證 券投資基金協(xié)會-中國早期投資行業(yè)發(fā)展報告（2017）

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1、!?@@@@?è?(èI@B?B?前言2017年7月召開的全國金融工作會議提出金融服務(wù)實體經(jīng)濟，防控金融風險和深化金融改革三大任務(wù)；10月黨的十九大強調(diào)，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。在培育新經(jīng)濟、推動新舊動能轉(zhuǎn)換、邁向高質(zhì)量發(fā)展的歷史進程中，股權(quán)投資行業(yè)、特別是早期投資的功能、作用和意義更加凸顯。2017年，有利于早期投資行業(yè)規(guī)范可持續(xù)發(fā)展的外部環(huán)境進一步優(yōu)化。政府積極推進“雙創(chuàng)”示范基地建設(shè)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)更加完善，為早期投資市場帶來廣闊發(fā)展空間。隨著資

2、產(chǎn)管理行業(yè)迎來了統(tǒng)一監(jiān)管時代，早期投資等私募基金與實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展之間良性互動的關(guān)系更加緊密?？傮w上看，國內(nèi)早期投資市場活躍度穩(wěn)中有升，呈現(xiàn)出新的階段性特點。為了總結(jié)2017年度早期投資行業(yè)發(fā)展的基本情況、階段性特點和展望行業(yè)未來發(fā)展趨勢，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會早期投資專業(yè)委員會，在借鑒《2016中國早期投資行業(yè)研究報告》研究經(jīng)驗基礎(chǔ)上，委托委員單位清科集團、會同中關(guān)村天使投資聯(lián)盟等機構(gòu)，成立課題組，開展了《中國早期投資行業(yè)發(fā)展報告（2017）》的編撰工作?！吨袊缙谕顿Y行業(yè)發(fā)展報告（2017）》基本沿用了《2016中國早期

3、投資行業(yè)研究報告》的基本概念、總體思路和研究框架，更加突出了對行業(yè)數(shù)據(jù)的挖掘和分析力度，在分析國內(nèi)經(jīng)濟金融環(huán)境和行業(yè)政策環(huán)境基礎(chǔ)上，對早期投資市場、產(chǎn)業(yè)布局和投資區(qū)域進行了深層次剖析和解讀，總結(jié)行業(yè)發(fā)展年度規(guī)律特點，并對中美早期投資市場作了多維度的對比分析，力求為早期投資機構(gòu)提供借鑒，為相關(guān)監(jiān)管部門提供決策參考。摘要《中國早期投資行業(yè)發(fā)展報告（2017）》1對早期投資在我國2017年的發(fā)展概況、投資熱點、行業(yè)問題、發(fā)展趨勢和國際比較等方面進行了全面梳理，主要內(nèi)容如下：一、我國早期投資行業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境2017年，我國大眾創(chuàng)業(yè)

4、、萬眾創(chuàng)新呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，初創(chuàng)企業(yè)的快速發(fā)展在擴大就業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮了重要支撐作用。為促進早期投資市場的快速發(fā)展，財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收試點政策的通知》（財稅〔2017〕38號），明確了有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與天使投資個人投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)投資抵扣的稅收優(yōu)惠政策。《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》和《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見（征求意見稿）》的相繼出臺，進一步為私募基金行業(yè)和早期投資市場的規(guī)范發(fā)展營造了良好的制度環(huán)境。年我國早期投資

5、發(fā)展概況分析二、20172017年我國早期投資市場活躍度穩(wěn)中有升。早期投資機構(gòu)新募集146只基金，同比上漲15.0%，披露募集金額為199.36億元，同比上漲17.5%。發(fā)生2712起早期投資案例，同比下降10.2%，披露投資金額約為252.92億元，同比上漲13.8%。TMT持續(xù)保持投資熱度，投資案例數(shù)占早期投資總數(shù)的67.6%，投資案例金額占總金額的59.0%，人工智能（AI）、醫(yī)療健康、電子及半導體、教育等行業(yè)均得到早期投資機構(gòu)的重點關(guān)注。三、我國早期投資區(qū)域發(fā)展情況分析各地區(qū)在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新政策的號召下，將地區(qū)資

6、源優(yōu)勢與早期投資市場發(fā)展相結(jié)合，著力打造獨具特色的早期投資市場。北京不斷優(yōu)化科技創(chuàng)新環(huán)境，暢通科技成果轉(zhuǎn)化渠道。上海發(fā)布早期投資方面風險補償細則文件。深圳憑借“新發(fā)展速度”和有償資助，成功吸引早期投資機構(gòu)的關(guān)注。杭州地區(qū)快速發(fā)展特色小鎮(zhèn)。武漢、成都、西安、南京、天津等二線城市紛紛發(fā)起人才爭奪戰(zhàn)，利用補貼和產(chǎn)業(yè)引導基金吸引創(chuàng)業(yè)項目和早期投資機構(gòu)入駐，打造新的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)聚集地。1本報告中機構(gòu)募資情況和募資金額以早期投資機構(gòu)為主體來統(tǒng)計，而投資金額及案例全部以“被投企業(yè)”為主體來統(tǒng)計，包括天使投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金投資早期項目的數(shù)據(jù)

7、。本報告統(tǒng)一以“被投企業(yè)”為統(tǒng)計口徑，將同一時間、同一估值的投資計算為一起投資，同時以“被投企業(yè)”所在地為地域統(tǒng)計依據(jù)，與企業(yè)工商登記數(shù)據(jù)統(tǒng)一。四、我國早期投資發(fā)展特點、問題及趨勢分析2017年我國早期投資呈現(xiàn)出新的發(fā)展特點，主要表現(xiàn)為市場資金集聚效應(yīng)明顯、人工智能等科技創(chuàng)新倍受青睞、早期投資對高成長企業(yè)扶持效果明顯、中西部地區(qū)投資活躍度有所上升、早期投資退出方式日趨多元化；早期投資存在的主要問題包括：公司型、合伙型基金工商注冊困難和優(yōu)惠政策難落地、融資渠道收窄導致新增資金量不足、投后管理體系有待完善等；早期投資主要呈現(xiàn)的發(fā)

8、展趨勢：稅收優(yōu)惠政策進一步激發(fā)早期投資市場創(chuàng)新活力，科技成果轉(zhuǎn)化的有效開展為早期投資機構(gòu)創(chuàng)造更多投資機會，早期投資機構(gòu)運作模式向平臺化、創(chuàng)業(yè)投資、全階段進行轉(zhuǎn)變等。年我國早期投資與美國天使投資對比分析五、2017美國擁有全球最發(fā)達的天使投資市場，市場主要參與者是個人天使投資人，而中國的早期