《投資學(xué)證券分析》PPT課件

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1、第八章證券投資基本分析山東農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本講要討論的問題§8.1證券投資宏觀分析§8.2證券投資行業(yè)分析§8.3證券投資公司分析§8.8證券內(nèi)在價(jià)值的評定§8.1證券投資宏觀分析證券投資宏觀分析的重要性宏觀經(jīng)濟(jì)活動分析的思維框架宏觀經(jīng)濟(jì)活動分析的主要內(nèi)容影響證券市場的基本經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期與股票市場周期間的關(guān)系宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對證券市場的影響先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo)證券投資宏觀分析的重要性證券投資活動是整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng)，投資的成敗在很大程度上取決于投資者能否適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化，并做出相應(yīng)的投資決策。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的任何細(xì)微的變化，都會在證

2、券市場上有所反應(yīng)，所以，人們常將證券市場稱為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“睛雨表”。影響證券投資的因素是錯(cuò)綜復(fù)雜的，有經(jīng)濟(jì)因素，也有政治、社會、文化、心理等非經(jīng)濟(jì)因素。投資的宏觀分析必須對這些因素與證券市場運(yùn)行之間的關(guān)系作出全局性和長期性的分析?？傊?，只有把握住宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢，并據(jù)此判斷整個(gè)證券市場的投資價(jià)值。宏觀經(jīng)濟(jì)活動分析的思維框架宏觀經(jīng)濟(jì)活動分析＝經(jīng)濟(jì)理論＋歷史事實(shí)的統(tǒng)計(jì)分析＋政策建議（對策）。具體分析過程是：從國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基本過程出發(fā)，采取“整”、“分”、“合”的思路，分層次對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)方面展開分析。較常用的分析方法有：系

3、統(tǒng)分析法、利益矛盾分析法、分層序貫分類法、縱向比較與橫向比較相結(jié)合、長期趨勢考察與橫截面考察相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合等。宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基本過程宏觀經(jīng)濟(jì)活動宏觀經(jīng)濟(jì)變量總量、結(jié)構(gòu)國民經(jīng)濟(jì)核算宏觀經(jīng)濟(jì)活動分析宏觀經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)行政、立法、司法宏觀經(jīng)濟(jì)管理手段法律、計(jì)劃、政策信息反映信息傳遞政策建議通過作用于影響總產(chǎn)出國民生產(chǎn)總值國民總支出國民總收入ⅠⅡⅢ國家所得企業(yè)所得個(gè)人所得投資消費(fèi)宏觀經(jīng)濟(jì)活動分析的主要內(nèi)容“整”：社會總供求平衡分析“分”：消費(fèi)分析：消費(fèi)規(guī)模、消費(fèi)水平、消費(fèi)結(jié)構(gòu)投資分析：投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、投資效益經(jīng)濟(jì)增長分析：增長水平、增長源泉、增長效果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析：

4、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步收入分配分析：國民收入分配格局、居民收入分配格局、地區(qū)收入分配格局對外經(jīng)濟(jì)活動分析：外貿(mào)、外資、國際收支“合”：經(jīng)濟(jì)周期波動分析影響證券市場的基本經(jīng)濟(jì)因素利率水平通貨膨脹貨幣供應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長財(cái)政收支狀況匯率失業(yè)率國際收支狀況經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期與股票市場周期之間關(guān)系股市價(jià)格水平的周期性波動是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的各階段交替的結(jié)果。一般地說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股市價(jià)格水平也會隨之下跌或處于疲軟狀態(tài)；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或高漲時(shí)，股市價(jià)格水平會隨之上升或呈現(xiàn)堅(jiān)挺之勢。股市行情往往又是經(jīng)濟(jì)周期的先行指標(biāo)。因?yàn)楣蓛r(jià)變動是眾多投資者買賣行為的結(jié)果，個(gè)別投資者的買賣盡管常

5、帶有隨機(jī)性，但多數(shù)投資者還是依據(jù)其對未來經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)期做出理性的決策。美國股票價(jià)格變動與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系美國股票市場價(jià)格變動有著明顯的規(guī)律性，即平均每3.8年有一次股價(jià)下跌。由于美國股票價(jià)格與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有著密切的關(guān)系，所以股票價(jià)格變動的周期只能由經(jīng)濟(jì)運(yùn)行決定。美國股票價(jià)格變動與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系所謂經(jīng)濟(jì)運(yùn)行因素是指兩類，一類為實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動因素，另一類為金融因素。股票價(jià)格的變動時(shí)而主要受經(jīng)濟(jì)活動因素的影響，時(shí)而主要受金融因素的影響。表現(xiàn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r比較穩(wěn)定時(shí)，股價(jià)主要受金融因素的影響；當(dāng)經(jīng)濟(jì)比較不穩(wěn)時(shí)（如滯脹、生產(chǎn)停滯、戰(zhàn)爭等時(shí)期），股票價(jià)格主要受實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動因素的影響。

6、美國股票價(jià)格變動與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系由此可以進(jìn)一步得出結(jié)論，這種股票價(jià)格變動的周期，一方面與經(jīng)濟(jì)的周期波動相一致，表現(xiàn)為一般情況下，股票價(jià)格先行于經(jīng)濟(jì)波動，又比經(jīng)濟(jì)波動的幅度大；另一方面，它與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)變動相脫離，表現(xiàn)為股價(jià)變動與金融因素密切相關(guān)，金融因素的變動導(dǎo)致股票價(jià)格的變動。結(jié)果股票價(jià)格的變動周期頻于經(jīng)濟(jì)周期。美國股票價(jià)格變動與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系股票價(jià)格變動周期中影響因素是多方面的。包括收入、股票存量、股票預(yù)期收益率、債券預(yù)期收益率、貨幣預(yù)期收益率、預(yù)期通貨膨脹率等。宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對證券市場的影響貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場。財(cái)政政策的調(diào)整對證券市場具有持久

7、的但較為緩慢的影響。匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價(jià)格。匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品的競爭力增強(qiáng)，出口型企業(yè)將受益，因而此類公司的證券價(jià)格就會上揚(yáng)；相反，進(jìn)口型企業(yè)將因成本增加而受損，此類公司的證券價(jià)格將因此而下跌。此外，這還會導(dǎo)致資本流出本國，使本國的證券市場需求減少，價(jià)格下跌。匯率下跌的情形與此相反。如何借用宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告指導(dǎo)投資決策？投資者必須對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢作出判斷。但對于非專業(yè)化的投資者而言，卻往往難以預(yù)料宏觀經(jīng)濟(jì)的未來趨勢，從而無法依賴其進(jìn)行投資決策。幸運(yùn)的是，社會有關(guān)機(jī)構(gòu)提供的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測預(yù)警報(bào)告，則為投資者提供了較好的宏觀經(jīng)濟(jì)分析