huán)境趨緊、風(fēng)險事件頻發(fā)，下半年起信用環(huán)境有所放寬。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)及融資難度增加，融資租賃行業(yè)內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模增速放緩，但大多龍頭企業(yè)仍保持了增長趨勢，行業(yè)內(nèi)競爭趨于兩極分化。?非金融租賃公司對于銀行借款的依賴度保持穩(wěn)定，對于關(guān)聯(lián)方借款的依賴度下降，而對于債券融資的依賴程度則保持上升態(tài)勢

2、；金融租賃公司融資渠道結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，2018年大規(guī)模發(fā)行金融債券，但融資余額仍以銀行借款為主。2018年上半年，融資租賃公司主要融資渠道的成本延續(xù)了上升的趨勢，下半年融資端壓力有所緩和。?2018年以來融資租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)沒有顯著下降，金融租賃公司資產(chǎn)質(zhì)量相比融資租賃公司資產(chǎn)質(zhì)量更為承壓，但實體經(jīng)濟(jì)沒有明確觸底信號，未來資產(chǎn)質(zhì)量仍然面臨一定的壓力。融資租賃公司的盈利能力保持穩(wěn)定；資產(chǎn)減值損失對于凈利潤的侵蝕情況有所好轉(zhuǎn)。?2019年預(yù)計結(jié)構(gòu)性“寬信用”仍將持續(xù)，融資租賃行業(yè)融資難度有望溫和下降，行業(yè)發(fā)展保持兩極分化的趨勢

3、；存量業(yè)務(wù)中高風(fēng)險行業(yè)占比高的融資租賃公司仍將面臨較大信用風(fēng)險；監(jiān)管配套文件有望陸續(xù)出臺，但短時間內(nèi)難以完全統(tǒng)一，強監(jiān)管對行業(yè)總體抗風(fēng)險能力有一定積極影響。行業(yè)展望：穩(wěn)定1行業(yè)信用風(fēng)險展望一、融資租賃行業(yè)2018年信用風(fēng)險回顧1、信用等級遷移2018年以來，共有8家融資租賃公司發(fā)生信用等級遷移，其中上調(diào)6家，下調(diào)2家，股東支持及企業(yè)自身的穩(wěn)健經(jīng)營在對融資租賃企業(yè)信用風(fēng)險判斷中起著至關(guān)重要的作用根據(jù)wind資訊統(tǒng)計，2018年以來融資租賃企業(yè)主體共有8家發(fā)生級別調(diào)整，其中上調(diào)6家（環(huán)球租賃、寶信租賃、越秀租賃、悅達(dá)租賃、天成租賃

4、和河北省金租），下調(diào)2家（豐匯租賃和邦銀租賃），級別調(diào)整情況詳見下表。級別上調(diào)的企業(yè)調(diào)級原因主要為股東支持以及自身經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)步提升態(tài)勢；邦銀租賃級別下調(diào)原因主要為股東的負(fù)面事件影響其對企業(yè)的支持能力，豐匯租賃的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險增加也成為了重要的考量因素。表1融資租賃行業(yè)2018年以來級別調(diào)整情況公司名稱最新級別前次級別調(diào)整方向評級機構(gòu)環(huán)球租賃AAAAA+上調(diào)上海新世紀(jì)/中誠信國際越秀租賃AAAAA+上調(diào)中誠信（國際/證評）天成租賃AAAAA+上調(diào)大公國際寶信租賃AAAA-上調(diào)中誠信證評悅達(dá)租賃AAAA-上調(diào)中誠信

5、國際河北省金租AAAAA+上調(diào)中誠信國際邦銀租賃AA+AAA下調(diào)聯(lián)合資信豐匯租賃AA-AA下調(diào)聯(lián)合評級資料來源：wind資訊，聯(lián)合評級整理。融資租賃行業(yè)信用水平較為穩(wěn)定，其中，金融租賃公司信用水平較非金融租賃公司更高除上述8家融資租賃公司外，公開市場上擁有級別的存量融資租賃公司還有33家；其中，AAA級別主體18家，AA+級別主體10家，AA級別主體5家。AAA級別主體中，12家為金融租賃公司，6家為非金融租賃公司；AA+級別主體中，金融租賃公司3家，非金融租賃公司7家；AA級別主體均為非金融租賃公司。2、宏觀及政策環(huán)境度過了

6、信用環(huán)境趨緊的上半年后，政策導(dǎo)向由“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”2018年上半年，在信用緊縮環(huán)境下，企業(yè)信用風(fēng)險暴露，違約事件頻發(fā)，導(dǎo)致風(fēng)險溢價增加，融資難、融資貴問題凸顯，尤其是民營企業(yè)融資難度大幅增加。但從6月起，政策導(dǎo)向由前期的“去杠桿”向“穩(wěn)杠桿”轉(zhuǎn)變，2018年下半年融資租賃公司融資環(huán)境有所改善，總體融資成本較上半年有所下降；并且央行的結(jié)構(gòu)性“寬信用”使得融資租賃公司的部分下游企業(yè)流動性壓力有所緩解，不僅利好于資金端的融資環(huán)境，并且也有助于緩解項目端的業(yè)務(wù)風(fēng)險。2行業(yè)信用風(fēng)險展望ABS新規(guī)在一定程度上限制了相當(dāng)一部分中小企業(yè)

7、的融資渠道，融資難使得中小企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展和流動性管理面臨更大的挑戰(zhàn)2018年2月，滬深交易所、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)聯(lián)合發(fā)布《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》和《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》（以下簡稱新規(guī)），對發(fā)行人主體信用等級、入池資產(chǎn)、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、風(fēng)險控制等作出細(xì)致規(guī)定。其中，新規(guī)要求原始權(quán)益人應(yīng)該運營滿2年、主體AA評級或者為上市公司或上市公司子公司，對中小企業(yè)ABS融資帶來了較大困難。近年來，由于ABS融資有一定的資金成本優(yōu)勢，受到融資租賃企業(yè)的青睞，成為其重要的融資手段之一，但新規(guī)的設(shè)限將

8、導(dǎo)致多數(shù)中小企業(yè)無法通過ABS融資，融資難度進(jìn)一步增加，其業(yè)務(wù)發(fā)展和流動性管理面臨更大的挑戰(zhàn)。多頭監(jiān)管走向統(tǒng)一，但非朝夕之事；監(jiān)管趨嚴(yán)，2018年以來監(jiān)管機構(gòu)對租賃公司開具多張罰單我國的融資租賃公司多頭監(jiān)管的狀況由來已久，2018年5月，商務(wù)部公告將制定融資租賃公司業(yè)務(wù)經(jīng)營和