小盤股投資邏輯與研究方法

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1、小盤股投資邏輯與研究方法重點(diǎn)關(guān)注30頁前的內(nèi)容23A股市場結(jié)構(gòu)偏向小盤股小盤股指數(shù)長期跑贏大盤一.小盤股是堅(jiān)定的領(lǐng)跑者41.1A股市場結(jié)構(gòu)偏向小型股A股市場結(jié)構(gòu)分析1874家A股上市公司總市值的平均數(shù)為121億，中位數(shù)為35億，眾數(shù)為25億。200家大型股的總市值合計(jì)2.2萬億，占市場總市值的78%。但85%的上市公司為中小型股。數(shù)據(jù)來源：XX證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)，Wind51.1A股市場結(jié)構(gòu)偏向小型股(續(xù))A股市場大小盤股股票行業(yè)數(shù)量分布數(shù)據(jù)來源：XX證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)，Wind化工、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)

2、藥醫(yī)療、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁和電子元器件等行業(yè)小盤股比重較高61.2小盤股持續(xù)跑贏大盤小盤股指數(shù)與市場走勢比較A股走勢有明顯的風(fēng)格特征。從歷史數(shù)據(jù)來看，小盤股能在一個(gè)較長的時(shí)間區(qū)間內(nèi)超越同期大盤走勢。小盤股在牛市能大幅超越大市，而熊市表現(xiàn)會(huì)略弱于大市。71.2小盤股持續(xù)跑贏大盤(續(xù))美國大盤/小盤指數(shù)長期走勢美國小盤股相對(duì)大盤股溢價(jià)情況數(shù)據(jù)來源：Bloomberg數(shù)據(jù)來源：Bloomberg1979年以來，美國Russell2000指數(shù)長期跑贏道瓊斯工業(yè)指數(shù)年均高出0.23%；16年強(qiáng)于大盤股，年均高出10.

3、36%；15年弱于大盤股，年均低出9.53%8小盤股研究的特點(diǎn)如何抓住小盤牛股我們的結(jié)論與建議二.如何做好小盤股研究？92.1小盤股研究的特點(diǎn)多。從上市公司家數(shù)來看，85%的公司屬于小盤股雜。小盤股的行業(yè)分布極為廣泛，多為細(xì)分市場快。公司基本面變化較快，上市速度較快（2H09以來有255只小盤股上市）新。大量新股，財(cái)務(wù)歷史短，無歷史估值來參照102.2如何抓住小盤牛股？穩(wěn)定成長型企業(yè)轉(zhuǎn)折型成長企業(yè)還是？112.2如何抓住小盤牛股？(續(xù))投資小盤股就是投資成長性統(tǒng)計(jì)美國、英國、日本和香港市場過去20年的數(shù)據(jù)

4、，我們發(fā)現(xiàn)：不到5%的小盤股（市值低于10億美元）最終成長為中大盤股；約20%的小盤股破產(chǎn)、退市或被借殼剩余約75%的小盤股至今仍是小盤股回首A股市場，可以發(fā)現(xiàn)：15年前共有256家小型股，到目前只有6家成長為大型股，占比2.3%；10年前共有813家小型股，到目前只有23家成長為大型股，占比2.8%122.2如何抓住小盤牛股？(續(xù))A股上市公司總市值增幅前20名從三個(gè)不同的時(shí)間段來看，市值增幅前50名的個(gè)股變化較大。有28家(56%)在過去十年間市值增幅排名前列的公司卻不能在過去三年這個(gè)時(shí)間段中排進(jìn)市場

5、前50名。近三年上市公司的市值年化增長率明顯大于前兩個(gè)時(shí)間段，顯示出近年來A股市場波動(dòng)性加大，明星個(gè)股的現(xiàn)象較為突出。132.2如何抓住小盤牛股？(續(xù))A股上市公司總市值增幅前50名的行業(yè)分布成長股的行業(yè)分類保持了較為穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。地產(chǎn)、資源(有色+煤炭+非金屬類礦產(chǎn))、工業(yè)(主要是電力設(shè)備、工程機(jī)械、造船和軍工等)和券商四大行業(yè)合計(jì)占比在50%以上，近三年的集中度甚至達(dá)到76%。142.2如何抓住小盤牛股？(續(xù))A股上市公司總市值增幅前50名的成長模式分析152.2如何抓住小盤牛股？(續(xù))A股公司主要依賴

6、外延式增長方式的原因：A股市場成立初期由于理念和制度體系的不完善導(dǎo)致大量質(zhì)地低劣的公司上市，并最終淪為殼資源；另外許多大型國企集團(tuán)只用一小部分資產(chǎn)上市來試水資本市場。A股的融資功能經(jīng)常由于市場或政策等因素而中斷，促使大量有融資需求的公司選用了借殼上市的方法。近十年來市場風(fēng)格趨變，對(duì)超額收益的追求使尋寶游戲盛行。出于對(duì)未來業(yè)績的預(yù)期，投資者給予有資產(chǎn)重組題材公司的估值溢價(jià)日趨上升。162.2如何抓住小盤牛股？(續(xù))A股市場環(huán)境下做巴菲特不易...172.3我們的結(jié)論與建議A股市場的波動(dòng)率正逐年增大，公司基本

7、面變化較快，簡單的買入并持有策略并不是投資小盤股的最佳策略。應(yīng)充分尊重A股新興市場的特質(zhì)和小盤股的試錯(cuò)特性。小盤股投資應(yīng)結(jié)合定量與定性研究，以數(shù)量化方法搭建分析和投資的框架，以基本面研究來精選投資標(biāo)的。基本面選股應(yīng)注重于未來3-5年成長前景較為清晰的企業(yè)，以此來把握內(nèi)生增長型個(gè)股。數(shù)量化選股模型有助于抓住短期市場趨勢和重組借殼等事件型投資機(jī)會(huì)，以此來把握外延增長式的個(gè)股。18XX小盤股研究流程我們的擇時(shí)工具：XX風(fēng)格輪動(dòng)指針基本面擇股：抓住小盤成長股的共性戰(zhàn)略數(shù)量化擇股：GARP策略戰(zhàn)術(shù)數(shù)量化擇股：動(dòng)量信

8、號(hào)模型一些小技巧三.XX小盤股研究框架193.1XX小盤股研究流程動(dòng)量信號(hào)模型GARP策略個(gè)股評(píng)分系統(tǒng)異動(dòng)股分析判斷短期事件型機(jī)會(huì)擇時(shí)判斷戰(zhàn)術(shù)擇股戰(zhàn)略擇股中長期機(jī)會(huì)推薦交易性機(jī)會(huì)推薦重點(diǎn)推薦個(gè)股與組合基本面分析數(shù)量化研究備選股票池大小盤風(fēng)格指針203.2我們的量化擇時(shí)工具：XX月度風(fēng)格輪動(dòng)指針指標(biāo)名稱指標(biāo)解釋指標(biāo)應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)12月的RSI（以大小盤指數(shù)的比值為對(duì)象）當(dāng)RSI高于80，超買，利于大盤股；低于20，超賣，利于小盤股