交叉持股網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)投融資及績效的影響研究

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2、ｉ；；ｉｉ；；＾?。崳姺诸愄柮芗壸?UDC學(xué)位論文交叉持股網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)投融資及績效的影響研究（題名和副題名）沙浩偉（作者姓名）指導(dǎo)教師曾勇教授電子科技大學(xué)成都（姓名、職稱、單位名稱）申請學(xué)位級別博士學(xué)科專業(yè)企業(yè)管理提交論文日期2016.10論文答辯日期2016.12學(xué)位授予單位和日期電子科技大學(xué)2016年12月答辯委員會主席評閱人注1：注明《國際十進(jìn)分類法UDC》的類號。ResearchontheImpactofCross-shareholdingNetworkonCorporateinvestmentandFinanc

3、ing，andPerformanceADoctorDissertationSubmittedtoUniversityofElectronicScienceandTechnologyofChinaMajor:CorporateManagementAuthor:ShaHaoweiAdvisor:Prof.ZengYongSchool:SchoolofManagementandEconomics獨劍性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除了文中特別加Ｗ標(biāo)注和致謝的地

4、方外，論文中不包含其他人己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得電子科技大學(xué)或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均己在論文中作了明確的說明并表示謝意。作者簽名：巧話中日期：年八月分日論文使用授權(quán)本學(xué)位論文作者完全了解電子科技大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)電子科技大學(xué)可Ｗ將學(xué)位論文的全、部或部分巧容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可Ｗ采用影印縮印或掃描等復(fù)制

5、手段保存、匯編學(xué)位論文。（保密的學(xué)位論文在解密后應(yīng)遵守此規(guī)定）作者簽名：巧巧命導(dǎo)師簽名：日期：年＂月Ｍ日摘要摘要隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢不斷加深，企業(yè)所面臨的市場競爭環(huán)境發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。基于企業(yè)提升競爭力和適應(yīng)性的需要，企業(yè)越來越依賴于其與其他企業(yè)、政府、銀行、供應(yīng)商以及消費者等市場參與者之間互動合作，從而使得網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展已成為企業(yè)成長的重要方式。在此背景下，交叉持股作為企業(yè)戰(zhàn)略決策者在跨企業(yè)間建立的重要股權(quán)聯(lián)系，在伴隨著政府部門深化企業(yè)股份制改革，推進(jìn)企業(yè)聯(lián)合，提高企業(yè)市場競爭力的過程中得到了廣泛的發(fā)展。然

6、而，由于交叉持股在我國發(fā)展較晚，目前國內(nèi)學(xué)術(shù)界對于交叉持股的研究仍處于起步階段，且其研究視角和研究方法較為單一，從而導(dǎo)致已有國內(nèi)相關(guān)研究成果并不能為我國企業(yè)間交叉持股的發(fā)展提供有效的理論和經(jīng)驗支持。同時，雖然國外學(xué)者對于交叉持股的動因和效應(yīng)進(jìn)行了較為廣泛的討論，但相關(guān)研究缺乏從社會網(wǎng)絡(luò)的視角，尤其是網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)性視角來探討交叉持股的效應(yīng)，從而在一定程度上導(dǎo)致相關(guān)研究結(jié)論存在爭議。因此，本研究則基于我國交叉持股的現(xiàn)實發(fā)展背景，綜合運用公司金融、社會網(wǎng)絡(luò)以及實物期權(quán)等相關(guān)理論，采用社會網(wǎng)絡(luò)和計量分析方法，從網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)維度來進(jìn)一步深入

7、探討交叉持股網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)投融資以及企業(yè)績效的影響。首先，本研究在回顧和總結(jié)相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)性視角下的交叉持股網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)投資效率關(guān)系的分析框架，通過計量統(tǒng)計的實證分析方法，實證檢驗了企業(yè)在交叉持股網(wǎng)絡(luò)中的網(wǎng)絡(luò)位置特征對企業(yè)投資效率的影響?；?004年-2014年我國滬深A(yù)股涉及交叉持股的上市公司樣本數(shù)據(jù)，本研究實證發(fā)現(xiàn)：網(wǎng)絡(luò)成員企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)中心性越高，或占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞越豐富，其整體投資效率越高。具體表現(xiàn)為，企業(yè)所處的網(wǎng)絡(luò)位置越優(yōu)越，不僅能有效緩解投資不足，而且有助于抑制企業(yè)的過度投資。由于政府干預(yù)水平的差異，

8、相比國有企業(yè)，民營企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)位置特征對投資效率的提升作用更為顯著。同時，對于處于生命周期初期的年輕企業(yè)而言，其網(wǎng)絡(luò)中心性越高或結(jié)構(gòu)洞越豐富，越能有效提升其整體投資效率。其次，本研究從社會網(wǎng)絡(luò)信息傳遞的視角分析探討了企業(yè)間交叉持股網(wǎng)絡(luò)影響債務(wù)融資成本的內(nèi)在機(jī)理。基于我國滬深A(yù)股2004-2014年涉及交叉