2017年我國火電行業(yè)發(fā)展情況調(diào)研分析報告

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1、專業(yè)資料2017年我國火電行業(yè)發(fā)展情況調(diào)研分析2018年3月21日一、影響火電企業(yè)盈利三大因素：電價、燃料成本和發(fā)電量??通常說來，對于火電企業(yè)特別是煤電企業(yè)，決定盈利能力主要因素有三個方面：電價、燃料成本和發(fā)電量。電價和發(fā)電量直接決定公司收入；燃料成本決定可變成本部分；不可變成本折舊和運(yùn)維成本相對固定，但如果發(fā)電量越多，單位成本越低，所以分析清楚這三個方面能夠幫助我們判斷火電企業(yè)盈利未來的變化。??火電企業(yè)盈利相對于三因素的敏感性分析word格式可復(fù)制編輯專業(yè)資料??1、2018年煤炭價格大概率平穩(wěn)回落??2016年1月，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議正式提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

2、，煤炭行業(yè)首當(dāng)其沖，通過嚴(yán)查違規(guī)、壓減落后、淘汰過剩產(chǎn)能，一段時間甚至執(zhí)行276個工作日限產(chǎn)，改變了煤炭市場的供需格局，煤炭價格從16年下半年開始，一舉扭轉(zhuǎn)了2011年以來呈現(xiàn)的單邊下跌走勢，出現(xiàn)近幾年來罕見大幅上漲。??2017年前三季度，煤價雖然依舊維持在高位，但是出現(xiàn)逐季環(huán)比微幅下降的走勢。以環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)為例，2017年一季度價格平均價格為593元/噸，與2016年第四季度基本持平，而到了二季度，小幅下降到587元/噸，三季度再度下滑至582元/噸。截止到今年12月中旬，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)為576元/噸，同比2016年12月中旬已經(jīng)出現(xiàn)了3.2%的跌幅

3、。雖然冬季會因為冬儲和采暖而出現(xiàn)季節(jié)性上漲，但我們預(yù)計四季度煤炭均價會小幅下滑至579元/噸的水平，較去年四季度的水平下降2.2%。word格式可復(fù)制編輯專業(yè)資料??環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)走勢（單位：元/噸）??環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)季度均價（單位：元/噸）word格式可復(fù)制編輯專業(yè)資料??展望2018年，我們認(rèn)為隨著煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革階段性目標(biāo)的初步實現(xiàn)，以及明后兩年先進(jìn)產(chǎn)能的釋放，將極大緩解目前存在的電、煤供需矛盾。根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，經(jīng)過兩年的去產(chǎn)能，截至目前全國煤礦總產(chǎn)能51-52億噸/年，其中形成能力的有效產(chǎn)能39億噸/年以上，在建和技術(shù)改造煤礦產(chǎn)能12-

4、13億噸/年左右。??國家還加大宏觀調(diào)控力度，對手續(xù)不全的建設(shè)項目，通過產(chǎn)能置換加快補(bǔ)辦相關(guān)手續(xù)；對部分先進(jìn)產(chǎn)能煤礦、安全保障能力較高的露天煤礦和低瓦斯煤礦通過核增生產(chǎn)能力。據(jù)統(tǒng)計今年上半年，全國新增煤礦產(chǎn)能9000萬噸，預(yù)計全年新增產(chǎn)能2億噸左右。而到2020年，具備生產(chǎn)能力的煤礦產(chǎn)能將在現(xiàn)有基礎(chǔ)每年再凈增3-4億噸，年均復(fù)合增長率達(dá)到10.1%。??煤礦產(chǎn)能增長情況（單位：億噸）word格式可復(fù)制編輯專業(yè)資料??而從產(chǎn)量上看，2016年供給側(cè)改革進(jìn)行到最高峰時，全國原煤月度產(chǎn)量曾經(jīng)下滑到2.6億噸的水平，目前已經(jīng)逐步恢復(fù)到將近3億噸左右，同比增速也從前幾年基本在0

5、以下，回到0以上的水平。??中國電煤價格指數(shù)全國平均價（單位：元/噸）??從市場供需結(jié)構(gòu)看，由于汛期來水較好，2017年火電發(fā)電量增速逐步回落，煤炭銷量增速已經(jīng)連續(xù)7個月超過火電發(fā)電量增速，而且我們認(rèn)為這一趨勢有望繼續(xù)保持。這一現(xiàn)象預(yù)示著目前緊張的煤炭供給局面將會逐步得到緩解，電、煤供需矛盾有望扭轉(zhuǎn)。word格式可復(fù)制編輯專業(yè)資料??環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)及煤炭銷量、火電發(fā)電量增速對比（單位：元/噸）??2018年長協(xié)煤談判將進(jìn)入尾聲，從目前傳出的消息來看，今年煤炭長協(xié)有望延續(xù)2017年“基準(zhǔn)+浮動”的機(jī)制，而基準(zhǔn)價也與2017年的535元/噸持平。今年11月，發(fā)改委曾

6、專門下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)2018年煤炭中長期合同簽訂履行工作的通知》，再度明確要求2018年中長期合同數(shù)量應(yīng)達(dá)到自有資源或采購量的75%以上，而且要求全年合同履約不低于90%。??綜合以上判斷，我們認(rèn)為，隨著明年煤炭供給提升以及長協(xié)電煤履約率提高，火電企業(yè)的燃料成本將相較于今年有所下降，幅度有可能達(dá)到5%左右。??2、2018年煤電聯(lián)動有望上調(diào)電價word格式可復(fù)制編輯專業(yè)資料??煤電價格實行區(qū)間聯(lián)動。以5000大卡/千克電煤價格為標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)周期內(nèi)電煤價格與基準(zhǔn)煤價相比波動不超過每噸30元（含）的，成本變化由發(fā)電企業(yè)自行消納，不啟動聯(lián)動機(jī)制。當(dāng)周期內(nèi)電煤價格與基準(zhǔn)煤價相比波動

7、超過每噸30元的，對超過部分實施分檔累退聯(lián)動，即當(dāng)煤價波動超過每噸30元且不超過60元（含）的部分，聯(lián)動系數(shù)為1；煤價波動超過每噸60元且不超過100元（含）的部分，聯(lián)動系數(shù)為0.9；煤價波動超過每噸100元且不超過150元（含）的部分，聯(lián)動系數(shù)為0.8；煤價波動超過每噸150元的部分不再聯(lián)動。按此測算后的上網(wǎng)電價調(diào)整水平不足每千瓦時0.2分錢的，當(dāng)年不實施聯(lián)動機(jī)制，調(diào)價金額并入下一周期累計計算。按煤電價格聯(lián)動機(jī)制調(diào)整的上網(wǎng)電價和銷售電價于每年1月1日實施。??煤電聯(lián)動機(jī)制納入聯(lián)動的煤價計算公式??2017年1月4日，國家發(fā)改委表示，根據(jù)煤電聯(lián)動機(jī)制