個人理財04-4投資規(guī)劃之債券投資

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1、1債券投資分析22.債券估值與定價債券定價模型債券價格的影響因素債券收益率32.1債券定價模型債券的價格理論上是債券未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。債券投資者在未來有權獲得兩類現(xiàn)金流：一是在債券存續(xù)期內定期獲得的利息收入；二是債券在到期時償還的本金。42.1債券定價模型債券價值＝息票利息值的現(xiàn)值＋票面值的現(xiàn)值如果令到期日為T，貼現(xiàn)率為r，債券價值則為債券的價值由四個因素決定：到期日、息票利息、面值和貼現(xiàn)率。52.1.1零息債券定價6案例：零息債券定價兩種國庫券分別稱為A、B。債券A一年到期，在到期日，投資者獲得1,000元，債券B兩年到期，

2、在到期日，投資者獲得1,000元，兩種債券在期間均不支付利息，貼現(xiàn)率分別為7%和8%，那么，他們的理論價格是：債券A：934.58元債券B：857.34元72.1.2永續(xù)債券定價82.1.3一般債券定價—每年復利92.1.4一般債券定價—半年復利10案例：半年復利債券定價問題：計算年利率分別為5%、8%的情況下，該債券的價值？11國庫券價格國庫券行情表不直接顯示國庫券的價格，出價和要價都是以相應的貼現(xiàn)收益率來反映的，要價收益率實際上是與要價相對應的等價收益率。如果知道貼現(xiàn)收益率，就可以用以下公式確定國庫券的市場價格：12案例：國庫

3、券價格根據(jù)國庫券行情表，到期日為1998年1月29日的國庫券還有92天到期，出價的貼現(xiàn)收益率為5.11%，要價的貼現(xiàn)收益率為5.10%，面值100元，那么，交易商的出價為：交易商的要價為：要價收益率為：132.2債券價格影響因素債券的價格是由面值、息票率、償還期和市場利率等因素共同決定的。一般地，在其他因素不變時，債券的面值越大，債券的價格越高；息票率越高，債券的價格越高；市場利率越高，債券的價格越低。償還期與債券價格之間的關系略微復雜，它依賴于息票率與市場利率的大小關系。當市場利率大于息票率時，債券的償還期越長，債券的價格越低。

4、反之，當市場利率小于息票率時，債券的償還期越長，債券的價格越高。142.2.1債券價格與市場利率的關系圖中債券的期限均為30年，面值均為1,000美元。債券價格和市場利率之間的反比關系：債券價格在市場利率上升時會下跌，反之則相反。曲線的形狀顯示了利率的上升所引起價格的下降小于因利率相同程度的下降而引起的價格的上升。因此，價格曲線在較高利率時變得比較平緩。這種特性為凸性。息票率等于市場利率時，債券的價格等于面值。市場利率等于0時，債券價格為利息流和本金名義加總。息票率越高，債券價格越高6,0005,0004,0003,0002,00

5、01,000510150152.3債券收益率當期收益率到期收益率持有期收益率贖回收益率162.3.1債券的當期收益率當期收益率是指債券的每年利息收入與其當前市場價格的比率，用公式表示為：172.3.2債券的到期收益率到期收益率到期收益率描述的是現(xiàn)在買進，持有到到期日這段時間債券提供的平均回報率。它是在投資者持有債券到期的前提下，使債券各個現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率。如果按這種定義方式，到期收益率類似于投資決策里的內部收益率(InternalRateofReturn)。18案例：到期收益率計算192.3.3持有期收益率持有期收益率

6、它描述的是現(xiàn)在買進，持有到一個較長時間，然后以某個價格賣出債券，在整個持有期，該債券所提供的平均回報率。它是使投資者在持有債券期間獲得的各個現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率。如果按這種定義方式，該持有收益率類似于投資決策里的內部收益率（InternalRateofReturn）。20國庫券收益率貼現(xiàn)收益率（DiscountYield）有效年收益率（EffectiveAnnualRateofReturn）等價收益率（Equivalentyield）21案例：計算國庫券收益率假設期限為182天的票面價值為100元的國庫券，售價為96元。如

7、果你的客戶購買該國庫券，那么按一份計算，他的投資額：96元折現(xiàn)收益：4元有效年收益率：貼現(xiàn)收益率：等價收益率：