利空消化充分南美天氣炒作提早

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1、瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)公司·豆類季度報告瑞奇期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)部利空消化充分南美天氣炒作提早農(nóng)產(chǎn)品組0791-8666352986663676一、行情回顧豆類市場三季度主要炒作天氣,先揚(yáng)后抑走勢。8月中旬美豆下跌到920美分遇阻,此后呈震蕩上行。仔細(xì)觀察關(guān)鍵日期價格走勢,不難發(fā)現(xiàn)市場對單產(chǎn)的上調(diào)反映越來越遲鈍,在8月10日供需報告發(fā)布時下跌3%,在9月12日供需報告發(fā)布時僅僅盤中下探2%,之后快速收回,第二天不跌反漲。在經(jīng)過長期的對豐產(chǎn)預(yù)期的消化后,目前市場格局下,市場傾向于忽略利空,而對利多則傾向放大。二、四季度

2、主要邏輯1、美豆收割低點與出口美豆收割逐步推進(jìn),單產(chǎn)利空的邊際影響下降,而美豆需求(出口+壓榨)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。美豆總體以走出了季節(jié)性低點。2、國內(nèi)供給壓力大進(jìn)口大豆數(shù)量龐大,開機(jī)率保持高位,11月份后在國內(nèi)到港壓力巨大的情況下,開機(jī)率的高企會對基差有較大壓力。3、供需2017年需求仍增加,但是不及供給的增加,豆系難以走出大的牛市行情。4、豆粕基差走出低谷豆粕單邊走勢跟隨美豆,相對看好美豆的同時,國內(nèi)豆粕自身有供需兩本報告觀點及數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。1瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)公司·豆類季度報告旺的基本面支

3、持。前期的零基差甚至是負(fù)基差,即使在壓力較大的11-12月份也難以看到。二、供需分析1、USDA油脂油料供需情況美豆8月報告基本奠定偏空氛圍,單產(chǎn)定調(diào)后行情難有大的起色,但因出口的強(qiáng)勢始終還能維持在950美分上方震蕩。USDA公布的私人出口商銷售大豆的報告,都顯示美豆出口需求極為強(qiáng)勁,最大買家為中國。因中國油廠壓榨利潤改善,且南美大豆進(jìn)口成本較美豆更高??傮w上如果說之前影響行情的最重要因素是單產(chǎn),那么現(xiàn)在市場已經(jīng)消化(交易)單產(chǎn)接近每英畝50蒲式耳這一現(xiàn)實。另外考慮到目前南美播種期開始,天氣并不是太

4、有利,且按照以往規(guī)律市場關(guān)注焦點將逐步轉(zhuǎn)移至南美大豆播種面積和單產(chǎn)上,炒作題材也相應(yīng)增加。美豆在收割低點后還應(yīng)有上行表現(xiàn)。2、10月美農(nóng)報告分析10月份美國農(nóng)業(yè)部報告將美新豆單產(chǎn)意外調(diào)低至49.5蒲(預(yù)期50、上月49.9、上年52),收割面積8950萬英畝(上月8870、去年8270),產(chǎn)量44.31億蒲(預(yù)期44.47、上月44.31、上年42.96),期末庫存4.30億蒲(預(yù)期4.47、上月4.75、上年3.01)。美新豆單產(chǎn)調(diào)低但收割面積增加令產(chǎn)量不變,但陳豆庫存因陳豆單產(chǎn)也調(diào)低而再度下調(diào),

5、美新豆庫存因此低于預(yù)期。2017/18年度巴西大豆產(chǎn)量1.07億噸(前值1.07,上年1.14億噸);2017/18年度阿根廷大豆產(chǎn)量5700萬噸(前值5700,上年5780);2017/18年度中本報告觀點及數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。2瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)公司·豆類季度報告國大豆產(chǎn)量1420萬噸(前值1400,上年1290);2017/18年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存9605萬噸(前值9753,上年9596)。因美國新豆單產(chǎn)意外調(diào)低,庫存低于預(yù)期,本次出人意料的報告對大豆影響利多。預(yù)計美豆的收割季節(jié)性低點已經(jīng)

6、出現(xiàn),后期即使美豆收獲出現(xiàn)了超預(yù)期的產(chǎn)量,也難以回到前低的位置。3、美豆現(xiàn)貨出口強(qiáng)勁,遠(yuǎn)期預(yù)售不佳10月美農(nóng)報告產(chǎn)量的不及預(yù)期,使得供給利空的邊際影響下降,收割低點出現(xiàn)后,市場關(guān)注點將逐步轉(zhuǎn)移至美豆需求上。美豆2016/17年度出口銷售持續(xù)保持歷史高位,顯示市場需求旺盛。數(shù)據(jù)顯示,2016/17年度美豆出口銷售累計總量6112萬噸,創(chuàng)歷史新高,較美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估出口量5906萬本報告觀點及數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。3瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)公司·豆類季度報告噸高3.5%。2017/18年度大豆預(yù)售比例相對較低

7、,但實際出口相對較好。截至2017年8月31日,新作大豆預(yù)售比例僅僅19%,同比上年的39%有明顯下降。這可能與2017年美豆價格持續(xù)低迷,美農(nóng)惜售有關(guān)。從實際出口看,截至9月14日當(dāng)周,2017/18年度大豆銷售總量1933.19萬噸,低于去年同期的2354.48萬噸,但高于前年同期的1691.16萬噸。另外美國農(nóng)業(yè)部估計2017/18年度大豆出口量將達(dá)到6124萬噸,同比增3.7%,創(chuàng)歷史新高。美豆出口有望保持強(qiáng)勁。三、南北美大豆后市展望及對中國油粕市場影響1、美豆收割情況美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生

8、長報告中公布稱,截至10月8日當(dāng)周,美國大豆收割率為36%,不及分析師此前平均預(yù)期的38%,之前一周為22%,去年同期為41%,五年均值為43%,目前進(jìn)度較為落后且低于市場預(yù)期。收割的不夠完美也為11月份美農(nóng)報告進(jìn)一步下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估提供了一些想象空間。2、南美播種情況截止9月29日巴西大豆播種進(jìn)度為5.6%,遠(yuǎn)低于去年同期的播種進(jìn)度10.4%,其中中西部的馬托格羅索州大豆播種進(jìn)度僅在5%,遠(yuǎn)低于去年同期17%。美國大豆收割進(jìn)度落后,南美播種進(jìn)度受天氣影響也較為落后,給美

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