短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)股票價(jià)格的影響研究

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1、＇乂玉毯？義爹ＤＡＬＩＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ做±韋恆巧文ＭＡＳＴ巨民ＡＬＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)股票價(jià)格的影響研究學(xué)科專業(yè)童Ｍ筆ｉ作者姓名串駕Ｓ指導(dǎo)教師窒＿些＿聲量２〇６６＿答辯日期＿＿ＪｉＬ＿ｉ碩ｉ學(xué)位論文短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)股票價(jià)格的影響研究－化ｒｍＩｎｔｅｒｎａｔＴｈｅ民ｅｓｅａｒｃｈｏｎ化ｅＩｍａｃｔｏｆｔｈｅＳｈｏｒｔｉｏｎａｌｐＣａｉｔａｌＦｌｏｗｓｏｎＳ化ｃｋＰｒｉｃｅｉｎＣｈｉｎａｐ

2、：王朝翔作者姓名學(xué)科、專業(yè)：金融學(xué)學(xué)號(hào)：２１３２０００８指導(dǎo)教師：安輝完成日期：２０１６年４月１０日乂途巧義乂緣ＤａｌｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ大連理工大學(xué)學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明作者鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進(jìn)行研究工作所取得的成果。盡我所知，除文中己經(jīng)注明引用內(nèi)容和致謝的地方外，本論文不包含其他個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表的研究成果，也不包含其他包申請(qǐng)學(xué)位或其他用途使用過的成果一同工作的同志對(duì)本研究所做的貢獻(xiàn)。與我均巴在論文中做了明確的說明并表示了謝意

3、。若有不實(shí)之處，本人愿意承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。學(xué)位論文題目成詩(shī)化重作搖說交＞：敗撕因巧養(yǎng)豐作者簽名：主魏絲日期：（年／月７曰＼大連理工大學(xué)碩±學(xué)位論文摘要２００５年人民幣匯率形成機(jī)制改革１＾＾？后，人民幣便長(zhǎng)期保持升值庭勢(shì)，這吸引了大量一短期國(guó)際資本流入境內(nèi)方面從人民幣升值中進(jìn)行套匯，。流入境內(nèi)的短期國(guó)際資本另一方面進(jìn)入資本市場(chǎng)１＾＾期獲得資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的收益。而當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，人民幣升值預(yù)期降低，并且存在貶值風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，國(guó)際資本由流入轉(zhuǎn)為流出，＂＂規(guī)劃＂＂增加了股票市場(chǎng)波動(dòng)。此外，十三五中

4、強(qiáng)調(diào)有序?qū)崿F(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，同時(shí)人民幣成功納入特別提款權(quán)（ＳＤＲ）籃子，這些條件勢(shì)必會(huì)促進(jìn)資本項(xiàng)目加快開放進(jìn)程，。資本項(xiàng)目的放開必然會(huì)引致國(guó)際資本頻繁跨境流動(dòng)同時(shí)對(duì)金融市場(chǎng)特別是國(guó)際投一機(jī)資本熱衷的股票市場(chǎng)帶來定的沖擊，助長(zhǎng)股票價(jià)格的暴漲暴跌。我國(guó)目前對(duì)國(guó)際資＂＂本進(jìn)入股票市場(chǎng)開放的渠道有Ｂ股市場(chǎng)Ｉ滬港通等制度，但是，、ＱＦＩ及仍有隱蔽性短期國(guó)際資本通過其他渠道流入?？疾飚?dāng)前短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響有助于為資本項(xiàng)目開放提供有益參考。鑒于上事實(shí)，針對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)股票，本文通過結(jié)合理論分析和實(shí)證分析價(jià)格的影響進(jìn)行

5、探討研究，并同時(shí)考察人民幣匯率變動(dòng)的影響。本文首先對(duì)短期國(guó)際資一。本流動(dòng)的相關(guān)理論進(jìn)行梳理，Ｗ便后文進(jìn)行實(shí)證研究本文實(shí)證分為兩大部分：第部分將從主板Ａ股、Ｂ股和中小板Ｈ個(gè)市場(chǎng)分別考察短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響，基于２００５年７月至２０１５年１２月的月度數(shù)據(jù)，選擇ＶＡＲ模型作為研巧框架，通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)股票價(jià)格影響進(jìn)行深入分析；第二部分為補(bǔ)充性實(shí)證研巧，基于滬港通的視角考察境外資本流入對(duì)標(biāo)的股票價(jià)格的沖擊效應(yīng)。研究結(jié)果表明：短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)主板Ａ股市場(chǎng)沒有明思的影響，而對(duì)Ｂ股

6、市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)有明顯的沖擊效應(yīng)。對(duì)Ｂ股市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)，短期國(guó)際資本流入最初，均會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格的上漲，在獲利后會(huì)迅速撤出導(dǎo)致股票價(jià)格波動(dòng)增大，并最終引起股票價(jià)格的下跌。在滬港通渠道下，境外資本的流入會(huì)推動(dòng)相關(guān)標(biāo)的股票價(jià)格的上漲。因此，要審慎開放資本項(xiàng)目，同時(shí)加強(qiáng)短期國(guó)際資本流動(dòng)預(yù)警體系建設(shè)。關(guān)鍵詞：短期國(guó)際資本流動(dòng)；主板Ａ股市場(chǎng)；Ｂ股市場(chǎng)；中冰板市場(chǎng)；滬港通－－Ｉ短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)股票價(jià)格的影響研究ｒｃｔａｃｔｏｆｔｒｔ－ｔｅｒｍＩｎＴｈｅ民ｅｓｅａｈｏｎｈｅＩｍｐｈｅＳｈｏｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＣ

7、ａｐｈａｌＦｌｏｗｓｏｎＳｔｏｃｋＰｒｉｃｅｉｎＣｈｉｎａＡｂｓｔｒａｃｔ＊ｅｅｎ－ＴｈｅＲＭＢｈａｓｂｏ打ａｌｏｎｇｔｅｒｍａｐｐｒｅｃｉａｔｉｏｎｔｒｅｎｄｓｉｎｃｅ化ｅｅｘｃｈａｎｇｅｉａｌ：ｅｒｅｆｏｒｍｉｎ－－Ｊｕｌ２００５ｗｈｉｃｈａｔｔｒａｃｔｓａｌａｒｅａｍｏｕｎｔｏｆｓｈｏｒｔｔｅｒｍｃａｉｔａｌｉｎ打ｏｗｓ．Ｔｈｅｓｈｏｒｔｔｅｒｍｙ，ｇｐｉｎｔｅｒｎａｔｏｎａｌｃａａｉｎ打ｏｗｓｏｎｏｎｅｈａｎｄａｒｂｉｔｒａｅｆｒｏｍＲＭＢａｒｅｃｉａｔ

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