長(zhǎng)城研究之金股啟航

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1、2016長(zhǎng)城研究之金股啟航長(zhǎng)城證券金融研究所目錄2015金融資產(chǎn)表現(xiàn)及2016配置2014-2015長(zhǎng)城制造倍股、金股表現(xiàn)回顧2016長(zhǎng)城研究年度十大金股再度啟航2015-11-1822015金融資產(chǎn)表現(xiàn)及2016配置展望（長(zhǎng)城宏觀策略）金融資產(chǎn)配置研判：2014年底的研判回顧大類(lèi)資產(chǎn)配置實(shí)物金融股市債市理財(cái)2015?結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)開(kāi)始并將繼續(xù)擴(kuò)大?Q4調(diào)整，2015Q1有配置性行情，?負(fù)債端成本滯?風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)>無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率>盈利?明年貨幣政策松通脹低利好債市后于資產(chǎn)端?改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整易于調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒?但利率市場(chǎng)化條件

2、下利率有底?銀行利潤(rùn)壓力大?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有底，波動(dòng)性緩慢下行?銀行成本較高?理財(cái)收益率?投資者對(duì)盈利并不十分敏感?債市以波動(dòng)+慢牛行情為主平穩(wěn)，易下難上?IPO發(fā)行僅會(huì)帶來(lái)階段性調(diào)整壓力2015中國(guó)大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)：實(shí)物資產(chǎn)圖1：2015黃金價(jià)格走勢(shì)圖2：2015藝術(shù)品價(jià)格走勢(shì)1400美元/盎司元/克1,385.00273.212723003001360264250250132025620020012807月股災(zāi)，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩推升金價(jià)小反彈248150150124024010010012001160232505011

3、20224001,080.80216.751080216-50-5014-01-3114-03-3114-05-3114-07-3114-09-3014-11-3015-01-3115-03-3115-05-3115-07-3115-09-3012-Q212-Q312-Q413-Q113-Q213-Q313-Q414-Q114-Q214-Q314-Q415-Q115-Q2倫敦現(xiàn)貨黃金:以美元計(jì)價(jià)上海金交所黃金現(xiàn)貨:收盤(pán)價(jià):Au9995(右軸)拍賣(mài)業(yè):拍賣(mài)成交額:文物藝術(shù)品:累計(jì)同比拍賣(mài)業(yè):拍賣(mài)成交額:文物藝術(shù)品:累

4、計(jì)值數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊圖3：2015房地產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)圖4：2015房地產(chǎn)價(jià)格分化加劇20.002.50%%24242.0015.0020201.5010.0016161.0012125.000.50880.000.0044-0.50-5.0000-1.00-4-4-10.00-1.5007110307110307110307110307110307110307110307110307110307110307--------------------------------8-820052005

5、2006200620062007200720072008200820082009200920092010201020102011201120112012201220122013201320132014201420142015201511-1212-1213-1214-1270個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù):當(dāng)月同比70個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù):環(huán)比-右軸百城住宅價(jià)格指數(shù):一線城市:同比百城住宅價(jià)格指數(shù):二線城市:同比百城住宅價(jià)格指數(shù):三線城市:同比數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊2015中國(guó)大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)：金融資產(chǎn)圖1：2015

6、創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)vs兩融余額圖2：10年期國(guó)債收益率25,01545%%3.87,8月才開(kāi)3.840始快速下降20,0153.73.735303.63.615,015253.53.52010,0153.43.4153.33.3105,01553.23.21503.13.114072818093020110122123024140526160627201030221203241402251606-------------------------------0203030405050607080809091011121201

7、02020304040506070708090910113.03.0-------------------------------201420142014201420142014201420142014201420142014201420142014201420152015201520152015201520152015201520152015201520152015201514-11-3014-12-3115-01-3115-03-3115-04-3015-05-3115-06-3015-07-3115-08-3

8、115-09-3015-10-31中債國(guó)債到期收益率:10年滬深兩融余額(億元)創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊中國(guó)債券信息網(wǎng)圖3：理財(cái)收益率下半年快速下降圖4：信托收益率下行趨勢(shì)不變5.40%%5.2013.513.512.612.65.0011.711.74.8010.810.84.609.99.94.409.09.08.18.14.207.27.211-1