新三板市場做市商制度現(xiàn)狀及對策研究

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1、曲齋姆鍵乂聲心ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ＇：■？．＊．；■＇．■．工商管理碩±（ＭＢＡ）學(xué)位論文新Ｈ板巧場做市商制度現(xiàn)狀及對策研究Ｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｓｉｔｕａｔｉｏｎａｎｄｓｔｒａｔ：ｅｇｙｏｆｔｈｅｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒｓｙｓｔｅｍｏｆｔｈｅｍａｒｋｅｔｏｆＮａｔｉｏｎａｌＥｑｕｉｔｉｅｓＥｘｃｈａｎｇｅａｎｄＱｕｏｔａｔｉｏｎｓ學(xué)位申請人魏靖指導(dǎo)教師張勁松學(xué)科專業(yè)工

2、商管理碩±學(xué)位類別管理學(xué)．．—ｋ＇！－？？？－Ｉ工商管理碩±（ＭＢＡ）學(xué)位論文新Ｈ板市場做市商制度現(xiàn)狀及對策研究ＴｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｓｉｔｕａｔｉｏｎａｎｄｓｔｒａｔｅｏｆｔｈｅｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒｇｙｓｓｔｅｍｏｆｔｈｅｍａｒｋｅｔｏｆＮａｔｉｏｎａｌＥｕｉｔｉｅｓＥｘｃｈａｎｅａｎｄｙｑｇＱｕｏｔａｔｉｏｎｓ學(xué)位申請人：魏靖學(xué)號：２１４１２５１０００５２學(xué)科專業(yè)；工商管理碩壬研究方向：金醜管理指導(dǎo)教師：張勁松

3、定稿時間：２０１６年３月西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進斤研究工作所取得的成果。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，巧己在文中Ｗ明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被

4、查閱和借閱。本人授權(quán)西南財經(jīng)大學(xué)可Ｗ將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可Ｗ采用影印。、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯縮本學(xué)位論文本學(xué)位論文屬于１、□保密，在年解密后適用本授權(quán)書。２、囚不保密特此聲明。學(xué)位申請人；２０１６年５月摘要摘要２００１年７月１６日，因原兩網(wǎng)系統(tǒng)中國有企業(yè)法人般和主板退市股的流通性存在問題一，證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式成立！＾解決這難題，業(yè)界稱其＂＂為舊三板。２００６年１月１６日，為提升蘭板市場在資本市場中的地化吸引大量有潛力的中小企業(yè)到Ｈ板市場掛牌交易

5、，《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法》出臺，被稱為＂＂新王板。２０１３年１月１６日，為響應(yīng)國家健全多層次資本市場體系的號召，一步提升新Ｈ板市場對市場資源的配置功能進，我國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式掛牌成立。截止２０１５年１２月底５１２９８０，共有家企業(yè)在新Ｈ板市場掛牌，約家新Ｈ板市場的做市商，平均每只掛牌股票約３．７家做市商。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中掛牌企業(yè)股票成交額為口．５７億元，掛牌公司股票成交總額累計達１７６０億元。伴隨著市場不斷深化發(fā)展，新Ｈ板市場的發(fā)展也需要不斷改革。為了更好的

6、適應(yīng)市場變化，促進Ｈ板市場健康發(fā)展，新Ｈ板市場引入了做市商制度。然而做市商制度雖一然有諸多優(yōu)點，直是業(yè)界討論的焦點板市場在引入做市商制但其，所度后還是存在市場流動性缺乏、業(yè)績分化嚴(yán)重、業(yè)績波動性大、企業(yè)估值平穩(wěn)且偏低、企業(yè)融資困難等問題。從國內(nèi)外研巧來看，引入做市商制度具有一重要意義，定的必要性同時也有，因此如何真實有效地解決新Ｈ板市場目前存在的問題值得深入研巧。一部分對新三板市場和做市商制度的理論進行了分析本文第。先介紹了新王板市場發(fā)展歷程Ｗ及新王板市場的證券交易制度，再介紹了做市商制度、的發(fā)展歷程，，詳細分析了做市商制

7、度的運行基礎(chǔ)，發(fā)展模式和核屯功能為后續(xù)新三板做市商制度的發(fā)展現(xiàn)狀Ｗ及問題剖析做鋪墊。最后分析了新Ｈ板市場引入做市商制度的意義。１新Ｈ板做市交易機制現(xiàn)狀及對巧研巧第二部分基于數(shù)據(jù)分析，對新Ｈ板做市商目前的現(xiàn)狀進行了剖析，梳理了新Ｈ板做市交易機制目前面臨的問題，分析了產(chǎn)生問題的原因。宏觀層面。市場的流動性面臨困局，做市交易制度存在不完善微觀層面，做市商和做市交易參與方也面臨運作的問題。做市商面臨著市場壟斷、操作艱難、內(nèi)部。機構(gòu)設(shè)置不合理的問題做市交易的參與方包括掛牌企業(yè)和投資者，他們都面臨操作難題。第Ｈ部分本文重點分

8、析了新三板市場做市交易機制發(fā)展的對策。美國納斯達