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《企業(yè)并購(gòu)融資問(wèn)題及研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。
1、...頁(yè)眉企業(yè)并購(gòu)融資問(wèn)題研究....頁(yè)腳...頁(yè)眉....頁(yè)腳...頁(yè)眉企業(yè)并購(gòu)融資問(wèn)題研究摘要隨著全球一體化步伐加快，上市公司并購(gòu)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要現(xiàn)象，在促進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新、引導(dǎo)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整方面起著越來(lái)越重要的作用。從我國(guó)公司并購(gòu)的發(fā)展看，我國(guó)上市公司融資順序一般表現(xiàn)為:股權(quán)融這種現(xiàn)象是由于中國(guó)上市公司股權(quán)融資成本偏低造成的。而且資本市資、短期債務(wù)融資、長(zhǎng)期債務(wù)融資，不符合西方“優(yōu)序融資理論”。場(chǎng)的不完善，投資銀行發(fā)展滯后，配套政策上的不完善，法規(guī)的不健全，政府的不當(dāng)干預(yù)，都制約著我國(guó)企業(yè)并購(gòu)，長(zhǎng)期以來(lái)，并購(gòu)的資金來(lái)源問(wèn)題一直是制約
2、大規(guī)模戰(zhàn)略性并購(gòu)的主要瓶頸之一。與國(guó)外相比，目前我國(guó)公司并購(gòu)的融資渠道并不通暢，融資工具的品種相對(duì)單一....頁(yè)腳...頁(yè)眉，在我國(guó)從事投資銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)主要是證券公司、信托投資公司及一些財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等。但是，我國(guó)投資銀行尚處于初創(chuàng)階段，與真正的投資銀行有相當(dāng)大的差距，我國(guó)當(dāng)前這種投資銀行現(xiàn)狀使得我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)主要是依靠收購(gòu)企業(yè)自身的努力來(lái)實(shí)施的，而收購(gòu)企業(yè)缺乏專門的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)等，而且收購(gòu)企業(yè)往往沒有充足的資金和精力花在并購(gòu)活動(dòng)上，從而會(huì)使得并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)展緩慢，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，探索在我國(guó)上市公司并購(gòu)融資過(guò)程中，應(yīng)如何建立適合我國(guó)國(guó)情的公司并購(gòu)融資資本市場(chǎng)及
3、相應(yīng)的并購(gòu)融資法律制度。關(guān)鍵詞：企業(yè)，并購(gòu)，融資....頁(yè)腳...頁(yè)眉目錄1案例：聯(lián)想收購(gòu)IBMPC的融資策略21.1案例介紹21.1.1聯(lián)想并購(gòu)IBMPC的概況21.1.2聯(lián)想并購(gòu)案中的并購(gòu)融資安排21.2案例分析31.2.1定向增發(fā)新股在并購(gòu)融資中的作用31.2.2并購(gòu)融資與投資銀行42為完善我國(guó)企業(yè)并購(gòu)所提出的建議53制約我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為的因素分析63.1資本市場(chǎng)不完善對(duì)上市公司企業(yè)并購(gòu)行為的制約分析63.1.1普通股股份被人為分割63.1.2股票市場(chǎng)有關(guān)并購(gòu)的法律規(guī)定使并購(gòu)成本過(guò)高73.1.3股票市場(chǎng)缺乏支持并購(gòu)的功能和手段73.2投資銀行發(fā)展滯后對(duì)上
4、市公司企業(yè)并購(gòu)行為的制約73.3企業(yè)并購(gòu)配套政策不完善制約上市公司企業(yè)并購(gòu)83.4法規(guī)不健全制約上市公司企業(yè)并購(gòu)93.5政府不當(dāng)干預(yù)制約上市公司企業(yè)并購(gòu)104提高我國(guó)上市公司企業(yè)并購(gòu)行為效率的對(duì)策與建議114.1發(fā)展與完善我國(guó)資本市場(chǎng)114.2減少及改善政府對(duì)企業(yè)重組與并購(gòu)的行政干預(yù)114.3建立健全上市公司資產(chǎn)重組的配套政策124.3.1財(cái)稅體制改革124.3.2金融體制改革124.3.3行業(yè)管理體制改革124.4加強(qiáng)法制建設(shè)，創(chuàng)造良好的法制環(huán)境13參考文獻(xiàn)14致謝15....頁(yè)腳...頁(yè)眉1案例：聯(lián)想收購(gòu)IBMPC的融資策略1.1案例介紹1.1.1聯(lián)想并購(gòu)
5、IBMPC的概況2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“聯(lián)想集團(tuán)”)和IBM簽署了一項(xiàng)重要協(xié)議，根據(jù)此項(xiàng)協(xié)議，聯(lián)想集團(tuán)將收購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部(PCD)，成為一家擁有強(qiáng)大品牌、豐富產(chǎn)品組合和領(lǐng)先研發(fā)能力的國(guó)際化大型企業(yè)。此次收購(gòu)將:(1)打造全年收入約達(dá)120億美元的世界第三大PC廠商(按2003年業(yè)績(jī)計(jì)算)并進(jìn)入世界500強(qiáng)行列。(2)所收購(gòu)的資產(chǎn)包括IBM所有筆記本、臺(tái)式電腦業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括客戶、分銷、經(jīng)銷和直銷渠道;“Think”品牌及相關(guān)專利、IBM深圳合資公司(不包括其X系列生產(chǎn)線);以及位于大和和羅利研發(fā)中心。(3)聯(lián)想集團(tuán)將在
6、紐約設(shè)立公司總部，在北京和羅利設(shè)立主要運(yùn)營(yíng)中心。(4)交易后，聯(lián)想集團(tuán)將以中國(guó)為主要生產(chǎn)基地。(5)聯(lián)想集團(tuán)將擁有約19，000名員工(約9，500來(lái)自IBM，約10，000來(lái)自聯(lián)想集團(tuán))。1.1.2聯(lián)想并購(gòu)案中的并購(gòu)融資安排(1)收購(gòu)金額。中國(guó)聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)IBM公司PC業(yè)務(wù)的收購(gòu)金額:實(shí)際交易價(jià)格為17.5億美元，其中含6.5億美元現(xiàn)金、6億美元股票以及5億美元的債務(wù)。(2)并購(gòu)融資及支付工具除了聯(lián)想集團(tuán)1.5億美元的自有資金外，還從國(guó)際金融市場(chǎng)獲得融資，其中:①銀團(tuán)貸款。聯(lián)想集團(tuán)獲得一項(xiàng)6億美元5年期的銀團(tuán)貸款，主要用作收購(gòu)IBM個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)
7、。②過(guò)橋貸款。聯(lián)想集團(tuán)獲得全球著名投資銀行高盛公司的過(guò)橋資款5億美元。....頁(yè)腳...頁(yè)眉③聯(lián)想集團(tuán)與全球三大私人股權(quán)投資公司德克薩斯太平洋集團(tuán)、GeneralAllnatci及美國(guó)新橋投資集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，三大私人股權(quán)投資公司向聯(lián)想集團(tuán)提供3.5億美元(約合人民幣28.9億元)的戰(zhàn)略投資，以供聯(lián)想收購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)之用，這一戰(zhàn)略性交易為聯(lián)想提供另一融資渠道。根據(jù)投資協(xié)議，聯(lián)想集團(tuán)將向德克薩斯太平洋集團(tuán)投資、GeneralAtlantic、美國(guó)新橋投資集團(tuán)發(fā)行共2，730，000股非上市A類累積可換股優(yōu)先股(“優(yōu)先股”)，每股發(fā)行價(jià)為1，000港元，以及
8、可用作認(rèn)購(gòu)237，417，474股聯(lián)想
