上市公司企業(yè)價值評估案例分析——以魯泰a為例

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1、屬輸曲齋騎綠乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮｉＶ巨ＲＳ１ＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ工商管理碩±（ＭＢＡ）學(xué)位論文＊－，ｆ■３ｉ上市公司企業(yè)價值評估案例分析魯泰Ａ為例ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｎｔｅｒｒｉｓｅＶａｌｕｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｙｐｐ—ａｋｅｕａＴＬｔｉＡａｓａｎＥｘａｍｐｌｅＩｉ學(xué)位申請人陳?。墸崳娭笇?dǎo)教師徐加根學(xué)科專業(yè)工商管理碩±學(xué)位類別管理學(xué)Ｉ？？？？Ｊ＾工商管理碩±（ＭＢＡ）

2、學(xué)位論文上市公司企業(yè)價值評估案例分析Ｗ魯泰Ａ為例ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＶａｌｕｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｙ—ＴａｋＬｕｅｔａｉＡａｓａｎＥｘａｍｐｌｅ學(xué)位申請人；陳巍１３１２５１００１７７學(xué)號：２學(xué)科專業(yè)：工商管理碩壬研究方向：金融管理指導(dǎo)教師：徐加根定稿時間：２０１６年３月西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)位文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文

3、不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均己在文中Ｗ明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工你的知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財經(jīng)大學(xué)可＞，｜＾＾將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索可Ｗ采用影印、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保密，在年解密后適用本

4、授權(quán)書。２、口不保密特此聲明。學(xué)位申請人：２０１６年５月摘要摘要隨著我國資本市場的迅速發(fā)展，企業(yè)投融資手段日益豐富，企業(yè)ＩＰＯ、兼并收購的數(shù)量越來越多，ＶＣ、ＰＥ等股權(quán)投資基金的規(guī)模和數(shù)量也呈爆發(fā)性增長。與此同時，從宏觀層面來看，考慮到我國目前股票市場的市值與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值遠低于美國和日本等發(fā)達國家，我國資產(chǎn)證券化率還有非一、常大的空間。而在所有這些資本市場行為中，都有個核屯問題，就是資產(chǎn)定價問題，。如何科學(xué)的、合理的對目標(biāo)資產(chǎn)進行評估不僅是資本市場實務(wù)操作的關(guān)鍵問題，也是學(xué)術(shù)界重點關(guān)注的方向?；诖耍疚膶ⅲ咨?/p>

5、市公司、魯泰紡織股份有限公司為例，對企業(yè)價值評估這個核屯問題進行深入探討。本文主要分為理論闡述和案例分析兩個部分。在理論闡述部分，本文將從企業(yè)的定義，企業(yè)有什么價值，評估企業(yè)價值的方法Ｗ及具體如何應(yīng)用這些價值評估方法等四個方面闡述企業(yè)價值評估的基本思路一一。首先，本文將對市場經(jīng)濟的主要參與者企業(yè)進行概念性一的闡述。企業(yè)是社會生產(chǎn)力發(fā)展到定階段的產(chǎn)物，也是市場經(jīng)濟中最主要最常見的參與主體，。從不同的角度來定義企業(yè)價值可Ｗ表現(xiàn)為賬面價值、內(nèi)涵價值一、交易價值、清算價值及重置價值。而企業(yè)之所Ｗ是種資產(chǎn)，并且具有交易價值，是由于它們具有生產(chǎn)利潤

6、／現(xiàn)金流的能力。在此基礎(chǔ)上，文章介紹了目前較為常用的三種評估方法：成本法、收益法和比較法，并對其化行硏究和總結(jié)。在介紹了這些價值評估方法之后，本文分析了各種評估方法的適用范圍，因為只有選擇玻為合理的評佔方法才能對企業(yè)的價值進行相對準(zhǔn)確的評估。案例分析部分，本文Ｗ上市公司魯泰Ａ為分析目標(biāo)，通過分析案例本身１］，并＾＿此對魯泰Ａ的企業(yè)價值進行評估的情況選取了股利折現(xiàn)模型。使用股利巧現(xiàn)模型的難點在于估算出蘭個核必參數(shù)：折現(xiàn)率、股利支付率及股利增長率，。折現(xiàn)率方面本文迎過資本資產(chǎn)定價模型對折現(xiàn)率進行佔算。而對１上市公司企業(yè)價值評估案例分析一

7、一Ｗ魯泰Ａ為例一Ａ過１４于股利增長率這參數(shù)，本文主要參考了魯泰去年的歷丈股利支付率。而相對較難估算的股利增長率，本文創(chuàng)造性的引入了凈利潤復(fù)合增長率５年移動平均數(shù)的概念。通過對魯泰Ａ過去１０年的凈利潤復(fù)合增長率５年移動平均數(shù)據(jù)進行回歸，選取了指數(shù)回歸模型對魯泰Ａ２０１９年末時的利潤復(fù)合增長率５年移動平均數(shù)據(jù)進行了預(yù)測，并通過這種方式對最重要的頭五年的股利增長率進行了估算。而對于第五年ｔｉｌ后的利潤復(fù)合增長率，本文結(jié)合標(biāo)的公司所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段Ｗ及其主要的收入來源，同時參考國際貨幣組織對全球經(jīng)