美國量化寬松政策對其股市影響的研究

《美國量化寬松政策對其股市影響的研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。

1、＇尸Ｖ．’心、￣、．．，－Ｉ？，ｔ，ｐ■．中圖分類號：密級；公開？：學巧分類號論文編號：３７０２５１００３１０４５６３２０１份０００１４ＬＷ＿＿＿－－Ｖ－山束射貧義聲碩ｄｔ學位論文（專業(yè)學位）美國量化寬松政策對其股市影響的研究作者娃名：秦慶朋學科專業(yè)：金融碩：ｔ指導教師：周宗安（教授）合作導師：姚志堅（高級經濟師）培養(yǎng)學院：金飄學院二〇－六年五月．■？－右‘‘一‘＇巧．？一—．二＾山東財經大學學

2、位論文獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學位論文是我個人在導師指導下進行研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加Ｗ標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人己經發(fā)表或撰寫過的研巧成果，也不包含為獲得山東財經火學或其它教育機構的學位或證一書而使用過的材料：。與我同工作化Ｎ止對本研究所做的任何貢獻均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。學位論文作者簽名：Ｈ期：如年抑曰／＾山東財經大學學位論文使用授權聲明本人完全同意山東財經大學巧權化Ｗ本學位論義（包括但不限于其印刷版和）電子版，使用方式包括

3、但不限于：保留學位論文，按規(guī)定向國家有關部口（機構）送交學位論文，學術交流為Ｈ的贈送和交換學位論文，允許學位論文被查影閱、借閱和復印，將學位論文的全部或部分內巧編入有關數(shù)據庫進行檢索，采用印、縮印或其他復制手段保存學位論義．保密學位論文在解密后的使川巧權村學位論文作者簽名：曰期：年月ｙ曰＞／／指導教師簽名：＼ＩＩ期：乃年若巧Ｈ義手Ｕ中圖分類號：密級：公開學科分類號：論文編號：37_025100_31045632016300014_LW碩士學位論文（專業(yè)學位）美國量化寬松政策對其股市影響

4、的研究作者姓名：秦慶朋學科專業(yè)：金融碩士指導教師：周宗安教授合作導師：姚志堅高級經濟師培養(yǎng)院系：金融學院二0一六年五月ResearchontheeffectsofU.S.quantitativeeasingpolicyonthestockmarketADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：QinQingpengSupervisor：Prof.ZhouZonganSchoolofFinancialShandongUniversityofFinanceandE

5、conomics中圖分類號：密級：公開學科分類號：論文編號：37_025100_31045632016300014_LW碩士學位論文美國量化寬松政策對其股市影響的研究作者姓名：秦慶朋申請學位級別：金融碩士指導教師姓名：周宗安職稱：教授學科專業(yè)：金融碩士研究方向：金融理論與政策學習時間：自2014年9月1日起至2016年6月30日止學位授予單位：山東財經大學學位授予日期：2016年6月摘要摘要2007年美國發(fā)生了席卷全球的金融危機，其破壞力之大、波及面之廣，直逼上個世紀的“大蕭條”。股市、樓市崩盤，大量公司破產倒閉，大批

6、員工失業(yè)申請失業(yè)救濟，經濟陷入衰退。為了挽救瀕臨崩潰的美國經濟，美聯(lián)儲開啟了量化寬松貨幣政策和其他的向金融市場連續(xù)注資的組合拳。美國的經濟開始企穩(wěn)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)開始止跌回升，并且近兩年創(chuàng)下歷史最高記錄。但是仔細研究之下發(fā)現(xiàn)，美國股市繁榮的直接主要原因是美國各大上市公司的股票回購行為，這其中的貨幣資金傳導機制非常奇特。股市繁榮依賴于公司自身的股票回購，股票回購的資金源于債券市場，債券市場的繁榮是由于債券的低利率，債券的低利率靠的是做市商在債券回購市場吞吐債券的流動性支持，做市商的資金來源于美聯(lián)儲的量化寬松政策。本文

7、研究的重點就是美聯(lián)儲的量化寬松政策對美股股市產生的影響。本文首先回顧國內外學者從量化寬松政策的傳導機理、量化寬松政策的實施效果、美國量化寬松政策與股價的關系等三個方面的主要研究文獻；其次，就是對量化寬松貨幣政策進行較為詳細的理論分析，而且對量化寬松政策和傳統(tǒng)貨幣政策進行了比較；接著分析貨幣政策對股票市場的傳導機制和影響因素；然后就是在量化寬松政策下美國出現(xiàn)的股市繁榮現(xiàn)象的原因進行具體解析，本文從債券市場、公司股票回購和公司發(fā)債融資三個微觀方面來分析繁榮的美國股市。再次，通過建立VAR模型、運用脈沖響應函數(shù)和格蘭杰因果檢

8、驗進行分析。得出實證結論：一是美聯(lián)儲的量化寬松對美國中長期國債市場在短期內具有積極的影響，說明量化寬松政策釋放的增量貨幣流入了美國債市場，引起了國債收益率的下降。二是美中長期國債收益率對道瓊斯指數(shù)成分股的股票回購金額的影響總體上是正面的，即美國債市場的繁榮刺激了上市公司的股票回購行為。三是在短期內，美國上市公司股票回購對道指沒有產