中國(guó)股市價(jià)值投資策略的實(shí)證分析

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1、１學(xué)枝代碼：１４８２學(xué)號(hào)：１３０５０６０３０００１ＺＨＥＪＩＡＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ巧古學(xué)位論義ＭＡ巧ＥＲＳＤｌ巧ＥＲＴＡＴＩＯＮ論文壓目中國(guó)股市價(jià)值投資策略的實(shí)證分析作者姓名煉茂洪專業(yè)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)所在學(xué)院經(jīng)濟(jì)與國(guó)昧巧冕學(xué)隱指導(dǎo)教師謝作詩(shī)完成日期２０１６年１月漸江財(cái)巧大學(xué)巧：ｔ巧巧生學(xué)位徐義Ｊｉ徹性聲巧本人鄭重聲明?。崳姶颂幥商峤坏拇T±學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，在浙江衍經(jīng)大學(xué)巧讀碩±學(xué)位巧巧獨(dú)立巧行研究

2、所取得的成果，據(jù)本人所知，論文中瞭已注巧部分外，不包含他人已發(fā)衷或撰寫過(guò)的研究成果，對(duì)本文的硏究工作做出重要貢巧的個(gè)人巧集體均已注明。本聲明的法律結(jié)果將完全由本人承擔(dān)。■作者簽名：日期？月本後聲節(jié)Ｉ的中巧江Ｗ經(jīng)大學(xué)頒±巧巧生學(xué)位推文使用８板書本論文系本人在浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)攻讀碩±學(xué)位期間在導(dǎo)師巧導(dǎo)下完成的碩±學(xué)位論文，本搶文的研究成果歸浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)所有，本論文的研究?jī)?nèi)容不得１＾＾其他單位的名義發(fā)巧，本人完全了解漸江財(cái)經(jīng)大學(xué)關(guān)于保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保菌并向有關(guān)部口送交論文的復(fù)印件和電子恨本，允

3、許論文被査闡巧借巧＊本人授權(quán)浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)，可采巧巧印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文，可公布論支的全部或部分巧容。作者簽名ｔ、＾、Ｂ期ｒｉＬ年月Ｉ１；心Ｉ中啼＾經(jīng)審査，確認(rèn)該論文已符合漸江腳經(jīng)大學(xué)碩±學(xué)位論文的要求，導(dǎo)師簽名；日胤年／巧日＾浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文碩士學(xué)位論文中國(guó)股市價(jià)值投資策略的實(shí)證分析2016年1月浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文MASTERSDISSERTATIONEmpiricalAnalysisofvalueinvestingstrategyinChina'sstockmarketJanuary2

4、016浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要中國(guó)股市用20多年時(shí)間走過(guò)了歐美發(fā)達(dá)國(guó)家上百年的路途，其中的成就是輝煌的，但是與資本市場(chǎng)發(fā)展形成對(duì)立的卻是投資者投資信念和策略的缺失，普通投資者非但無(wú)法通過(guò)股市分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶來(lái)的收益，反而在混亂的市場(chǎng)中虧損得傷痕累累，以至于股市被認(rèn)為僅僅是上市公司用來(lái)圈錢的一個(gè)騙局。與此形成對(duì)比，價(jià)值投資在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家被證明能夠給投資者帶來(lái)源源不斷的收益，因此本文試圖探索該策略在中國(guó)的適用性。本文運(yùn)用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法進(jìn)行研究。在理論分析中闡述了三種不同的股票交易策略，并介紹了四位價(jià)值投資大師的具

5、體投資策略，這些策略在實(shí)證中得到了應(yīng)用。在實(shí)證分析中，基于1998年至2015年的數(shù)據(jù)用市盈率法、市凈率法和選取綜合指標(biāo)的林奇方法分別構(gòu)建了三類不同的價(jià)值投資組合，通過(guò)與大盤收益對(duì)比來(lái)考察其是否能夠獲得超額收益，并對(duì)三種策略的收益進(jìn)行了比較以分析各策略的優(yōu)缺點(diǎn)，評(píng)價(jià)出最有效的投資策略。本文的結(jié)論表明價(jià)值投資策略能夠在長(zhǎng)期獲得超過(guò)大盤的可觀收益，證明了價(jià)值投資策略的適用性。本文的最后為更好地建設(shè)資本市場(chǎng)提出了一些政策建議。文章站在普通的個(gè)人投資者角度，期望發(fā)現(xiàn)一種適合小投資者的股市交易策略，因此本文的部分策略對(duì)投資策略的指標(biāo)選取有別于其他研

6、究者，期望通過(guò)剔除大公司以期從財(cái)務(wù)健康、發(fā)展迅速的中小型公司身上分享更多的投資紅利，策略看似激進(jìn)，但是對(duì)于快速發(fā)展的中國(guó)來(lái)講，這或許會(huì)帶來(lái)出人意料的投資結(jié)果，文章的研究結(jié)果就印證了這個(gè)結(jié)論。關(guān)鍵詞：中國(guó)股市；價(jià)值投資；市盈率；市凈率；投資策略I浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文ABSTRACTChina'sstockmarkethavegonethroughacenturyoftheroadofdevelopedcountriesby20years,whichisabrilliantachievement,butwiththeformationof

7、oppositiontothedevelopmentofcapitalmarketisthelackofinvestmentbeliefsandpolicies,notonlyordinaryinvestorscannotsharethebenefitsbroughtaboutbytherapiddevelopmentofChina'seconomythroughthestockmarket,butlosswithscarredinthechaosofthemarket,thatthestockmarketisconsideredmere

8、lyascamtomisappropriatinglistedcompany.Incontrast,valueinvestingintheUnitedStatesandotherdevelop