PPP資產(chǎn)證券化案例分析--以虎門綠源為例

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1、密級(jí)：學(xué)校代碼：10075分類號(hào)：學(xué)號(hào)：20160285碩士專業(yè)學(xué)位論文PPP資產(chǎn)證券化案例分析——以虎門綠源為例學(xué)位申請人：單雅婷指導(dǎo)教師：楊麗教授學(xué)位類別：碩士專業(yè)學(xué)位學(xué)科專業(yè)：金融碩士授予單位：河北大學(xué)答辯日期：二〇一八年五月ClassifiedIndex:CODE:10075U.D.C.:NO:20160285ADissertationfortheDegreeofMasterCaseAnalysisofPPPAssetsSecuritization--UsingHumenLvyuanasanexampleCandidate:ShanYaTingSupervisor:Prof.Y

2、angLiAcademicDegreeAppliedfor:Master'sDegreeSpecialty:FinanceUniversity:HebeiUniversityDateofOralExamination:May,2018？？．％：ｉ；河北大學(xué)學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明，本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研宄工作，及取得的研宄成果。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外論文中不包含其他人己經(jīng)發(fā)表或撰寫的研究成果，也不包含為獲得河北大學(xué)或其他教一育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書所使用過的材料。與我同工作的同志對本研究所做的任何貢

3、獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了致謝。作者答名：日期：ＴＷｌ年丨月／曰學(xué)位論文使用授權(quán)聲明丨本人完全了解河北大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留｜：丨感■榪哮交論：文迮商圍塵有苦麗：：、學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以來用影印縮印或其他復(fù)制手段保存論文。本學(xué)位論文屬于１□，在。、年月日解密后適用本授權(quán)聲明保密２、不保密“”（請?jiān)谝陨舷鄳?yīng)方格內(nèi)打Ｖ）日期‘作者簽名：年月ｆ日日期：年（月Ｉ．曰導(dǎo)師簽名．．．：ｔ｜保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明本人為申請河北大學(xué)學(xué)位所提交

4、的題目為＃購，的學(xué)位論文，是我個(gè)人在導(dǎo)師）指導(dǎo)并與導(dǎo)師合作下取得的研宄成果研究工作及取得的研宄成果是在河北大學(xué)所提供的研宄經(jīng)費(fèi)及導(dǎo)師的研宄經(jīng)費(fèi)資助下完成的。本人完全了解并嚴(yán)格遵守中華人民共和國為保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)所制定的各項(xiàng)法律、行政法規(guī)以及河北大學(xué)的相關(guān)規(guī)定。經(jīng)；本人聲明如下：本論文的成果歸河北大學(xué)所有，未征得指導(dǎo)教師和河北大學(xué)的書面同意和授權(quán)，本人保愿證不以任何形式公開和傳播科研成果和科研工作內(nèi)丨容。如果違反本聲明，本人意承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。；聲明人：“４日期：％／９年Ｉ？月ｒｂＩ岸務(wù)ＩＩ摘要摘要隨著我國城鎮(zhèn)化的深入推進(jìn)，政府和居民對

5、城鎮(zhèn)污水處理服務(wù)有了更高的要求。因此，在相關(guān)領(lǐng)域的建設(shè)上產(chǎn)生了巨大的資金需求。以往這些項(xiàng)目的資金籌集主要依靠地方政府的財(cái)政支出，給地方政府帶來了巨大的負(fù)債壓力。為減輕政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，2013年末我國便開始大力推行PPP模式發(fā)展，但PPP項(xiàng)目資金需求大、融資周期長的特點(diǎn)，使得很多PPP項(xiàng)目面臨融資難題，進(jìn)而影響了PPP項(xiàng)目的落地率。資產(chǎn)證券化與PPP的結(jié)合可以盤活存量資產(chǎn)、進(jìn)一步調(diào)動(dòng)社會(huì)資本，有助于解決PPP項(xiàng)目的融資難題。自2016年12月起，國家發(fā)改委、財(cái)政部等部門接連出臺(tái)政策，對PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的落地實(shí)踐加以引導(dǎo)和支持。2017年首批四單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的正式落地，標(biāo)志著PP

6、P資產(chǎn)證券化在我國的實(shí)踐拉開帷幕。本文選取了我國首批四單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目之一的虎門綠源PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目進(jìn)行深入分析。首先從市場概況和項(xiàng)目特點(diǎn)兩個(gè)層面總結(jié)了我國PPP資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀。接下來運(yùn)用案例分析的方法對虎門綠源PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目從發(fā)行背景、基礎(chǔ)資產(chǎn)及現(xiàn)金流量、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、信用增級(jí)措施和風(fēng)險(xiǎn)隔離措施等方面全方位的做了簡要介紹。然后，運(yùn)用對比分析法重點(diǎn)對項(xiàng)目的優(yōu)點(diǎn)與不足進(jìn)行了分析，得出此項(xiàng)目具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、提前鎖定融資成本、信用增級(jí)措施豐富等優(yōu)點(diǎn)，以及尚未實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離、流動(dòng)性不足、收益率較低、自持次級(jí)證券融資效果降低、基礎(chǔ)資產(chǎn)來源單一和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)單一等有待完善之處。最后

7、對完善我國PPP資產(chǎn)證券化發(fā)展從提升項(xiàng)目破產(chǎn)隔離和融資效果、提高項(xiàng)目流動(dòng)性和收益率、降低基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)評(píng)級(jí)結(jié)果權(quán)威性等方面提出了建議。其中具有一定創(chuàng)新性的是，針對流動(dòng)性問題建議建立PPP資產(chǎn)支持證券獨(dú)立的信息披露平臺(tái)，針對提升融資效果建議減少原始權(quán)益人自持次級(jí)證券比例。關(guān)鍵詞PPP資產(chǎn)證券化信用增級(jí)破產(chǎn)隔離虎門綠源信息披露IAbstractAbstractWiththefurtheradvancementofurbanizationinCh