膠原蛋白黑馬美麗健康新貴

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1、公司研究DONGXINGSECURITIES膠原蛋白黑馬美麗健康新貴2011年6月13日東建議申購興——東寶生物新股定價報告東寶生物新股定價證價格區(qū)間：14.10元~16.45元券股份摘要：劉家偉有食品飲料行業(yè)首席分析師限?行業(yè)地位顯赫：公司是內(nèi)資最大骨明膠與小分子量膠原蛋白生產(chǎn)企業(yè)之一，執(zhí)業(yè)證書編號：公規(guī)模、技術(shù)與品質(zhì)均為國際一流公司骨明膠生產(chǎn)歷史達(dá)50年，不僅品質(zhì)優(yōu)S1480510120001秀而且年產(chǎn)4000噸占內(nèi)資明膠產(chǎn)量近30%排名第一。2010年推出的膠原蛋電話：010-66554017司白是以骨明膠為原料通過酶解技術(shù)、分

2、子量平均2300道爾頓的小分子量極MSN：ynynljw999@hotmail.com新品，雙90等頂級產(chǎn)品占比高達(dá)30%以上，品質(zhì)為國際一流；技術(shù)全部來自李德寶股國際頂尖水平的中國科學(xué)院理化技術(shù)研究所并買斷，其他內(nèi)資企業(yè)難以企及聯(lián)系人定?行業(yè)高速發(fā)展：明膠行業(yè)作為傳統(tǒng)行業(yè)增長快空間大，膠原蛋白行業(yè)作為新010-66554063價興的健康與美麗事業(yè)，增速與市場空間更為廣闊明膠產(chǎn)業(yè)為醫(yī)藥、食品、保Lidb@dxzq.net.cn研健品、工業(yè)配料和感光材料等行業(yè)提供原材料，屬于已有100多年歷史的傳詢價區(qū)間(元)14.10-16.45究統(tǒng)

3、行業(yè)，近年國內(nèi)年需求增速超過20%；收入增長和消費升級導(dǎo)致最近幾十上市首日定價區(qū)間-報年追求年輕美麗健康風(fēng)靡全球，極力推崇以內(nèi)服外貼等形式補(bǔ)充人體膠原蛋告白，2001年以來全球需求量年均增速超過32%，市場容量巨大且高增長，預(yù)計到2015年國內(nèi)銷量突破2萬噸，銷售額超千億發(fā)行上市資料?競爭優(yōu)勢及成長性突出：先進(jìn)的理念、安全的原材料、頂尖的技術(shù)、一流的總股本（萬股）5698品質(zhì)、遠(yuǎn)超同行的規(guī)模、交互式營銷模式、本土化客戶資源等，賦予公司及發(fā)行量（萬股）1900其產(chǎn)品特別的競爭優(yōu)勢“直銷＋經(jīng)銷＋網(wǎng)絡(luò)銷售”等交互式營銷模式使膠原發(fā)行日期蛋白

4、快速獲得客戶高度認(rèn)同，2010年僅包頭7個月終端銷量就達(dá)3噸，2011發(fā)行方式網(wǎng)上申購、網(wǎng)下配售年包括蒙遼浙京等區(qū)域在內(nèi)的銷量有望達(dá)20噸增速500%以上；以半成品形保薦機(jī)構(gòu)東興證券股份有限公司式銷售有望從2010年40噸翻番至80噸，未來更有膠原蛋白創(chuàng)可貼、氣霧預(yù)計上市日期劑等產(chǎn)品投入市場，增加經(jīng)濟(jì)社會效益。?募投項目：順利實施將成就新一代明膠與膠原蛋白最強(qiáng)龍頭一旦IPO項目發(fā)行前財務(wù)數(shù)據(jù)新增明膠2500噸達(dá)產(chǎn)，年產(chǎn)能將達(dá)6500噸增長62.5%，膠原蛋白增至1200每股凈資產(chǎn)（元）2.15噸增長500%，預(yù)計合計每年新增收入3.3

5、億元和凈利潤6500萬元，凈利潤凈資產(chǎn)收益率（%）19.40比2010年增長500%以上，折合EPS0.86元（全面攤?。_保公司成為資產(chǎn)負(fù)債率（%）44.36國內(nèi)品質(zhì)最好、規(guī)模最大、實力最強(qiáng)的骨明膠及小分子膠原蛋白之王主要股東和持股比例?盈利預(yù)測與投資建議：經(jīng)調(diào)研和測算，中性預(yù)計2011年凈利潤增速約63.39%（創(chuàng)業(yè)板生物制品行業(yè)上市公司一致預(yù)期增速為39%），全面攤薄EPS約包頭東寶實業(yè)（集團(tuán)）50.34%0.47元?？紤]到公司高成長性、主業(yè)和產(chǎn)品鏈會不斷延伸并帶來高度健康價樂凱膠片集團(tuán)8.24%值與突出經(jīng)濟(jì)社會效益，但目前創(chuàng)

6、業(yè)板類似上市公司及創(chuàng)業(yè)板整體平均動態(tài)徐偉宇6.58%市盈率僅為32倍和35倍，以基本一致即30-35倍來綜合測定其發(fā)行市盈率江任飛6.49%具有合理性，對應(yīng)發(fā)行價區(qū)間為每股14.10元~16.45元江萍5.79%中科院理化所3.6%財務(wù)指標(biāo)預(yù)測包頭市國資委2.7%指標(biāo)10A11E12E13E營業(yè)收入（百萬元）192.37223.66360.93530.20增長率（%）24.08%16.26%61.38%46.90%凈利潤（百萬元）21.6235.3378.34135.78增長率（%）90.23%63.39%121.73%73.31%每

7、股收益(元)0.380.471.031.79凈資產(chǎn)收益率（%）17.66%18.01%31.21%39.24%敬請參閱報告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財智興盛之源P2東興證券股份有限公司新股定價證券研究報告膠原蛋白黑馬美麗健康新貴——東寶生物新股定價報告DONGXINGSECURITIES目錄1.估值分析及風(fēng)險提示....................................................................................................................

8、..................................51.1相對估值法-市盈率法..............................................................