世界金融危 機(jī)論文金融危 機(jī)的影響論文：主權(quán)債務(wù)問(wèn)題分析

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1、世界金融危機(jī)論文金融危機(jī)的影響論文：主權(quán)債務(wù)問(wèn)題分析[摘要]債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)出現(xiàn)不斷加劇的趨勢(shì)，使國(guó)家主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)迅速提高。主權(quán)債務(wù)壓力可能會(huì)傳染給銀行機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致信用崩潰，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，致使金融風(fēng)險(xiǎn)惡性循環(huán)。歐洲面臨政策兩難，將對(duì)金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生不利沖擊，日本、美國(guó)等政府也面臨持續(xù)的政策兩難，全球復(fù)蘇的步伐難以加速，甚至可能放緩。[關(guān)鍵詞]主權(quán)債務(wù)；信用評(píng)級(jí)；歐元匯率；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇國(guó)際貨幣基金組織在其最新發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》(GlobalFinancialStabilityReport)中稱，債務(wù)危問(wèn)題已經(jīng)導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)出現(xiàn)不斷加劇的趨勢(shì)，使國(guó)家主權(quán)

2、風(fēng)險(xiǎn)迅速提高。主權(quán)債務(wù)壓力可能會(huì)傳染給銀行機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致信用崩潰，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，致使金融風(fēng)險(xiǎn)惡性循環(huán)。主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在歐洲具有相當(dāng)高的普遍性，近日危機(jī)有加速蔓延的趨勢(shì)。如得不到妥善解決，其破壞力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)戰(zhàn)后的歷次債務(wù)危機(jī)。一、主權(quán)債務(wù)問(wèn)題進(jìn)程第一階段，與歐元區(qū)有密切經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的新興歐洲等非歐元區(qū)國(guó)家爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。這一階段是整個(gè)危機(jī)的前奏，譬如2008-2009年發(fā)生的冰島、中東歐和迪拜債務(wù)危機(jī)，由于涉及的經(jīng)濟(jì)體規(guī)模很小，其影響范圍相當(dāng)有限，而且通過(guò)尋求歐盟和IMF的救助，基本已解燃眉之急；但是，2010年年初，冰島總統(tǒng)否決了存款賠償法案，其長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)被降至“垃

3、圾級(jí)”，冰島危機(jī)再度浮出水面。第二個(gè)階段是中東歐國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題。由于轉(zhuǎn)軌改革需要，東歐國(guó)家的負(fù)債水平一直比較高，在金融危機(jī)的沖擊下，政府財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。2009年年初，穆迪調(diào)低了烏克蘭的評(píng)級(jí)，并警告東歐的形勢(shì)在不斷惡化，這促發(fā)了中東歐國(guó)家的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題。由于當(dāng)時(shí)全球金融危機(jī)尚未見底，部分市場(chǎng)人士甚至擔(dān)憂由此引發(fā)金融危機(jī)“第二波”。但是，隨著金融危機(jī)的逐步見底，西歐強(qiáng)國(guó)對(duì)其在東歐資產(chǎn)救助的開展，中東歐債務(wù)問(wèn)題沒(méi)有引發(fā)新的系統(tǒng)性金融動(dòng)蕩。第三個(gè)階段是隨著2009年12月，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)普和穆迪相繼調(diào)低希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)和列入負(fù)面觀察名單，歐洲主權(quán)債務(wù)危

4、機(jī)逐漸由歐元區(qū)外圍的冰島和中東歐國(guó)家向歐元區(qū)成員擴(kuò)散。希臘、西班牙和葡萄牙引發(fā)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和全球債務(wù)問(wèn)題。希臘在2009年5月就遭遇了市場(chǎng)的質(zhì)疑。后來(lái)由于背靠歐盟和歐洲中央銀行，希臘緊張局勢(shì)得到一定的緩解。不過(guò)，經(jīng)過(guò)半年的發(fā)展，希臘的財(cái)政赤字沒(méi)有任何改善。2009年底財(cái)政赤字占GDP比例升至12.7%,公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例升至113%，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將其主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)低。希臘問(wèn)題一發(fā)不可收拾，尤其是“普遍性”的言論一出，市場(chǎng)開始質(zhì)疑西班牙、葡萄牙、意大利甚至法國(guó)。歐盟公共債務(wù)和財(cái)政赤字已達(dá)二戰(zhàn)結(jié)速以來(lái)最高水平。第四個(gè)階段有可能是全球問(wèn)題。美國(guó)201

5、0財(cái)年財(cái)政赤字預(yù)計(jì)為1.565萬(wàn)億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10.6%，創(chuàng)下二戰(zhàn)以來(lái)最高水平。市場(chǎng)開始懷疑日本、美國(guó)的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，尤其是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債AAA評(píng)級(jí)“面臨壓力”。這樣，主權(quán)債務(wù)問(wèn)題就逐步升級(jí)了，從個(gè)別國(guó)家問(wèn)題演化為“歐洲”問(wèn)題，再升級(jí)為“全球”問(wèn)題。二、債務(wù)問(wèn)題的嚴(yán)重程度希臘主權(quán)債務(wù)違約掉期由2009年12月初的不足200點(diǎn)，大幅倍升至2010年2月初的428點(diǎn)，“PIGS”五國(guó)（葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙五國(guó)的英文首字母縮寫）的其他成員主權(quán)債務(wù)CDS也大幅上揚(yáng)，債務(wù)危機(jī)有加速蔓延之勢(shì)。希臘的高負(fù)債和赤字財(cái)政問(wèn)題由來(lái)已久，只不過(guò)

6、金融海嘯導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退使這一矛盾凸顯出來(lái)，并達(dá)到不可持續(xù)的地步。由于希臘經(jīng)濟(jì)規(guī)模只占?xì)W元區(qū)的2.5%（歐盟的1.9%），如果只是一個(gè)孤立事件，對(duì)歐洲和全球經(jīng)濟(jì)的影響實(shí)在微不足道。但希臘問(wèn)題更多地反映出歐洲國(guó)家普遍存在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)會(huì)有更大規(guī)模的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)。實(shí)際上，從二戰(zhàn)瓦礫中重新站立起來(lái)的歐洲，到20世紀(jì)70年代，基本建立了以高福利為特色的社會(huì)保障制度，包括兒童津貼、病假補(bǔ)助、醫(yī)療、教育、住房、失業(yè)救濟(jì)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、殯葬補(bǔ)助等各類福利制度，涵蓋社會(huì)生活各個(gè)方面。一個(gè)“從搖籃到墳?zāi)埂钡母＠w系出現(xiàn)在北歐和西歐。與此同時(shí)，政府開支也不斷增加

7、，特別是80年代以來(lái)，歐洲的公共債務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，到90年代初，公共債務(wù)占GDP的比重已超過(guò)60%，并一直居高不下。08年次貸危機(jī)爆發(fā)后，歐洲各國(guó)出臺(tái)了規(guī)?？涨暗呢?cái)政刺激計(jì)劃，從而使得政府的財(cái)政狀況迅速惡化。歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》（StabilityandGrowthPact，簡(jiǎn)稱“穩(wěn)約”），是歐盟旨在支持貨幣聯(lián)盟和歐元的預(yù)算公約，目的是要防止歐元區(qū)所有成員國(guó)出現(xiàn)大量的政府預(yù)算赤字，以致增加整個(gè)歐元區(qū)的借貸成本，并威脅歐元幣值的穩(wěn)定。該公約要求成員國(guó)將其國(guó)債占GDP的比重控制在60%以下，預(yù)算赤字控制在GDP的3%以下，并在中期內(nèi)徹底消滅它們的預(yù)算赤字。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

8、明顯弱于預(yù)期時(shí)，可以展延，但違反公約規(guī)