工業(yè)金屬行業(yè)：電解鋁盈利水平或?qū)⑻岣?/h1>

《工業(yè)金屬行業(yè)：電解鋁盈利水平或?qū)⑻岣摺酚蓵?huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、目錄索引一、電解鋁盈利水平或?qū)⑻岣?二、鋁土礦產(chǎn)能持續(xù)性放量7（一）我國(guó)鋁土礦長(zhǎng)期存在供給短缺的問(wèn)題7（二）國(guó)內(nèi)外鋁土礦價(jià)差明顯，生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)口熱情上升8（三）海外鋁土礦增量明顯，國(guó)內(nèi)資源短缺問(wèn)題或?qū)⒕徑?三、氧化鋁供給溫和增長(zhǎng)11（一）氧化鋁供給增速整體回升至年均水平11（二）氧化鋁成本支撐弱化13四、電解鋁供給增量有限14（一）產(chǎn)能天花板已定，新增產(chǎn)能有限14（二）電力成本或?qū)⑻?，電解鋁供給增量有限16五、基建發(fā)力、房產(chǎn)回暖，下游需求向好18（一）建筑需求仍有拉動(dòng)力20（二）房產(chǎn)回暖，家電消費(fèi)

2、緊隨其后21（三）基建繼續(xù)發(fā)力，2019-2020特高壓或?qū)⒂瓉?lái)交貨大年22（四）軌道交通用鋁量仍將放量24（五）汽車輕量化需求迫切26六、電解鋁或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺27七、供需平衡：鋁行業(yè)盈利或?qū)⒃龊?7八、建議關(guān)注29（一）中國(guó)鋁業(yè)(A、H)：國(guó)內(nèi)電解鋁龍頭公司，業(yè)績(jī)彈性大29（二）云鋁股份：唯一水電生產(chǎn)電解鋁，產(chǎn)能持續(xù)釋放中30風(fēng)險(xiǎn)提示31圖表索引圖1：2018年電解鋁板塊盈利收縮較為明顯（元/噸）6圖2：2019-2020年鋁行業(yè)盈利或?qū)⒃龊瘢ㄔ?噸）7圖3：主要國(guó)家鋁土礦儲(chǔ)量占比（%）8圖

3、4：各國(guó)鋁土礦產(chǎn)量占比（%）8圖5：2018年至2019年鋁土礦價(jià)格（元/噸）8圖6：中國(guó)2014-2018分國(guó)別鋁土礦進(jìn)口量（萬(wàn)噸）9圖7：預(yù)計(jì)未來(lái)十年全球新增鋁土礦1.5億噸（萬(wàn)噸）10圖8：2019年及2020年為鋁土礦的主要增長(zhǎng)年（萬(wàn)噸）11圖9：氧化鋁供給增速整體回升至年均水平12圖10：鋁土礦推升氧化鋁價(jià)格上漲（元/噸）13圖11：氧化鋁成本支撐弱化（萬(wàn)噸）14圖12：預(yù)計(jì)2019年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為3732.3萬(wàn)噸（萬(wàn)噸）15圖13：預(yù)計(jì)2019年全球電解鋁產(chǎn)量為6617.6萬(wàn)噸（萬(wàn)噸

4、）16圖14：2018年鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)19圖15：鋁下游細(xì)分領(lǐng)域消費(fèi)結(jié)構(gòu)圖19圖16：房屋施工面積（萬(wàn)平方米）20圖17：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額（億元）20圖18：房屋新開(kāi)工面積（萬(wàn)平方米）21圖19：商品房待售面積（萬(wàn)平方米）21圖20：建筑需求與耐用品需求息息相關(guān)22圖21：耐用消費(fèi)品周期晚于房產(chǎn)周期一年22圖22：我國(guó)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額顯著上升23圖23：高鐵每公里用鋁量（噸）25圖24：城市軌道交通用鋁量（噸）25圖25：高鐵營(yíng)運(yùn)里程持續(xù)增長(zhǎng)（噸）25圖26：地鐵新增里程上升（噸）25圖27

5、：汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)速率有所下降（萬(wàn)輛）26圖28：新能源汽車產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)（萬(wàn)輛）26圖29：電解鋁或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺27圖30：供需平衡：鋁行業(yè)盈利或?qū)⒃龊瘢ㄈf(wàn)噸）28圖31：中國(guó)鋁業(yè)鋁產(chǎn)業(yè)鏈（2018年數(shù)據(jù)）30圖32：云鋁股份鋁產(chǎn)業(yè)鏈（2018年數(shù)據(jù)）31表1：主要鋁土礦項(xiàng)目進(jìn)展10表2：氧化鋁供給缺口或?qū)⑹照ㄈf(wàn)噸）12表3：電解鋁產(chǎn)能天花板（萬(wàn)噸）14表4：預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)2019年新增產(chǎn)能203萬(wàn)噸15表5：2018年我國(guó)電解鋁共減產(chǎn)產(chǎn)能294.6萬(wàn)噸（萬(wàn)噸）17表6：2019年電解鋁預(yù)計(jì)減產(chǎn)42.

6、6萬(wàn)噸（萬(wàn)噸）18表7：預(yù)計(jì)行業(yè)每噸電解鋁成本或?qū)⒃黾?74元18表8：地方房產(chǎn)政策或有松動(dòng)21表9：2019年至2020年或?yàn)樘馗邏喉?xiàng)目的“交貨大年”24表10：汽車輕量化需求迫切26表11：供需平衡：鋁行業(yè)盈利或?qū)⒃龊瘢ㄈf(wàn)噸）29表12：重點(diǎn)公司電解鋁彈性測(cè)算表31一、電解鋁盈利水平或?qū)⑻岣?019年，受供給側(cè)改革影響，電解鋁產(chǎn)能天花板基本確定，海外增量十分有限，隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，電解鋁消費(fèi)逐步恢復(fù)，電解鋁恐將面臨短缺，預(yù)計(jì)鋁價(jià)或?qū)⑵蠓€(wěn)，行業(yè)整體盈利或?qū)⒃龊?；全球范圍看鋁土礦供給逐漸進(jìn)入產(chǎn)能釋放

7、期，中國(guó)鋁土礦短缺問(wèn)題將緩解；氧化鋁產(chǎn)能溫和增長(zhǎng)，同時(shí)也存在不確定性；電解鋁增量有限，或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使電解鋁話語(yǔ)權(quán)將提升，盈利重心得到傾斜。2018年受海德魯事件影響，國(guó)際市場(chǎng)暫時(shí)出現(xiàn)320萬(wàn)噸氧化鋁缺口，氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)階段性倒掛，國(guó)內(nèi)廠商出口熱情不斷抬升，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)暫時(shí)性供不應(yīng)求，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格持續(xù)性上漲，電解鋁原材料價(jià)格中樞持續(xù)性抬升。另一方面，受俄鋁制裁以及下游需求拉動(dòng)疲弱影響，鋁價(jià)震蕩下行。原材料價(jià)格中樞抬升，疊加價(jià)格震蕩下行，2018年鋁行業(yè)盈利空間有所收窄，電解鋁

8、板塊盈利收縮較為明顯。圖1：2018年電解鋁板塊盈利收縮較為明顯（元/噸）盈利空間（元/噸）（右軸）長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):鋁:A00（元/噸）現(xiàn)金成本（元/噸）21,0006,00018,0004,50015,00012,0009,0006,0003,0003,0001,5000-1,5000-3,0002015-03-222016-03-222017-03-222018-03-222019-03-22數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、據(jù)阿拉丁，截止至2018年我國(guó)電解鋁產(chǎn)能置換情況，預(yù)計(jì)我