新能源行業(yè)光伏系列報告之（二十）：量價齊升，光伏玻璃行業(yè)進(jìn)入盈利擴(kuò)張期

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1、正文目錄一、光伏玻璃是少數(shù)能匹配甚至超過行業(yè)增長的子領(lǐng)域41.1光伏玻璃需求量未來幾年將超過行業(yè)41.2光伏玻璃品質(zhì)要求高，格局相比更加穩(wěn)定9二、產(chǎn)能集中、供給偏緊，優(yōu)勢企業(yè)競爭優(yōu)勢更明顯112.1行業(yè)進(jìn)入壁壘高，優(yōu)勢企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)112.2優(yōu)勢企業(yè)的競爭優(yōu)勢更進(jìn)一步加強(qiáng)122.3部分產(chǎn)能將進(jìn)入冷修，供給偏緊14三、行業(yè)近期已經(jīng)開始提價15投資建議15風(fēng)險提示15相關(guān)報告16圖表目錄圖1光伏玻璃需求增速將超過新增光伏裝機(jī)增速4圖2玻璃、組件需求增速對比—需求量角度4圖3玻璃、組件需求增速對比—需求額角度4圖4單玻組件與雙玻組件對比5圖5P型PERC單面電池與雙面電池結(jié)構(gòu)對比6圖6N型雙面電

2、池近似對稱結(jié)構(gòu)6圖7HIT/HJT電池對稱結(jié)構(gòu)6圖8三種電池路線雙面率水平均非常高6圖9雙面組件來自背面的發(fā)電量增益7圖10雙玻組件成本具備優(yōu)勢（單位，元/W）7表4：第三批領(lǐng)跑者基地各項技術(shù)應(yīng)用規(guī)模及占比（單位，MW）7圖112014-2025年單/雙面組件市場占有率變化趨勢8圖12光伏玻璃透光率對組件功率影響9圖13組件成本構(gòu)成9圖14光伏玻璃價格相對穩(wěn)定（單位，元/平米）9圖15光伏產(chǎn)業(yè)價格一直處于快速下降中-多晶硅、硅片10圖16光伏產(chǎn)業(yè)價格一直處于快速下降中-電池片、組件10圖17光伏玻璃市場份額（2018年）11圖18光伏玻璃生產(chǎn)成本構(gòu)成12圖19光伏玻璃窯爐規(guī)模越大，生產(chǎn)成

3、本越低12圖20單窯產(chǎn)能對比（單位，噸）13圖21目前行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)下降15圖22目前行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能處在較低位置15表1：功率提升對光伏玻璃需求量影響較小5表2：雙玻組件對光伏玻璃需求量大幅提高5表3：雙玻雙面組件較單玻組件成本對比7表5：隨雙玻組件滲透率提升，玻璃需求量增速將超過新增裝機(jī)增速8表6：光伏玻璃價格相對于其他環(huán)節(jié)更加穩(wěn)定9表7：目前主流光伏玻璃企業(yè)已經(jīng)在行業(yè)深耕多年，幾乎沒有新進(jìn)入者11表8：信義、福萊特等優(yōu)勢企業(yè)快速擴(kuò)張11表9：不同規(guī)模窯爐光伏玻璃成本對比12表10：行業(yè)內(nèi)公司窯爐個數(shù)統(tǒng)計（個）13表11：光伏玻璃產(chǎn)品毛利率比較（%）13表12：光伏玻璃產(chǎn)能及擴(kuò)張情況1

4、4表13：2011年-2013年投放的產(chǎn)能預(yù)計將陸續(xù)進(jìn)入冷修（單位，噸/日）14敬請閱讀末頁的重要說明Page3表14：光伏玻璃迎來提價-3.2mm鍍膜（單位，元/平米）15一、光伏玻璃是少數(shù)能匹配甚至超過行業(yè)增長的子領(lǐng)域由于組件功率提升對光伏玻璃需求量的影響較小，同時，光伏玻璃價格相對于硅料、硅片、電池片、組件等環(huán)節(jié)價格更加穩(wěn)定，從產(chǎn)值的角度看，光伏玻璃的增速從2014年后就一直高于行業(yè)。目前，雙玻組件的滲透率快速提升，雙玻組件較單玻組件玻璃需求量要增加60%，隨雙玻組件滲透率的提升，光伏玻璃需求量的增速也將高于新增裝機(jī)增速。圖1光伏玻璃需求增速將超過新增光伏裝機(jī)增速200030180

5、0160025140020120010001580060010400520000201720182019E2020E2021E2023E2025E光伏玻璃需求量（萬噸）同比（）光伏新增裝機(jī)增長率（）資料來源：CPIA、測算圖2玻璃、組件需求增速對比—需求量角度圖3玻璃、組件需求增速對比—需求額角度60.00100.080.060.040.020.00.020112012201320142015201620172018-20.050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.0020112012201320142015201620172018-20.00-40.0光伏

6、新增裝機(jī)同比增速（）光伏玻璃需求量同比增速（）光伏組件需求額同比增速（）光伏玻璃需求額同比增速（）資料來源：Wind、資料來源：Wind、1.1光伏玻璃需求量未來幾年將超過行業(yè)光伏玻璃需求量未來幾年將超過行業(yè)。雙玻組件對光伏玻璃需求量將提高60%，隨雙玻組件滲透率持續(xù)提升，即使在考慮組件功率提升對光伏玻璃需求有負(fù)影響的條件下，未來幾年光伏玻璃的需求量增長也將超過新增裝機(jī)增速。功率提升對光伏玻璃的需求量影響很小。單純考慮單玻組件，組件功率每提升10W，組件功率（W）270280290300310320裝機(jī)量（GW）111111組件面積（60片型）（m2）1.641.641.641.641.

7、641.64玻璃厚度（mm）3.23.23.23.23.23.2玻璃需求量（萬m2）606584564545527511玻璃需求量（噸）484444671445103436004219440875玻璃單位需求（萬噸/GW）4.84.74.54.44.24.1變化量（萬噸/GW）(0.17)(0.16)(0.15)(0.14)(0.13)下降幅度（%）(3.57)(3.45)(3.33)(3.23)(3.13)原片至玻璃合格率92%9