新三板股票定價影響因素的實證研究

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1、心苗苗苗＂＇？Ｓ可Ｉ／Ｖｚ學(xué)校代碼：１００３６ｑ＾｛１，５１鐘巧倩貿(mào)秦盧采ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏＭｉｒｔｗｒａｌ化ｆｕｒｉＢｉｍＩｉｉｍｓ，１？１Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓｙ碩去緣僅訟Ａ＇＇＇．：＇＇新Ｈ板股票定價影響因素的實證硏究學(xué)位類型：同等學(xué)力論文作者：李真培養(yǎng)學(xué)院：金識學(xué)院專業(yè)名稱：金誕學(xué)指導(dǎo)教師：嚴渝軍副教授２０１６年１１月新三板股票定價影響因素的實證研究學(xué)位類型：同等學(xué)力論文作者：李真培養(yǎng)學(xué)院：金融學(xué)院專業(yè)名稱：金融學(xué)指導(dǎo)教師：嚴渝軍副教授2016年11月Anempirica

2、lstudyontheinfluencingfactorsofNEEQstockpricing學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明：所呈交的學(xué)位論文本人鄭重聲明，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨立進行研巧工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成工作做出重要貢獻的個人和集體，均己果。對本文所涉及的研巧；在文中ＫＪＩ明確方式標明。本人完全意巧到本聲明的法律貴任由本人承擔(dān)。特此聲明ｆ加ｔＩ學(xué)位論文作者簽名；祇年Ｉ月案曰學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位

3、論文的規(guī)定，同意如下各項內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本，；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版并采用影印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有、縮印權(quán)提供目錄檢索臥及提供本學(xué)位論文全文或部分的闊覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國家有關(guān)部口或者機構(gòu)送交論克學(xué)校可采用影印，或?qū)W(xué)位、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫供檢索；俱密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。切、ｂＩＩ學(xué)位論文作者簽名；年月曰ＩＩ曰導(dǎo)師簽名年Ｉ月：心Ｍｆｃ）摘要自2014年8月引入做市商制度以來，新三板市場迅猛發(fā)展

4、。2015年7月，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《場外證券業(yè)務(wù)管理辦法》第二條將場外市場定義為在上海、深圳證券交易所、期貨交易所和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以外開展的證券業(yè)務(wù)，這標志著新三板市場擺脫了“非主流”的標簽，在中國資本市場占有一席之地。在新三板上市的企業(yè)在整個資本市場中的地位也相對有了較大提高，對于新三板股票的市場流通也是非常好的一個信息，為新三板企業(yè)的股權(quán)融資途徑提供了一定的保障。而此時新三板股票價格的確定則受到了更多因素的影響，如何確定新三板股票的價格既要充分考慮企業(yè)的融資需要，同時也要結(jié)合經(jīng)典的定價模型，將影響新三板股票價格的有關(guān)因素納入到股票價格的確定

5、過程中去，以更加精確而客觀的確定股票價格。本文以新三板市場股票定價的影響因素為研究對象，在廣泛閱讀相關(guān)文獻、深入研究各類股票定價理論和模型的基礎(chǔ)上，運用定性分析與定量計算相結(jié)合的實證分析方法探索新三板股票價格的主要影響因素。文章首先研讀國內(nèi)外相關(guān)文獻，歸納綜述前輩們的研究成果。在參考和借鑒前輩們研究成果的基礎(chǔ)上，建立本文的研究思路，為后文展開研究指引了方向；其次，深入研究各類股票定價理論和模型，并結(jié)合新三板市場的個別之處逐個分析理論模型的適用性，為構(gòu)建本文的回歸分析模型建立理論基礎(chǔ)，同時為后文展開定價影響因素的實證研究做了鋪墊；再次，運用主成分分析法、回歸分

6、析方法等經(jīng)濟學(xué)術(shù)領(lǐng)域普遍應(yīng)用的定量分析方法，通過采集和處理新三板股票的相關(guān)指標的數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)，構(gòu)建的多元線性回歸方程并定量方程中各變量的系數(shù)，從而分析出各解釋變量對被解釋變量的影響程度，即各影響因素對股票定價的影響程度；最后，總結(jié)本文研究成果，并結(jié)合本文研究結(jié)論針對新三板現(xiàn)狀為政策制定者和市場參與者提出建設(shè)性意見，具有一定的現(xiàn)實意義和實踐價值。本文重點對規(guī)模、市值、盈利、對外投資、宏觀環(huán)境等五大影響因素使用相對應(yīng)的替代指標（每股凈資產(chǎn)、每股市價、投資資本回報率、總資產(chǎn)增長率、CPI）進行了實證分析。實證分析的結(jié)論表明，投資資本回報率和CPI是影響新

7、三板股票定價的最主要的兩大指標，即是說盈利因素和宏觀環(huán)境因素是影響新三板股票定價的主要因素，其中盈利因素的影響程度排在第一位；規(guī)模因素、市值因素、對外投資因素雖然也有一定程度的影響，但是影響力度相對較小。在本文的結(jié)尾處，結(jié)合研究成果的總結(jié)，為市場監(jiān)管層、股票制定者、企業(yè)管理者們提出相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：新三板，股票定價，影響因素IAbstractSincetheintroductionofthemarketmakersysteminAugust2014,threenewboardmarketshowedusarapiddevelopment.InJuly2015

8、,ChineseSecuritiesIndustry