論美元危機(jī)及其演變

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1、論美元危機(jī)及其演變上海商業(yè)銀行深圳分行副行長王幸平一般認(rèn)為，最早研究美元危機(jī)的書籍是美國耶魯大學(xué)教授特里芬在1960年出版的《黃金與美元危機(jī)》，他在書中將當(dāng)時(shí)美國貨幣當(dāng)局在布雷頓森林體系中面臨的諸多問題進(jìn)行了危機(jī)研究，從理論上進(jìn)一步闡述了美元危機(jī)其內(nèi)在的不可調(diào)和性并提出了著名的特里芬難題。然而，50多年來，美元并未因無法解決的特里芬困境而退出世界貨幣的舞臺(tái)，反而在美國政府的悉心引導(dǎo)下度過一個(gè)又一個(gè)難關(guān)。貨幣數(shù)量理論認(rèn)為，貨幣在交換中不過是一個(gè)象征符號(hào)，因而貨幣的物質(zhì)實(shí)體不必具有固有的價(jià)值，貨幣的物質(zhì)實(shí)體與貨幣的價(jià)值沒有任何

2、必然聯(lián)系。亦即是說，紙幣和金鑄幣一樣發(fā)揮作用，而無需花費(fèi)稀缺的社會(huì)資源（如開礦、提煉和鑄造）去鑄造硬幣。因此政府超發(fā)貨幣是很自然的事。一、美元的第一次超發(fā)源自內(nèi)戰(zhàn)美元又稱“綠背鈔票”Greenback_(money)，其源于美國南北戰(zhàn)爭(zhēng)期間政府為籌措戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)首次對(duì)國家信用的背書。根據(jù)1846年《獨(dú)立國庫法》的規(guī)定，國家貨幣只能以黃金為基礎(chǔ)發(fā)行，但為籌措戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)，1862年2月國會(huì)不得已通過了《法幣法》(LegalTenderAct)，授權(quán)財(cái)政部發(fā)行1.5億無息且不可兌贖金銀硬幣的綠背紙幣。《法幣法》規(guī)定，綠背紙幣除了不可支

3、付關(guān)稅和政府債券利息外，可支付一切公私債務(wù)，包括政府其他稅收。1862至1864年，聯(lián)邦政府共三次發(fā)行這種無金銀支持的信用貨幣，總額為4.5億美元。盡管戰(zhàn)時(shí)經(jīng)費(fèi)拮據(jù)而迫使財(cái)政部發(fā)行了大量綠背紙幣，但執(zhí)政的共和黨人卻把發(fā)行政府信用貨幣看作是不得已的權(quán)宜之計(jì)，原計(jì)劃一旦戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，則立即收回綠背紙幣。當(dāng)時(shí)的農(nóng)場(chǎng)主曾經(jīng)是硬幣主義者，反對(duì)發(fā)行任何形式的紙幣。但內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后，美國農(nóng)業(yè)進(jìn)入了長達(dá)30年的蕭條時(shí)期，谷物小麥價(jià)格年復(fù)一年地下降，農(nóng)民認(rèn)為價(jià)格下降是由于貨幣量不足引起的，如果貨幣供給增加，價(jià)格就會(huì)自動(dòng)上升。于是，他們轉(zhuǎn)而要求聯(lián)邦政

4、府印制更多的綠背紙幣，要求獲得更多的周轉(zhuǎn)貨幣和廉價(jià)的信貸。當(dāng)時(shí)有多名學(xué)者也主張聯(lián)邦政府應(yīng)9根據(jù)農(nóng)民和勞工的需要，擺脫黃金儲(chǔ)備量的限制，直接發(fā)行信用紙幣，實(shí)現(xiàn)通貨膨脹，以刺激農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，減輕農(nóng)民債務(wù)負(fù)擔(dān)。然而，信守承諾的美國政府授權(quán)財(cái)政部于1879年1月1日起，以每盎司20美元的戰(zhàn)前平價(jià)，用黃金收兌綠背紙幣，美元?dú)v史上的第一次超發(fā)以恢復(fù)金本位制的結(jié)局而得以平息。二、美元的第一次超發(fā)危機(jī)源自歐洲美元的發(fā)酵歐洲美元（Eurodollar）的產(chǎn)生由多種因素促成。1945年8月44國央行行長在美國布雷頓森林開會(huì)，達(dá)成共識(shí)的國際貨

5、幣體系——布雷頓森林體系以黃金為基礎(chǔ)，美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國兌換黃金。以美元作為最主要的國際儲(chǔ)備貨幣的地位確立。史界認(rèn)定馬歇爾計(jì)劃是美國政府主導(dǎo)美元國際化的一個(gè)重要步驟，可通過研究發(fā)現(xiàn)，美對(duì)歐洲的援助目的實(shí)為推銷其戰(zhàn)后過剩的產(chǎn)能。如“馬歇爾計(jì)劃”組成部分的《一九四八年援助外國法》要求所撥款購買美國商品，結(jié)果是在該計(jì)劃的實(shí)施中，美元只是一個(gè)記賬單位，并沒有推動(dòng)大量美鈔流出美國。以經(jīng)濟(jì)援助、協(xié)助重建旗號(hào)來向世界推銷自己商品的馬歇爾計(jì)劃（TheMarshallPlan），官方名

6、稱為歐洲復(fù)興計(jì)劃（EuropeanRecoveryProgram），該計(jì)劃于1947年7月正式啟動(dòng)，并整整持續(xù)了4個(gè)財(cái)政年度之久。在這段時(shí)期內(nèi)，西歐各國通過參加經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織（OECD）總共接受了美國包括金融、技術(shù)、設(shè)備等各種形式的援助合計(jì)130億美元。作為二戰(zhàn)受害國及戰(zhàn)勝國雙重身份的前蘇聯(lián)，從下列國家獲得的大量戰(zhàn)爭(zhēng)賠償款，也都是以美元計(jì)價(jià)及償付的：羅馬尼亞賠償3億美元，芬蘭賠償3億美元，匈牙利賠償2億美元，意大利賠償1億美元，德國賠償76.5億美元，奧地利賠償1.5億美元。20世紀(jì)50年代，朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，美國政府凍結(jié)

7、了中國在美國銀行內(nèi)的資金存款，這引起了同一陣營里前蘇聯(lián)和東歐各國的警惕，他們開始大規(guī)模地從美國銀行提出美元而轉(zhuǎn)移至蘇聯(lián)設(shè)于法國巴黎的北歐商業(yè)銀行，和英國倫敦的莫斯科國民銀行以及其他歐洲國家的商業(yè)銀行。這筆資金量之大，或成為歐洲美元的雛形。9隨著歐洲諸國的復(fù)興、經(jīng)濟(jì)快速增長，歐洲各國積蓄了大量美元，他們對(duì)美國能否按35美元兌一盎司黃金的能力表示懷疑，法國的戴高樂政府率先發(fā)難，拋出大量美元向美聯(lián)儲(chǔ)以官價(jià)兌換黃金，德國、意大利、西班牙等國緊隨其后，可以說，如今歐洲各國如此雄厚的黃金儲(chǔ)備都是當(dāng)年趕在尼克松政府關(guān)閉黃金官價(jià)兌換大門之

8、前下手向美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)行兌過來的。美元危機(jī)的重要標(biāo)志事件是1960年10月倫敦黃金市場(chǎng)價(jià)格猛漲到41.5美元/盎司，超過官價(jià)20%，美元大幅貶值，美元作為布雷頓森林體系所規(guī)定的儲(chǔ)備貨幣第一次顯示出信任危機(jī)。5年后，美國擴(kuò)大了侵越戰(zhàn)爭(zhēng)，國際收支進(jìn)一步惡化，1968年3月爆發(fā)了嚴(yán)重的第二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)顯然，當(dāng)時(shí)的美國