我國封閉式基金折價(jià)研究

《我國封閉式基金折價(jià)研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、廣州大學(xué)碩士學(xué)位論文我國封閉式基金折價(jià)研究姓名：黃向陽申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：數(shù)量經(jīng)濟(jì)與金融工程學(xué)指導(dǎo)教師：楊輝耀20030525摘要封閉式基金折價(jià)這一現(xiàn)象在許多國家都有所表現(xiàn)，封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象的幾個(gè)主要表現(xiàn)被稱為“封閉式基金折價(jià)之謎”。研究我國封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象，如何用理論對其解釋并進(jìn)行實(shí)證分析，有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。本文從理論分析、數(shù)學(xué)建模、統(tǒng)計(jì)分析、實(shí)證分析四個(gè)角度逐步深入分析我國封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象。在一定的假設(shè)前提下用無風(fēng)險(xiǎn)套利理論來說明封閉式基金折價(jià)只能在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)，否則就存在套利機(jī)會(huì)

2、。為檢驗(yàn)基金折價(jià)時(shí)間序列的統(tǒng)計(jì)特征，運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整性檢驗(yàn)等進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。建立經(jīng)濟(jì)模型，對在橫截面上各基金折價(jià)水平的不同作出解釋與證實(shí)，對在長期內(nèi)動(dòng)態(tài)上影響基金折價(jià)的變化作出解釋與證實(shí)，進(jìn)一步分析基金折價(jià)與基金價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系，基金折價(jià)和基金收益率及其波動(dòng)之間的關(guān)系，最后建立對基金折價(jià)和收益的預(yù)測模型。由于中國股市的一些特有特性，經(jīng)過實(shí)證研究證實(shí)不完全套利、投資者情緒、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、分紅、基金規(guī)模等是影響國內(nèi)封閉式基金市場折價(jià)的主要因素。關(guān)鍵詞：封閉式基金折價(jià)協(xié)整分析GARCH模型

3、ADF檢驗(yàn)ABSTRACTClosed·endfunddiscountisacommonphnomemoninmanycountries，its’mainappearancesnamedas“Closed-EndFundDiscountPuzzle”．ThestudyofChinaclosed-endfunddiscountphnomemon．explainingitbytheoryandexploringitby(；mpiricalanalysis．hasactualadvangate．Inthis

4、papeEweexploretheChinaclosed·endfunddiscountphnomemonprogressivelyonthepointoftheoryanalysis．mathematicmodeling，statisticsanalysis，empiricalanalysis．Insomehypothesis，weexplainthattheclosed—endfunddiscountshallfluctuateinsomerange．otherwise．there’¨arbitr

5、agechoice．a(chǎn)nalysethestatisticscharacteristicoftheclosed—endfunddiscounttime—serialbyADFtest，Johansencointegrationanalysisandsoon．setupeconomicmodelstoexplainandmakeempiricalstudyforthephenomenonthatthefundsbehaviordifferentlydiscountlevelinCROSSsection，

6、analysethefactthatdynamicaffectthefundsdiscountforlongtime，andmoreanalysetherelationshipbetweenfundsdiscountandfundspricefluctuation．therelationshipbetweenfundsdiscountandfundreturn，andfundsdiscountandfundreturnfluctuation，atIast，setupmodelsthatforecast

7、thediscountandfundreturn．BecauseofsomestylizedcharacterinChina，Thispaperapprovethatimperfectarbitrage．investorsentiment，liquidityrisk，melon·cutting．fundscaleatemajorfactorsfordiscountsintheChineseclosed-endfundmarket．Keywords：closed-endfund。discount。Joh

8、ansencointegrationanalysisGARCHmodeI．ADFtestII第一章緒論1．1研究目的和意義自1998年4月我國封閉式證券投資基金1設(shè)立以來，其折價(jià)交易成為我國基金的一個(gè)鮮明的特點(diǎn)。目前，我國證券市場上證券投資基金以封閉式基金為主?！銇碚f只有封閉式基金才存在折價(jià)的現(xiàn)象，所謂折價(jià)是指基金的市價(jià)低于其所持有的單位凈資產(chǎn)2，用公式表示即為(NAV一股價(jià))／NAV，相反，溢價(jià)=(股價(jià)一NAV)／NAV。封閉式基金折價(jià)這一現(xiàn)象在許多