基于KMV模型的我國上市企業(yè)信用風(fēng)險實證研究

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1、分類號：學(xué)校代碼：１０１４０密級：公開學(xué)號：４０３１５３０２４４ｉｔ八每ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ碩士學(xué)位論文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ基于ＫＭＶ模型的我國上市企業(yè)論文題目：信用風(fēng)險實證研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＣｒｅｄｉｔＲｉｓｋＭｅａｓｕｒｅｍｅｎｔｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｐＢａｓｅｄｏｎＫＭＶＭｏｄｅｌ英文題目：論文作者：張新坤指導(dǎo)教師：桑榕教授金融學(xué)專業(yè)：完成時間二〇一八年五月：申請遼寧大學(xué)碩士學(xué)位論文基于ＫＭＶ模型的我國上市

2、企業(yè)信用風(fēng)險實證研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＣｒｅｄｉｔＲｉｓｋＭｅａｓｕｒｅｍｅｎｔｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓＢａｓｅｄｏｎＫＭＶＭｏｄｅｌｐ作者：張新坤指導(dǎo)教師：桑榕教授專業(yè)：金融學(xué)答辯日期：２０１８年５月１３日二〇一八年五月？中國遼寧遼寧大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立完成的。論文中取得的研究成果除加以標(biāo)注的內(nèi)容外，不包含其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，不包含本人為獲得其他學(xué)位而使用過的成果。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個

3、人和集體均己在文中進(jìn)行了標(biāo)注，并表示謝意。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。７學(xué)位論文作者簽名：你年了月，３日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文的原件、復(fù)印件和電子版，允許學(xué)位論文被查閱和借閱。本人授權(quán)遼寧大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編學(xué)位論文。同時授權(quán)中國學(xué)術(shù)期刊（光盤版）電子雜志社將本學(xué)位論文收錄到《中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫》和《中國優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全

4、文數(shù)據(jù)庫》并通過網(wǎng)絡(luò)向社會公眾提供信息服務(wù)。學(xué)校須按照授權(quán)對學(xué)位論文進(jìn)行管理，不得超越授權(quán)對學(xué)位論文進(jìn)行任意處理。保密（），在年后解密適用本授權(quán)書。（保密：請在括號內(nèi)＿“”劃Ｖ）＾授權(quán)人簽名：：指導(dǎo)教師簽名日期：誠年義月６日日期：年ｒ月６日摘要隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，如何規(guī)避金融風(fēng)險成為全球關(guān)注的焦點。信用風(fēng)一一般特征險作為金融風(fēng)險中的類，更為重要的是其具有收益，具有其金融風(fēng)險，風(fēng)險不對稱、相關(guān)數(shù)據(jù)獲取難度大等自身特點。因此信用風(fēng)險的度量難度大、專業(yè)一性性強。從我國上市企業(yè)角度看，目前仍然沒有統(tǒng)并且有效的信用風(fēng)險度量模

5、型，這從一定程度上導(dǎo)致上市企業(yè)違規(guī)、違約行為頻發(fā)，使得企業(yè)交易關(guān)聯(lián)方和投資者無法及時預(yù)測企業(yè)的信用風(fēng)險現(xiàn)狀致其利益受損，因此，如何構(gòu)建適用性強、預(yù)測一個難題度高的上市企業(yè)的信用風(fēng)險模型是當(dāng)前學(xué)術(shù)界和信用風(fēng)險管理者面對的。，測度和規(guī)避信用風(fēng)險，不僅是上市企業(yè)交易關(guān)聯(lián)方需要面對的難題同時對于銀行業(yè)而言也至關(guān)重要。從銀行業(yè)角度看，國際上對銀行業(yè)的信用風(fēng)險管理早已有相關(guān)的規(guī)定，具體而言，巴塞爾委員會針對銀行業(yè)風(fēng)險管理陸續(xù)制定了《巴塞爾協(xié)Ｉ》《巴塞爾協(xié)議ＩＩ》等文件議；，不斷提高銀行信用風(fēng)險監(jiān)測能力。但由于我國銀行業(yè)信用風(fēng)險評估起步較晚，不同銀行間

6、規(guī)模和技術(shù)水平差距大，整體而言信用測量依舊采用風(fēng)險評分和專家系統(tǒng)等方法，主觀性強、精準(zhǔn)度低。同時我國上市企業(yè)的信用風(fēng)險測度方法也與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不協(xié)調(diào)，加之獨立的第三方評級機(jī)構(gòu)建設(shè)發(fā)展不足，出現(xiàn)信用風(fēng)險水平測量準(zhǔn)確度低、難以合理的測度上市企業(yè)的信用風(fēng)險大小一。綜上所述，我國信用風(fēng)險監(jiān)測、規(guī)避的能力較弱，沒有形成統(tǒng)的信用測度模型。，難以滿足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求現(xiàn)階段我國上市企業(yè)信用問題頻發(fā)，僅２０１６年銀監(jiān)會針對上市企業(yè)相關(guān)人員和股東做出的行政處罰和市場禁入處罰達(dá)１００多次，上市企業(yè)信用風(fēng)險問題嚴(yán)重，風(fēng)險測度較為緊迫，因此本文對國際上認(rèn)可度高、適

7、用性強的四個信用度量模型進(jìn)，行比較和研究，同時借鑒諸多學(xué)者的理論研究和實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)ＫＭＶ模型在理論基礎(chǔ)和實踐應(yīng)用上具有不可比擬的優(yōu)勢。因此，本文將ＫＭＶ模型的相關(guān)理論進(jìn)行詳細(xì)的論述后，針對ＫＭＶ中的若千具體參數(shù)進(jìn)行修正，以保證實證研究的準(zhǔn)確性和嚴(yán)謹(jǐn)性。在數(shù)據(jù)選取方面，將上市企業(yè)分為ＳＴ組和非ＳＴ組，將相關(guān)所需數(shù)據(jù)帶入模型后進(jìn)行實證研究，發(fā)現(xiàn)ＳＴ企業(yè)無論是違約距離或是違約概率都顯著的區(qū)別于非ＳＴ企業(yè)，因此得出ＫＭＶ模型在信用違約度量方面具有較好的作用，能夠適用于我國的具體國情。在得出實證研究的結(jié)論后，本文針對我國