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《上證50etf期權(quán)和上證50股指期貨的市場效率研究》由會員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、17學(xué)校編碼;103分類號密級學(xué)號:2014100367UDC若此畔資A令碩±學(xué)位搶文.上證50ETF期權(quán)和上證50股指期貨的市巧效率研究SSE50ETFOptionsandSSE50StockIndexFuturesMarketEfficiencyResearchV陳慧芳胃.-‘-.I指導(dǎo)教師姓名:曲春青講師—級學(xué)科名稱;應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)二級學(xué)科名稱;金融工程論文答辯時間:2016年12月3日摘要一2041016日正式推出我國第個股指期貨合約在年月,發(fā)展至今已有六個年頭,。,
2、有效的發(fā)揮了其市場效率解決了投資者風(fēng)險對沖的問題在此基礎(chǔ)上,我國在2015年4月16日又推出上證50股指期貨和中證500股指期貨,完一善了股指期貨的合約品種。2015年2月9日,國內(nèi)第個股票期權(quán)合約上證50ETF期權(quán)正式上市,更加豐富了金顯巧生品交易市場。上證50股指期貨和50一上證ETF期權(quán)因?yàn)樯鲜袝r間不久,相對于成熟的美國衍生品市場有定的不一,足之處,從剛上市到漸漸完善到逐步的成熟階段要經(jīng)歷個長時間的發(fā)展過程而市場效率是判斷一個市場發(fā)展成熟與否的標(biāo)準(zhǔn)。目前送兩種金融衍生品已經(jīng)一上證經(jīng)過了年多的發(fā)展,目前50股指期貨和上證50ETF期權(quán)市場效率化于
3、什么水平,W及如何提升期貨,、期權(quán)的市場效率,增加市場的流動性這些問題已經(jīng)受到學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注,。本文在送樣的研究背景下選擇上市一年多的上證50股指期貨和上證50ETF期權(quán)為研究對象,研究其市場效率情。況,W期為投資者、交易所、監(jiān)管部口提供政策建議在金融衍生品市場的發(fā)展和不斷完善的過程中,市場的效率問題是產(chǎn)品定、。有利于保障獲取交易信價的核也問題而如何準(zhǔn)確地衡量市場價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,一息的質(zhì)量的有效性,個是信息效率,。金融市場效率的含義包含兩方面內(nèi)容第二個定價效率。信息效率是指金融資產(chǎn)自身在不同時刻的價格是相互獨(dú)立的,呈現(xiàn)隨機(jī)游走特征、迅
4、速的反映出歷史價格中包含。金融資產(chǎn)的價格可W充分的所有<言息。本文研究的定價效率是指金融現(xiàn)貨與金融衍生品價格之間存在是否一定的相關(guān)關(guān)系。50指數(shù)50、上證50ETF和上證50ETF期本文基于上證、上證股指期貨權(quán)的5分鐘高頻交易數(shù)據(jù),從信息效率和定價效率兩個方面來檢驗(yàn)金融衍生品市場的市場效率。首先,本文通過檢驗(yàn)研究對象的時間序列是不是滿足隨機(jī)游走過程來驗(yàn)證市場的有效性,而檢驗(yàn)時間序列Pt是不是隨機(jī)游走過程的最簡單有效的方法是自相關(guān)檢驗(yàn)和游程檢驗(yàn),本。其次文對期貨期權(quán)市場定價效率的檢驗(yàn)采用ADF單位根檢驗(yàn)ohansen協(xié)整檢驗(yàn)及誤差修正模型,來驗(yàn)證
5、上證、J50股指期貨、上證50指數(shù)、上證50ETF和上證50ETF期權(quán)隱含價格間是否存在協(xié)整關(guān)系來檢驗(yàn)市場定價效率的有效性。本義得出了3個結(jié)論:(1)自相關(guān)檢驗(yàn)和游程檢驗(yàn)的結(jié)果表明,上證50?。崳娭笖?shù)、上證50股指期貨、上證50ETF和上證50E巧期權(quán)市場沒有達(dá)到了弱式有效。(2),上證50指數(shù)50股指期貨、上證定價效率檢驗(yàn)的結(jié)果表明、上證50ETF市場和上證50ETF期權(quán)價格之間存在長期均衡的關(guān)系,若市場價格偏離,則在套利驅(qū)動下,價格會逐漸恢復(fù)至均衡價格均衡價格,這個套利時間不會持續(xù)太久。因此,期貨和現(xiàn)貨、期權(quán)金融市場都是有定價效率的。(3)
6、從上證50指數(shù)、上證50股指期貨、上證50ETF市場和上證50ETF期權(quán)價格之間的領(lǐng)先滯后結(jié)果可W得出,上證50指數(shù)領(lǐng)先上證50股指期貨5分鐘,而上證50股指期貨領(lǐng)先上證50指數(shù)10分鐘,這表明股票指數(shù)期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)能力要強(qiáng)于現(xiàn)貨市場,并且位于先導(dǎo)地位。而上證50ETF和上證50股指期貨兩者一。的價格發(fā)現(xiàn)功能究其原因,本文認(rèn)為,期貨市場有更好的價格發(fā)現(xiàn)功能樣,,送是因?yàn)槠跈?quán)市場相比期貨市場期貨市場的流動性好于期權(quán)市場,交易規(guī)則更復(fù)雜,難度更大。結(jié)論表明,上證50股指期貨和上證50ETF期權(quán)市場沒有達(dá)到弱式有效。一些措施來改對此,本文建
7、議中國金融期貨交易所和上海證券交易所應(yīng)該采取善期貨、期權(quán)衍生品市場的效率。包括修改期權(quán)的行權(quán)方式、完善保證金制度、完善現(xiàn)貨交易制度、完善衍生品種類等。關(guān)鍵詞:市場效率,上證50股指期貨,上證50ETF期權(quán),協(xié)整檢驗(yàn),誤差修正模型IIABSTRACTThefirstStockindexfuturescontractsoficiallylau打chedinChina0打April16,2010,whichhasbee打relativel