家族企業(yè)高位減持與股價崩盤風(fēng)險

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1、密級：公開１學(xué)校代碼：０００４、＾＾＾如交荷ｍＢＥＩＪＩＮＧＪＩＡＯＴＯＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ碩±專業(yè)學(xué)位論支ＩＩＩ家族企業(yè)高位減持與股價崩盤風(fēng)險議名任峰喔．．＾．可教授ｔ胃胃程?。担牗D，＾１培養(yǎng)院系姪濟(jì)管理學(xué)院：Ｈ＾，ｐＩ陸ｉ諭二皆飛雅動碩±專業(yè)學(xué)位論文家族企業(yè)高位減持與股價崩盤風(fēng)險ＳｅｌｌｉｎＳｔｏｃｋｓｏｆＦａｍｉｌＥｎｔｅｒｒｉｓｅｓａｔＨｉＰｒｉｃｅｓａｎｄＳｔｏｃｋＰｒｉｃｅｇｙｐｇｈＣｒａｓｈＲｉｓｋ作者：任睜導(dǎo)師：程小可北京交通大學(xué)２０１

2、６年５月學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解北京交通大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定。特授權(quán)北京交通大學(xué)可Ｗ將學(xué)位論文的全部或部分肉容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，、提供閱覽服務(wù)，并采用影印匯編Ｗ供查閱和借閱。、縮印或掃描等復(fù)制手段保存同意學(xué)校向國家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤＾。學(xué)?？尚臑榇嬖陴^際合作關(guān)系的兄弟高校用戶提供文獻(xiàn)傳遞服務(wù)和交換服務(wù)。（保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說明）：學(xué)位論文作者簽名：導(dǎo)師簽名簽字日期：年月心化簽字日期：義；Ｔ學(xué)校代碼：１０００４密級：公開北京交通大學(xué)碩±專業(yè)學(xué)位

3、論文家族企業(yè)高位減持與股價崩盤風(fēng)險ＳｅｌｌｉｎＳｔｏｃｋｓｏｆＦａｍｉｌｙＥｎｔｅｒｒｉｓｅｓａｔＨｉｇｈＰｒｉｃｅｓａｎｄＳｔｏｃｋＰｒｉｃｅｇｐＣｒａｓｈＲｉｓｋ作者姓名：１４１２５６３５：任睜學(xué)號導(dǎo)師姓名：程小可職稱：教授專業(yè)學(xué)位類別：：會計碩±學(xué)位級別碩±北京交通大學(xué)２０１６年５月ｉ致謝一在北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院攻讀研究生的兩年，時間雖然很短，卻是我生的寶貴財富。回顧這兩年的日常學(xué)習(xí)和論文寫作，首先，我要感謝我的導(dǎo)師。在日常學(xué)習(xí)，讓，中，導(dǎo)師傳授了我豐富的專業(yè)知

4、識和研究方法我收獲頗豐。在論文寫作中從選題到定稿，導(dǎo)師都給予了我細(xì)致而專業(yè)的指導(dǎo)，啟發(fā)了我很多獨特的思考，也讓我少走了很多彎路。然后，我要感謝同口的師兄、師姐和同學(xué)們。各位豐富的知識和出色的能力一讓我印象深刻，，同時各位對我慷慨無私的幫助讓我非常感動我對可Ｗ在這樣個出色的團(tuán)隊內(nèi)成長感到自豪。接下來，我要感謝交大的各位老師、同學(xué)、工作人員。在與各位的學(xué)習(xí)交流一中，我的專業(yè)素養(yǎng)得到了進(jìn)步的提高，待人處事的能力也受到了鍛煉。最后，，我要感謝父母對我的照顧與培養(yǎng)及對我求學(xué)生涯的理解與支持。ｉｉ北京交通大學(xué)碩±專業(yè)學(xué)位論文摘要摘要

5、自２０１４年下半年起的牛市過程中，出現(xiàn)了大量高位減持的情況，家族企業(yè)大股東出于其盈利目的和較少的維穩(wěn)文務(wù)，成為高位減持的主力；而隨后而來的股一，災(zāi)中，高位減持被視作股價崩盤的原因么受到投資者與媒體的廣泛關(guān)注。國內(nèi)外研究討論了減持對股價本身的影響，但未關(guān)注其對股價崩盤風(fēng)險和股價崩盤的影響，；國內(nèi)研究在探討減持行為主體時也沒有考慮家族企業(yè)大股東這一重要對象。因此，本文針對中國Ａ股上市公司中的家族企業(yè)，圍繞其大股東的高位減持行為，依據(jù)信息不對稱理論、行為金融學(xué)等開展分析，、信號傳遞理論結(jié)合股價崩盤風(fēng)險模型和事件研究法進(jìn)行實證檢驗，并Ｗ樂

6、視網(wǎng)賈躍亭家族為典型情況進(jìn)行案例研究，從而探究家族企業(yè)大股東更傾向于高位減持的特殊性質(zhì)，Ｗ及其高位減持對于股價崩盤風(fēng)險、股價崩盤的影響。本文得出的結(jié)論是：同等條件下，家族企業(yè)比非家族企業(yè)更容易出現(xiàn)大股東高位減持行為；家族企業(yè)高位減持會帶來更大的股價崩盤風(fēng)險；家族企業(yè)高位減持會導(dǎo)致股價崩盤；案例公司樂視網(wǎng)的高位減持行為確實損害了中小投資者的利益，増加了股價崩盤風(fēng)險，在中短期內(nèi)可能導(dǎo)致股價崩盤。本文的創(chuàng)新點是：從國際研究來看，本文的研究擴(kuò)展了股價崩盤的影響因素）研究，著重研究了減持（主要針對高位減持情況與股價崩盤風(fēng)險、股價崩盤之間

7、的相互關(guān)系；結(jié)合實證與案例的研究方法，強(qiáng)化了減持與股價關(guān)系研究的說服力內(nèi)研究來看，，本文的研究擴(kuò)展了減持行為的主體研究著重研究了家族；從國企業(yè)的高位減持問題；從減持和股價的角度，在資本市場層面上，完善了家族企業(yè)的性質(zhì)研究。關(guān)鍵詞：家族企業(yè)；減持；股價崩盤；樂視網(wǎng)ｉｉｉ北京交通大學(xué)碩±專業(yè)學(xué)位論文ＡＢＳＴＲＡＣＴＡＢＳＴＲＡＣＴＳｉｎｃｅｔｈｅｓｔａｒｔｉｎｏｉｎｔｏｆｔｈｅｂｕｌｌｍａｒｋｅｔｉｎｔｈｅｓｅｃｏｎｄｈａｌｆｏｆ２０１４ｔｈｅｒｅｈａｄｇ，ｐｂｅｅｎａｌａｒｇｅｎｕｍｂｅｒ

8、ｏｆｃａｓｅｓｏｆ