我國貨幣政策對(duì)股票市場泡沫影響的實(shí)證研究

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1、．纖鐵Ｉｌｆ擊藝寒霧纏霄弦：哉聲＃顯：識(shí)知’１＾縷謂藻誤鶴莽憐既誓．巧ｆ．．＇，‘‘．＂；；：＇Ｆ葦鱗興．雀４韻詞巧巧ｈ＾ｙ學(xué)校編碼：１０１巧分類號(hào)密級(jí)＿．＾兵心妻ｔｌｌ‘轉(zhuǎn)讀楚《斬雙學(xué)號(hào)鳥；２態(tài)０１３１０。０麵１６２２ＵｉｒＤｎＣｒ。二鉛心請(qǐng)Ｖ巧齡滬苦讀韻：妃＾廣濤磁峰蔡＇－＇：＇心＇駐．泉ｔ．受皆擊誦暴讓：＾化資Ａ＃議．｜雞｜郷讚纏！舞碩±學(xué)位論文：；ｒｉ＾４ｆ為巧Ｕ．－知．－；．．－秦啼■；嗎§１１我國貨幣政策對(duì)股票市場泡沫影響的實(shí)證研究＇＇；誌進(jìn)娩－’泉

2、或＂Ｃ＇Ｊ心／？‘―，；一ｒ＇占爭皆．：，ＴｈｅＥｍｉｒｉｃａｌＳＵｉｄｏｆＭｏｎｅ化ｒＰｏｌｉｃＩｍａｃｔｏｎ（：ｈｅ克｜｜＾ｐｙｙｙｐ？窠＾ＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＢｕｂｂｌｅＩｎＣｈｉｎａ曲韻．知種薪靜放蒜＇觀載．第．賀鵬程，：：靡Ｉ，．饒￥黨驚＾蔚／１！糜；．＇＇：＇．續(xù)．：；ｉ章竄Ｐ，．戌１８技讀：？礙麟當(dāng)心嫂杳續(xù)指隸＂神贈(zèng)肩嫁挪靡，權(quán)，ｒ．．寫蘇！．指導(dǎo)教師姓名：—纏驚鑛《纖一級(jí)學(xué)船稱－；應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)二級(jí)學(xué)科名稱：＿？一？一－．腳Ｊ：味副論女答辯時(shí)間：２０

3、１５４ｎ月——＿—豈謂．；．蓋遞：辱職慰寒壤’齊鬻＆ｆｅｉ寒薦靡．＇護(hù)■＂．巧＇篇與瑜菊Ｖ轉(zhuǎn)讀Ｖ巧！皆賽＾紀(jì)棘品獻(xiàn)．：；心蘇纖摘要一一個(gè)比較有爭議的話題。不論是在理論界還是實(shí)務(wù)界，股票市場泡沫直是但關(guān)于股市泡沫破裂的危害性Ｗ及泡沫破裂后貨幣政策應(yīng)該積極救助這一點(diǎn)上一通常是控制，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們達(dá)成了普遍的共識(shí)。另方面，我國的貨幣政策一通貨膨脹為目標(biāo)而進(jìn)行調(diào)控的，股市泡沫直未能被納入其調(diào)控目標(biāo)。關(guān)于股票市場與貨幣政策關(guān)系的研究通常是從股市波動(dòng)性的角度分析的。因此關(guān)于股一市泡沫與貨幣政策問題的研究還是具有定現(xiàn)實(shí)意義的。深入研究這

4、些問題，有助于在理論上深化對(duì)股票市場泡沫的理解一，進(jìn)步完善理論界關(guān)于貨幣政策與股票市場關(guān)系的研究。通過對(duì)貨幣政策對(duì)股票市場泡沫影響進(jìn)行探討，為政府正確處理貨幣政策與股市泡沫關(guān)系的問題提供理論依據(jù)；幫助政府預(yù)測(cè)可能由貨幣政策引起的股市泡沫，便政府可Ｗ提前有針對(duì)性地對(duì)市場進(jìn)行監(jiān)督管理投資者對(duì)投資時(shí)機(jī)的判斷提供依據(jù)，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)防范能力。；同時(shí)為本文創(chuàng)新點(diǎn)在于在已有研究的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地將股市泡沫量化性數(shù)據(jù)同貨幣政策的量化性數(shù)據(jù)相結(jié)合，利用計(jì)量學(xué)方法探討兩者關(guān)系。本文在選取指標(biāo)的問題上存在一些不足，選取的數(shù)據(jù)受可獲性的影響差強(qiáng)人意。同時(shí)

5、由于沒有考慮到其他貨幣政策１＾及國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多方面因素對(duì)股票市場的影響，因此考慮問題的全面性方面稍顯不足。從２００６年到２０１４年，宏觀經(jīng)濟(jì)政一、策使用貨幣政策工具的頻率Ｗ及股票市場的波動(dòng)幅度直在不斷變化著，但時(shí)間與數(shù)據(jù)帶來的限制使我們無法深入研究這些問題，之后的研究可Ｗ從這方面進(jìn)行完善。本文在研究中主要關(guān)注貨幣政策對(duì)股票市場的影響，但是貨幣政一因素策并不是影響股票市場的唯，股票市場還要受到多方面宏微觀因素的影一，這些都會(huì)對(duì)研究結(jié)論產(chǎn)生影響。響，有待于Ｗ后進(jìn)步的研究與完善一部分介紹了本文的選題背景和意義全文共分為六個(gè)部分

6、。第，本文的研究內(nèi)容Ｗ及創(chuàng)新與不足。第二部分從貨幣政策對(duì)中國股市的影響，股市泡沫的度量，貨幣政策對(duì)股市泡沫影響３個(gè)方面對(duì)國內(nèi)外現(xiàn)有的研究成果進(jìn)行梳理，對(duì)其研究方法、特點(diǎn)及規(guī)律進(jìn)行總結(jié)，進(jìn)而指出本文的創(chuàng)新與不足。第Ｈ部分分析股票市場與貨幣政策的互動(dòng)效應(yīng)，從貨幣政策中介目標(biāo)分析貨幣政策對(duì)股票市場的影響，從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、中介目標(biāo)、最終目標(biāo)王個(gè)角度分析股票市場對(duì)貨幣政策的影響。第四部分總結(jié)關(guān)于股票市場泡沫的定義、分類、影響因素、效應(yīng)等問題的基本理論。然后對(duì)學(xué)者過往采用過的股票市場泡沫度量方Ｉ法進(jìn)行總結(jié)。最后選擇剩余收益模型對(duì)中國

7、股市泡沫進(jìn)行度量。第五部分，中國貨幣政策對(duì)股票市場泡沫影響的實(shí)證分析。采用向量自回歸模型ＶＡ民及多種計(jì)量學(xué)研究方法研究股市泡沫與貨幣政策關(guān)系，主要研究了股市泡沫是如何受利率、貨幣供給量ＬＪＸ及匯率等因素影響的，得出實(shí)證結(jié)論。第六部分，對(duì)本。文內(nèi)容做總結(jié)，給出文章的主要結(jié)論，并提出針對(duì)性的政策建議實(shí)證研究結(jié)果說明：從量化的股市泡沫數(shù)據(jù)來看，我國股市泡沫和股市指數(shù)的變動(dòng)方向大體一致一，但不完全樣，股市泡沫在短期內(nèi)振幅更大，因?yàn)楣桑崳娛信菽恢皇鞘艿焦蓛r(jià)的影響，還有很多其他的影響因素。從計(jì)量模型來看，股市泡沫與一二年期定期存款利率實(shí)證分析

8、所得出的結(jié)果與理論是相同的，者呈負(fù)